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珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

阿克苏地区(柯坪县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、新和县、阿克苏市、温宿县、乌什县、库车市)

庆阳市(镇原县、宁县、华池县、正宁县、环县、西峰区、庆城县、合水县)

红河哈尼族彝族自治州(元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、绿春县、开远市、红河县、屏边苗族自治县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、个旧市、石屏县、建水县)  南通市(如皋市、如东县、通州区、海安市、海门区、启东市、崇川区)

南昌市(红谷滩区、安义县、东湖区、进贤县、青山湖区、青云谱区、南昌县、新建区、西湖区)

宜昌市(宜都市、当阳市、点军区、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、远安县、枝江市、秭归县、伍家岗区、西陵区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)周口市(淮阳区、西华县、郸城县、扶沟县、鹿邑县、商水县、项城市、太康县、川汇区、沈丘县)

大同市(平城区、浑源县、云冈区、新荣区、阳高县、天镇县、左云县、云州区、灵丘县、广灵县)  雅安市(石棉县、雨城区、荥经县、宝兴县、汉源县、天全县、名山区、芦山县)

邵阳市(邵阳县、大祥区、隆回县、新邵县、双清区、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市、新宁县、邵东市、北塔区、洞口县)

烟台市(海阳市、莱州市、莱山区、福山区、蓬莱区、牟平区、招远市、龙口市、栖霞市、芝罘区、莱阳市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

武汉市(蔡甸区、硚口区、黄陂区、江夏区、洪山区、江汉区、汉阳区、武昌区、东西湖区、江岸区、青山区、汉南区、新洲区)

南充市(仪陇县、嘉陵区、蓬安县、顺庆区、南部县、高坪区、阆中市、营山县、西充县)

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

赣州市(崇义县、章贡区、宁都县、南康区、上犹县、信丰县、大余县、全南县、瑞金市、兴国县、赣县区、寻乌县、于都县、石城县、安远县、定南县、会昌县、龙南市)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、南华县、大姚县、牟定县、姚安县、武定县、禄丰市、楚雄市、永仁县)

西藏自治区

鹤岗市(向阳区、东山区、兴山区、兴安区、工农区、绥滨县、萝北县、南山区)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、集美区)

台州市(仙居县、椒江区、黄岩区、路桥区、玉环市、温岭市、临海市、天台县、三门县)

驻马店市(正阳县、新蔡县、驿城区、确山县、遂平县、汝南县、西平县、上蔡县、平舆县、泌阳县)

延安市(延长县、宜川县、富县、志丹县、宝塔区、甘泉县、吴起县、子长市、洛川县、延川县、黄陵县、安塞区、黄龙县)

达州市(通川区、大竹县、开江县、宣汉县、渠县、万源市、达川区)

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丽水市(缙云县、松阳县、龙泉市、云和县、庆元县、青田县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

崇左市(凭祥市、宁明县、大新县、天等县、江州区、龙州县、扶绥县)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)  郴州市(宜章县、汝城县、桂东县、永兴县、资兴市、安仁县、北湖区、桂阳县、苏仙区、临武县、嘉禾县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

梧州市(长洲区、万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、蒙山县、苍梧县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、根河市、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗、满洲里市、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗)济南市(天桥区、历下区、钢城区、莱芜区、市中区、长清区、历城区、济阳区、槐荫区、平阴县、章丘区、商河县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)  滁州市(凤阳县、琅琊区、来安县、天长市、定远县、全椒县、南谯区、明光市)

嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、桐乡市、南湖区、秀洲区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、西畴县、文山市、富宁县、广南县、丘北县、麻栗坡县、马关县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、玉门市、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)新余市(分宜县、渝水区)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

伊春市(友好区、大箐山县、南岔县、铁力市、乌翠区、伊美区、嘉荫县、丰林县、金林区、汤旺县)

九江市(湖口县、共青城市、庐山市、柴桑区、都昌县、彭泽县、武宁县、修水县、濂溪区、瑞昌市、浔阳区、永修县、德安县)

内蒙古自治区

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、临潭县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、合作市、夏河县)

忻州市(原平市、偏关县、五台县、忻府区、定襄县、神池县、岢岚县、静乐县、繁峙县、保德县、河曲县、五寨县、宁武县、代县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

宜春市(铜鼓县、樟树市、奉新县、高安市、万载县、靖安县、袁州区、丰城市、宜丰县、上高县)

临汾市(霍州市、蒲县、永和县、古县、乡宁县、洪洞县、翼城县、曲沃县、尧都区、吉县、大宁县、浮山县、安泽县、侯马市、汾西县、襄汾县、隰县)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

金华市(武义县、兰溪市、义乌市、浦江县、金东区、磐安县、永康市、东阳市、婺城区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、都匀市、惠水县、长顺县、独山县、罗甸县、龙里县、贵定县、平塘县、福泉市、荔波县、三都水族自治县)

呼和浩特市(回民区、托克托县、武川县、新城区、玉泉区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、土默特左旗)

宿州市(泗县、砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

三明市(建宁县、明溪县、三元区、大田县、尤溪县、沙县区、泰宁县、宁化县、清流县、永安市、将乐县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。