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崇左市(天等县、龙州县、凭祥市、江州区、宁明县、扶绥县、大新县)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、山阳县、镇安县、商南县、丹凤县)

淮南市(潘集区、大通区、寿县、八公山区、凤台县、谢家集区、田家庵区)

荆州市(公安县、沙市区、江陵县、石首市、监利市、荆州区、洪湖市、松滋市)  佛山市(禅城区、顺德区、高明区、南海区、三水区)

汕头市(潮阳区、龙湖区、澄海区、金平区、濠江区、南澳县、潮南区)

濮阳市(范县、清丰县、濮阳县、南乐县、华龙区、台前县)

苏州市(姑苏区、虎丘区、吴中区、相城区、太仓市、昆山市、常熟市、张家港市、吴江区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)  梧州市(藤县、长洲区、苍梧县、龙圩区、万秀区、蒙山县、岑溪市)

甘孜藏族自治州(甘孜县、九龙县、白玉县、雅江县、色达县、德格县、理塘县、道孚县、康定市、乡城县、泸定县、得荣县、稻城县、石渠县、巴塘县、炉霍县、新龙县、丹巴县)

宜昌市(猇亭区、远安县、宜都市、秭归县、西陵区、五峰土家族自治县、伍家岗区、枝江市、点军区、长阳土家族自治县、夷陵区、当阳市、兴山县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县)

呼和浩特市(回民区、武川县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、托克托县、赛罕区、玉泉区、清水河县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

牡丹江市(绥芬河市、东安区、西安区、阳明区、东宁市、宁安市、穆棱市、林口县、爱民区、海林市)

黔东南苗族侗族自治州(麻江县、黎平县、凯里市、从江县、雷山县、剑河县、三穗县、锦屏县、榕江县、台江县、施秉县、镇远县、天柱县、黄平县、丹寨县、岑巩县)

嘉峪关市

洛阳市(栾川县、偃师区、嵩县、洛宁县、西工区、老城区、涧西区、伊川县、洛龙区、孟津区、新安县、宜阳县、汝阳县、瀍河回族区)

遂宁市(射洪市、船山区、安居区、大英县、蓬溪县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、贵定县、都匀市、荔波县、福泉市、瓮安县、罗甸县、独山县、龙里县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

贵阳市(清镇市、南明区、云岩区、息烽县、开阳县、花溪区、白云区、观山湖区、乌当区、修文县)

温州市(乐清市、龙港市、鹿城区、平阳县、文成县、瑞安市、瓯海区、泰顺县、洞头区、龙湾区、永嘉县、苍南县)

绵阳市(梓潼县、平武县、北川羌族自治县、涪城区、盐亭县、三台县、江油市、安州区、游仙区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

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平顶山市(叶县、石龙区、宝丰县、湛河区、卫东区、新华区、郏县、鲁山县、汝州市、舞钢市)

湖州市(德清县、长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县)

沈阳市(沈河区、沈北新区、浑南区、新民市、法库县、和平区、康平县、辽中区、于洪区、大东区、铁西区、苏家屯区、皇姑区)

呼伦贝尔市(牙克石市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、阿荣旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂伦春自治旗、海拉尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)  龙岩市(新罗区、长汀县、连城县、武平县、漳平市、永定区、上杭县)

大庆市(肇源县、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、萨尔图区、让胡路区、林甸县)

哈尔滨市(香坊区、木兰县、尚志市、道里区、呼兰区、依兰县、宾县、方正县、松北区、五常市、巴彦县、平房区、通河县、阿城区、延寿县、南岗区、道外区、双城区)

林芝市(米林市、察隅县、巴宜区、朗县、工布江达县、墨脱县、波密县)通辽市(霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗)

包头市(青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、东河区、固阳县、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗)  普洱市(景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

武汉市(江岸区、青山区、硚口区、汉阳区、东西湖区、新洲区、武昌区、汉南区、黄陂区、洪山区、江汉区、江夏区、蔡甸区)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)孝感市(安陆市、应城市、孝南区、汉川市、云梦县、大悟县、孝昌县)

安康市(镇坪县、汉阴县、紫阳县、石泉县、岚皋县、汉滨区、宁陕县、白河县、旬阳市、平利县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、云县)

绥化市(青冈县、绥棱县、海伦市、安达市、北林区、肇东市、望奎县、庆安县、兰西县、明水县)

锦州市(义县、黑山县、古塔区、太和区、北镇市、凌海市、凌河区)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

定西市(岷县、临洮县、漳县、安定区、陇西县、通渭县、渭源县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县、宿城区)

江门市(蓬江区、新会区、恩平市、江海区、开平市、鹤山市、台山市)

通化市(柳河县、辉南县、二道江区、东昌区、通化县、集安市、梅河口市)

深圳市(宝安区、龙岗区、坪山区、龙华区、盐田区、光明区、南山区、罗湖区、福田区)

合肥市(肥西县、肥东县、蜀山区、巢湖市、长丰县、包河区、庐阳区、瑶海区、庐江县)

天津市(红桥区、北辰区、西青区、静海区、宁河区、河北区、南开区、河东区、武清区、蓟州区、和平区、津南区、宝坻区、滨海新区、河西区、东丽区)

宣城市(宣州区、绩溪县、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、珠晖区、耒阳市、衡东县、祁东县、石鼓区、衡阳县、雁峰区、衡山县、南岳区、常宁市)

六安市(裕安区、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、舒城县、霍邱县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎