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泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区)
定西市(陇西县、通渭县、漳县、岷县、临洮县、安定区、渭源县)
常州市(溧阳市、金坛区、武进区、新北区、钟楼区、天宁区)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗)
常德市(澧县、石门县、武陵区、临澧县、津市市、汉寿县、鼎城区、桃源县、安乡县)
佳木斯市(汤原县、东风区、郊区、富锦市、桦南县、向阳区、同江市、桦川县、抚远市、前进区)
漳州市(南靖县、长泰区、诏安县、东山县、芗城区、龙海区、漳浦县、华安县、龙文区、平和县、云霄县)
梅州市(丰顺县、梅江区、蕉岭县、平远县、兴宁市、大埔县、五华县、梅县区)
钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)
丹东市(凤城市、振安区、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市)
郑州市(新密市、惠济区、金水区、登封市、荥阳市、新郑市、中原区、上街区、巩义市、二七区、中牟县、管城回族区)
新乡市(红旗区、延津县、封丘县、原阳县、牧野区、辉县市、卫辉市、长垣市、获嘉县、卫滨区、新乡县、凤泉区)
徐州市(铜山区、云龙区、丰县、沛县、鼓楼区、贾汪区、邳州市、睢宁县、泉山区、新沂市)
荆州市(松滋市、监利市、沙市区、洪湖市、江陵县、公安县、石首市、荆州区)
白城市(洮北区、洮南市、大安市、通榆县、镇赉县)
汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)
莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)
洛阳市(瀍河回族区、洛龙区、洛宁县、涧西区、孟津区、西工区、老城区、新安县、伊川县、偃师区、宜阳县、嵩县、汝阳县、栾川县)
儋州市
金昌市(金川区、永昌县)
黄石市(西塞山区、下陆区、黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市)
广州市(黄埔区、增城区、南沙区、荔湾区、越秀区、从化区、白云区、番禺区、天河区、海珠区、花都区)
赤峰市(翁牛特旗、敖汉旗、红山区、林西县、巴林左旗、克什克腾旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、松山区)
鹤岗市(绥滨县、向阳区、工农区、东山区、兴山区、南山区、兴安区、萝北县)
淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)
和田地区(皮山县、民丰县、于田县、洛浦县、策勒县、和田县、和田市、墨玉县)
郴州市(北湖区、汝城县、桂东县、宜章县、桂阳县、临武县、安仁县、资兴市、苏仙区、永兴县、嘉禾县)
吕梁市(兴县、中阳县、交口县、方山县、汾阳市、离石区、临县、柳林县、岚县、孝义市、交城县、文水县、石楼县)
盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)
阳江市(阳西县、阳东区、阳春市、江城区)
绵阳市(三台县、盐亭县、江油市、安州区、平武县、游仙区、涪城区、梓潼县、北川羌族自治县)
六安市(裕安区、叶集区、金寨县、霍山县、舒城县、金安区、霍邱县)
喀什地区(英吉沙县、莎车县、巴楚县、伽师县、麦盖提县、疏勒县、泽普县、喀什市、叶城县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏附县)
西藏自治区
铜仁市(思南县、石阡县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县)
扬州市(邗江区、广陵区、宝应县、高邮市、仪征市、江都区)
济源市
广元市(利州区、昭化区、朝天区、剑阁县、旺苍县、青川县、苍溪县)
昌都市(类乌齐县、贡觉县、芒康县、卡若区、左贡县、八宿县、江达县、丁青县、洛隆县、察雅县、边坝县)
河池市(东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、金城江区)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、阿克陶县、乌恰县)
中山市
平凉市(崇信县、静宁县、泾川县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)
唐山市(路北区、迁西县、开平区、遵化市、古冶区、丰润区、玉田县、曹妃甸区、路南区、滦南县、丰南区、迁安市、乐亭县、滦州市)
抚州市(南丰县、崇仁县、资溪县、黎川县、宜黄县、南城县、临川区、东乡区、乐安县、金溪县、广昌县)
天水市(秦州区、麦积区、甘谷县、秦安县、武山县、清水县、张家川回族自治县)
乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)
昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、玛纳斯县)
临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)
湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、古丈县、永顺县、泸溪县、保靖县、花垣县、吉首市)
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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、天峻县、德令哈市、格尔木市、茫崖市)
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泸州市(古蔺县、合江县、纳溪区、叙永县、泸县、龙马潭区、江阳区)
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来源:华尔街见闻
“三大利空”因素包括:将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。
尽管行情有所修复,投资者对英伟达的紧张情绪仍未得到缓解。
根据花旗分析师AtifMalik和PapaSylla周二发布的研报,“三大清算”事件将考验英伟达的股价,包括即将于5月15日生效的AI扩散规则、美国超大规模客户的AI需求及资本支出,以及潜在关税对利润率的影响。
花旗还认为,投资者目前亟待消化芯片出口限制的持续影响。在计提55亿美元费用后,花旗预计英伟达即将公布的第一财季销售额可能仅比市场预期高出约5亿美元。更令人担忧的是第二财季的展望,花旗预计其销售额将环比持平,约为440亿美元。
这一停滞预期的背后,是H20芯片在亚洲市场需求下滑的直接后果,以及更广泛的Hopper架构芯片需求下滑。尽管新一代的GB200芯片已开始部分出货,且GB300预计在2025年四季度放量,但似乎难以完全抵消前述的负面冲击。
“三大清算”事件
AI扩散规则大限将至,不确定性增加
市场关注的第一个“清算事件”,是即将于5月15日可能出台的AI扩散规则——美国政府将对AI芯片和数据中心公司实施新的限制,特别是针对所谓的“第二梯队”国家。
花旗研究警告,这可能限制对部分“第二梯队”国家的AI芯片销售,并对美国数据中心公司在非美国及盟友国家部署的算力设定上限。
这对英伟达的全球扩张计划无疑增添了新的不确定性。
超大规模客户需求与资本支出成谜
投资者关注的第二个“清算事件”与英伟达的核心客户——美国超大规模云服务提供商(如谷歌、亚马逊、微软等)有关。
报道指出,市场亟需从这些巨头即将发布的财报和评论中,寻找他们对AI需求的真实看法以及未来的资本支出计划。这些信息,将直接关系到对英伟达数据中心业务增长可持续性的判断。
花旗特别强调,这是投资者高度关注的领域。
关税阴影笼罩高利润率预期
除了上述“清算”事件,潜在的关税问题也像乌云一样笼罩在英伟达的利润预期之上。此前,市场普遍预期英伟达第一财季毛利率能达到70%区间的中段水平。
然而,花旗在其模型中对此持谨慎态度,预计毛利率约为72.9%。报告明确点出,关税是影响利润率的关键因素之一。在此背景下,报告特别强调,任何关税带来的成本增加,都可能直接侵蚀其盈利能力。
尽管指出了多重挑战,花旗仍维持对英伟达股票的“买入”评级,并将目标价定为150美元,较当前股价高50%左右,理由是看好其在AI领域的长期增长机会。
该目标价基于对2026年预期(C26E)折现每股收益(EPS)约30倍的市盈率(P/E)。不过,花旗也相应下调了对英伟达2025和2026日历年(CY25/26)的EPS预测,幅度分别为-1%和0%。
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新闻结尾
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