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苏州市(太仓市、吴江区、虎丘区、姑苏区、张家港市、吴中区、昆山市、常熟市、相城区)

榆林市(子洲县、定边县、府谷县、米脂县、吴堡县、靖边县、绥德县、清涧县、佳县、榆阳区、横山区、神木市)

河源市(源城区、东源县、和平县、龙川县、紫金县、连平县)

常州市(溧阳市、武进区、钟楼区、天宁区、新北区、金坛区)  漳州市(诏安县、南靖县、东山县、长泰区、龙文区、云霄县、龙海区、芗城区、华安县、漳浦县、平和县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

九江市(武宁县、浔阳区、柴桑区、湖口县、德安县、瑞昌市、共青城市、修水县、都昌县、濂溪区、庐山市、永修县、彭泽县)

锦州市(凌海市、义县、北镇市、太和区、古塔区、凌河区、黑山县)那曲市(班戈县、巴青县、索县、安多县、申扎县、双湖县、尼玛县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、比如县)

内江市(隆昌市、东兴区、威远县、资中县、市中区)  阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

张家口市(宣化区、万全区、尚义县、张北县、桥东区、怀安县、赤城县、下花园区、怀来县、康保县、桥西区、阳原县、蔚县、沽源县、涿鹿县、崇礼区)

杭州市(富阳区、钱塘区、余杭区、建德市、淳安县、拱墅区、临安区、萧山区、西湖区、临平区、上城区、滨江区、桐庐县)

晋中市(寿阳县、祁县、昔阳县、灵石县、平遥县、榆次区、和顺县、榆社县、太谷区、介休市、左权县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、台江县、天柱县、麻江县、雷山县、从江县、岑巩县、镇远县、施秉县、凯里市、三穗县、锦屏县、丹寨县、黄平县、剑河县、黎平县)

株洲市(天元区、茶陵县、攸县、醴陵市、炎陵县、渌口区、荷塘区、石峰区、芦淞区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

梅州市(平远县、丰顺县、梅县区、梅江区、五华县、蕉岭县、大埔县、兴宁市)

广州市(从化区、天河区、越秀区、增城区、黄埔区、番禺区、荔湾区、白云区、海珠区、南沙区、花都区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

铁岭市(调兵山市、西丰县、昌图县、铁岭县、开原市、银州区、清河区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

承德市(鹰手营子矿区、平泉市、滦平县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、兴隆县、丰宁满族自治县、双滦区、双桥区、承德县)

中山市

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、大安区)

毕节市(黔西市、七星关区、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、赫章县)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、江川区、易门县)

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黄冈市(英山县、蕲春县、红安县、团风县、罗田县、武穴市、黄州区、浠水县、麻城市、黄梅县)

莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、荔城区、涵江区)

宁德市(古田县、霞浦县、福鼎市、屏南县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市)

镇江市(润州区、京口区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市)  阳泉市(平定县、郊区、城区、矿区、盂县)

宁波市(奉化区、海曙区、镇海区、北仑区、余姚市、宁海县、慈溪市、象山县、江北区、鄞州区)

金华市(磐安县、兰溪市、义乌市、武义县、婺城区、东阳市、浦江县、金东区、永康市)

厦门市(同安区、翔安区、思明区、湖里区、集美区、海沧区)湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

银川市(永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市、金凤区、贺兰县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

青岛市(李沧区、莱西市、市南区、市北区、平度市、胶州市、崂山区、城阳区、即墨区、黄岛区)常德市(桃源县、鼎城区、汉寿县、安乡县、临澧县、津市市、澧县、武陵区、石门县)

临夏回族自治州(和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、广河县、临夏市、东乡族自治县)

滁州市(天长市、明光市、凤阳县、南谯区、来安县、全椒县、定远县、琅琊区)

新余市(渝水区、分宜县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

贵阳市(白云区、开阳县、南明区、观山湖区、云岩区、修文县、清镇市、息烽县、花溪区、乌当区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、甘谷县、清水县、秦安县、武山县、秦州区)

淮安市(淮阴区、盱眙县、清江浦区、涟水县、淮安区、金湖县、洪泽区)

上海市(黄浦区、虹口区、金山区、青浦区、静安区、闵行区、嘉定区、普陀区、长宁区、崇明区、杨浦区、徐汇区、浦东新区、奉贤区、松江区、宝山区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

云浮市(云城区、云安区、罗定市、郁南县、新兴县)

安阳市(滑县、龙安区、林州市、安阳县、殷都区、文峰区、北关区、汤阴县、内黄县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

重庆市(渝中区、潼南区、丰都县、奉节县、石柱土家族自治县、云阳县、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、南川区、开州区、江津区、铜梁区、渝北区、巴南区、江北区、巫山县、梁平区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、大渡口区、合川区、巫溪县、綦江区、涪陵区、城口县、南岸区、垫江县、黔江区、长寿区、大足区、璧山区、忠县、北碚区、武隆区、永川区、荣昌区、万州区)

和田地区(洛浦县、民丰县、和田县、和田市、于田县、墨玉县、策勒县、皮山县)

邯郸市(魏县、邯山区、临漳县、邱县、涉县、峰峰矿区、鸡泽县、永年区、磁县、成安县、武安市、大名县、广平县、馆陶县、曲周县、肥乡区、丛台区、复兴区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。