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1、我们的客户服务代表将会给您提供售后的咨询和解答！
2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！
3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！
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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。
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全国服务区域：
崇左市(天等县、江州区、大新县、龙州县、凭祥市、宁明县、扶绥县)
济源市
吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县、利通区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
天津市(静海区、西青区、东丽区、红桥区、蓟州区、宁河区、河东区、河西区、武清区、南开区、北辰区、滨海新区、和平区、宝坻区、河北区、津南区)
贵阳市(观山湖区、修文县、开阳县、白云区、息烽县、清镇市、乌当区、云岩区、花溪区、南明区)
铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、广汉市)
芜湖市(鸠江区、湾沚区、弋江区、镜湖区、繁昌区、无为市、南陵县)
咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市)
大庆市(龙凤区、红岗区、让胡路区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇州县、林甸县)
三门峡市(义马市、卢氏县、湖滨区、灵宝市、陕州区、渑池县)
宁夏回族自治区
保定市(高阳县、望都县、容城县、博野县、徐水区、定兴县、涿州市、定州市、莲池区、涞水县、高碑店市、满城区、蠡县、安新县、顺平县、易县、雄县、曲阳县、唐县、阜平县、竞秀区、涞源县、清苑区、安国市)
承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、承德县、平泉市)
黑河市(逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市)
塔城地区(乌苏市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、沙湾市、额敏县)
衢州市(衢江区、龙游县、柯城区、常山县、江山市、开化县)
海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、茫崖市、格尔木市、天峻县、乌兰县)
四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县)
合肥市(庐江县、蜀山区、庐阳区、长丰县、肥西县、巢湖市、包河区、肥东县、瑶海区)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)
和田地区(皮山县、策勒县、和田市、洛浦县、和田县、于田县、墨玉县、民丰县)
保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)
葫芦岛市(南票区、绥中县、建昌县、龙港区、兴城市、连山区)
武汉市(青山区、新洲区、黄陂区、江夏区、汉阳区、洪山区、武昌区、江岸区、东西湖区、汉南区、江汉区、蔡甸区、硚口区)
晋中市(昔阳县、左权县、寿阳县、和顺县、榆社县、灵石县、祁县、太谷区、榆次区、平遥县、介休市)
莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)
西藏自治区
东莞市
双鸭山市(宝山区、集贤县、饶河县、友谊县、宝清县、尖山区、岭东区、四方台区)
喀什地区(麦盖提县、英吉沙县、莎车县、巴楚县、伽师县、喀什市、岳普湖县、叶城县、泽普县、疏附县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县)
衡阳市(珠晖区、雁峰区、祁东县、耒阳市、常宁市、衡南县、衡阳县、衡东县、蒸湘区、衡山县、南岳区、石鼓区)
宜宾市(长宁县、江安县、兴文县、珙县、南溪区、筠连县、翠屏区、高县、屏山县、叙州区)
盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)
郑州市(中原区、中牟县、上街区、惠济区、管城回族区、新郑市、登封市、巩义市、荥阳市、新密市、二七区、金水区)
张家口市(宣化区、下花园区、崇礼区、桥东区、赤城县、沽源县、万全区、尚义县、阳原县、蔚县、康保县、桥西区、怀安县、涿鹿县、怀来县、张北县)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、兴海县、共和县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)
安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)
枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市)
绥化市(青冈县、望奎县、北林区、明水县、肇东市、绥棱县、海伦市、安达市、庆安县、兰西县)
南昌市(进贤县、东湖区、西湖区、安义县、青云谱区、新建区、南昌县、红谷滩区、青山湖区)
三沙市(南沙区、西沙区)
惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县、惠东县)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、鹤峰县、恩施市、巴东县、利川市、咸丰县、建始县)
湖州市(吴兴区、德清县、安吉县、长兴县、南浔区)
自贡市(大安区、贡井区、自流井区、富顺县、沿滩区、荣县)
烟台市(海阳市、招远市、莱州市、芝罘区、莱阳市、福山区、蓬莱区、龙口市、莱山区、牟平区、栖霞市)
阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)
上饶市(广信区、横峰县、广丰区、信州区、万年县、铅山县、鄱阳县、玉山县、婺源县、弋阳县、余干县、德兴市)
廊坊市(霸州市、广阳区、大城县、安次区、固安县、三河市、文安县、大厂回族自治县、香河县、永清县)
铜川市(印台区、王益区、宜君县、耀州区)
徐州市(泉山区、贾汪区、睢宁县、云龙区、鼓楼区、丰县、新沂市、铜山区、邳州市、沛县)
鹤岗市(向阳区、兴安区、绥滨县、东山区、工农区、南山区、萝北县、兴山区)
温州市(瑞安市、乐清市、平阳县、洞头区、鹿城区、龙湾区、苍南县、泰顺县、永嘉县、文成县、龙港市、瓯海区)
大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)
许昌市(长葛市、襄城县、建安区、鄢陵县、禹州市、魏都区)
日喀则市(江孜县、拉孜县、定结县、桑珠孜区、定日县、谢通门县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、白朗县、南木林县、萨嘎县、吉隆县、亚东县、康马县、岗巴县、昂仁县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、正蓝旗)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、囊谦县、杂多县、治多县、称多县、玉树市)
伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、伊宁市)
阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、福海县)
桂林市(秀峰区、灌阳县、荔浦市、阳朔县、资源县、平乐县、临桂区、叠彩区、兴安县、恭城瑶族自治县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、象山区、灵川县、雁山区、全州县)
三明市(建宁县、将乐县、三元区、沙县区、大田县、明溪县、尤溪县、泰宁县、清流县、永安市、宁化县)
长春市(农安县、南关区、二道区、绿园区、德惠市、宽城区、双阳区、九台区、榆树市、公主岭市、朝阳区)
昌都市(江达县、丁青县、边坝县、贡觉县、卡若区、芒康县、八宿县、类乌齐县、左贡县、洛隆县、察雅县)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)
庆阳市(华池县、环县、合水县、镇原县、宁县、庆城县、西峰区、正宁县)
呼和浩特市(新城区、托克托县、玉泉区、赛罕区、清水河县、回民区、和林格尔县、武川县、土默特左旗)
贵港市(平南县、覃塘区、港北区、桂平市、港南区)
澳门特别行政区
晋城市(阳城县、城区、陵川县、泽州县、高平市、沁水县)
六安市(霍山县、金寨县、霍邱县、舒城县、叶集区、裕安区、金安区)
永州市(宁远县、零陵区、蓝山县、双牌县、江华瑶族自治县、东安县、道县、祁阳市、江永县、新田县、冷水滩区)
荆州市(江陵县、监利市、松滋市、荆州区、公安县、洪湖市、石首市、沙市区)
周口市(扶沟县、郸城县、川汇区、商水县、西华县、沈丘县、项城市、太康县、鹿邑县、淮阳区)
陇南市(成县、武都区、文县、康县、礼县、宕昌县、西和县、徽县、两当县)
毕节市(黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、赫章县、金沙县、纳雍县)
长治市(沁县、武乡县、襄垣县、壶关县、潞城区、平顺县、上党区、黎城县、长子县、沁源县、潞州区、屯留区)
漳州市(龙海区、平和县、南靖县、华安县、龙文区、云霄县、芗城区、诏安县、漳浦县、东山县、长泰区)
河源市(源城区、紫金县、连平县、东源县、和平县、龙川县)
揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、揭东区、普宁市)
酒泉市(金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市、瓜州县、玉门市)
南京市(栖霞区、浦口区、雨花台区、建邺区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、高淳区、六合区、溧水区、江宁区)
朔州市(右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区、应县)
茂名市(高州市、茂南区、化州市、电白区、信宜市)
济宁市(嘉祥县、曲阜市、梁山县、金乡县、邹城市、鱼台县、泗水县、任城区、汶上县、微山县、兖州区)
驻马店市(平舆县、正阳县、新蔡县、上蔡县、西平县、汝南县、遂平县、驿城区、泌阳县、确山县)
遵义市(赤水市、正安县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、余庆县、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县、桐梓县、汇川区)
阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、新邱区、海州区、细河区、太平区)
包头市(九原区、青山区、白云鄂博矿区、东河区、固阳县、石拐区、昆都仑区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗)
株洲市(荷塘区、炎陵县、攸县、石峰区、茶陵县、芦淞区、天元区、渌口区、醴陵市)
鄂尔多斯市(杭锦旗、准格尔旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、伊金霍洛旗、乌审旗、达拉特旗、康巴什区)
梧州市(万秀区、蒙山县、龙圩区、藤县、岑溪市、长洲区、苍梧县)
大同市(浑源县、左云县、阳高县、天镇县、广灵县、平城区、云冈区、新荣区、灵丘县、云州区)
新余市(渝水区、分宜县)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、博湖县、尉犁县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县)
本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、明山区)
商洛市(柞水县、镇安县、山阳县、洛南县、丹凤县、商南县、商州区)
漯河市(源汇区、召陵区、郾城区、临颍县、舞阳县)
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丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区、元宝区)
哈尔滨市(巴彦县、方正县、阿城区、延寿县、呼兰区、依兰县、道里区、五常市、南岗区、尚志市、香坊区、宾县、通河县、松北区、木兰县、双城区、平房区、道外区)
凉山彝族自治州(美姑县、雷波县、会东县、金阳县、喜德县、西昌市、会理市、冕宁县、德昌县、木里藏族自治县、昭觉县、盐源县、越西县、甘洛县、宁南县、布拖县、普格县)
林芝市(波密县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、朗县、墨脱县)
池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)
嘉兴市(南湖区、平湖市、嘉善县、海盐县、海宁市、桐乡市、秀洲区)
吉安市(遂川县、安福县、永新县、新干县、峡江县、永丰县、万安县、青原区、井冈山市、吉水县、泰和县、吉州区、吉安县)
2025年3月18日，私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）向港交所二次递表，联席保荐人为海通国际和浦银国际。卓正医疗成立于2012年，曾因“家庭医疗模式”和“中高端定位”备受资本追捧，腾讯、经纬创投、天图投资等知名机构先后注资超1.6亿美元，估值一度突破5.1亿美元。
根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年的收入计，卓正医疗是中国第三大私立中高端综合医疗服务机构，市场份额为1.7%。按截至2023年12月31日所覆盖的中国城市数量及2023年的付费患者就诊人次计，卓正医疗在所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第一及第二。
然而，对招股书等数据进行梳理后发现，公司仍存在诸多隐忧。资料显示，公司商业模式仍未完全跑通，尽管2024年财报显示其首次实现账面盈利，但剔除非经常性损益后，实际经营仍亏损4600万元。此外，偿债压力高、合规漏洞频现、关联交易、估值远高于同业企业等问题突出，公司能否获得资本市场认可仍面临较大不确定性。
经营层面从未实现盈利收并购推动成本走高未来利润或仍承压
从财务数据看，卓正医疗近年营收虽稳步增长，但亏损额却持续扩大，2021年-2023年年亏损额分别为2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元，3年累计亏损8.26亿元。2024年，公司扭亏为盈，当期实现8022.7万元净利润，但主要依赖公允价值变动收益和成本削减，剔除非经常损益后，实际经营仍亏损4687.7万元。
从往期数据看，公司经营层面从未实现盈利，缺乏造血能力问题突出。2021年-2023年，卓正医疗经营亏损额分别为1.09亿元、1.38亿元、6693.3万元。从成本端来看，导致经营亏损的主要原因在于公司行政支出居高不下以及折旧与摊销的持续增长。2021年-2024年，公司行政开支分别为1.44亿元、1.83亿元、1.92亿元、2.64亿元，均显著高于同期毛利。
折旧与摊销方面，作为中国第三大中高端综合医疗服务机构，卓正医疗在过去两年大举扩张。IPO前夕，卓正医疗又以发行股份及现金方式收购武汉神龙天下，导致折旧与摊销额逐年走高，报告期内分别为0.75亿元、1.11亿元、1.27亿元及1.36亿元。
此外，卓正医疗计划通过内生增长和战略收购继续扩大其医疗服务网络。因此，行政开支及日益增长的折旧与摊销作为公司经营模式下的刚性成本，未来仍将持续压缩公司的盈利空间。此外，不断的对外扩张在推高公司的行政开支以及折旧与摊销的同时，也带来了管理和内控方面的隐患。
报告期内，卓正医疗多家分支机构因非法手术、开具处方被罚，黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】平台亦出现会员卡违规扣费等纠纷。卓正医疗总裁周方曾强调“医疗需要积累和沉淀”，但上市压力下的激进扩张，显然与这一理念背道而驰。
投后估值远超可比企业关联方突击入股被收购企业
连年亏损之下，卓正医疗长期依赖于外部“输血”，自2014年以来，卓正医疗共进行5轮融资，分别融资约300万美元、1750万美元、3529.4万美元、4999.8万美元、6000万美元。值得关注的是，相关融资均带有赎回条款，若公司未能于2026年12月31日前完成IPO，各优先股股东可要求公司赎回该持有人当时持有的全部或部分发行在外优先股。
应赎回每股优先股的赎回价等于该优先股发行价加上按12%的复合年利率计算的利息。而这也导致公司的金融负债高企，并进而导致公司已陷入资不抵债的状态。截至2024年，公司净负债达17.59亿元。
历史沿革方面，IPO前夕，卓正医疗于2024年3月收购武汉神龙天下及其附属公司，其拥有三家医疗服务机构，包括在武汉的一家医院及两家诊所。于收购前，宁波苇渡一期医疗创业投资合伙企业（有限合伙）、深圳分享精准医疗投资合伙企业（有限合伙）及HPuddingCo．，Limited分别持有武汉神龙天下23.04%、8%及20%的股权。
其中，HPudding为HCapital全资拥有，而HCapital为卓正医疗IPO前投资者，曾于2019年以总代价约4600万美元认购合共808.75万股D轮优先股，为公司关联方。武汉神龙天下另外两股东为独立第三方。
值得关注的是，在该次收购中出现同股不同价的现象，且价格差异较大。2024年1月25日，卓正医疗全资附属公司卓正瑞祥与宁波苇渡订立股份转让协议，以6千万元的价格收购其于武汉神龙天下的23.04%股权，每1%股权代价约260.42万元。同日，卓正瑞祥与深圳分享订立股份转让协议，以3千万元的价格收购其于武汉神龙天下的8%股权，每1%股权代价约375万元。
随后，2024年3月27日，卓正医疗与HCapital及HPudding订立股份购买协议。HCapital通过HPudding间接将其所持有的武汉神龙天下20%的股权转让给卓正医疗，卓正医疗则向HCapital发行184.91万股D轮优先股，对应公允价值约1.2亿元，每1%股权代价约600万元（按公允价值计）。而据天眼查显示，HPudding于收购前夕的2024年2月5日刚刚成为武汉神龙天下的股东。
因此，卓正医疗与HCapital的交易本质上是公司以发行股份的方式，通过HCapital间接完成收购。但需要关注的是，为何收购价格显著高于与第三方交易价格？是公司股份公允价值虚高还是背后存在潜在利益安排？
由于收购武汉神龙天下，卓正医疗商誉由2023年的230万元大幅增至2024年的1.36亿元，占公司总资产的比例升至10.26%。估值方面，卓正医疗共历经5轮融资，2021年E轮融资后估值达5.1亿美元，对应市销率超6倍，远高于树兰医疗、明基医院、和睦家等同业企业。
新闻结尾
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