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漯河市(舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区、郾城区)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹山县、房县、茅箭区)  安阳市(林州市、滑县、安阳县、内黄县、文峰区、北关区、龙安区、汤阴县、殷都区)

黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、嫩江市、五大连池市、爱辉区)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、久治县、玛多县)

遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

大理白族自治州(鹤庆县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、云龙县、祥云县、弥渡县、剑川县)  安庆市(太湖县、宿松县、岳西县、望江县、潜山市、大观区、桐城市、宜秀区、怀宁县、迎江区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、汝州市、新华区、鲁山县、湛河区、石龙区、叶县、郏县、宝丰县)

哈尔滨市(道外区、阿城区、松北区、方正县、通河县、宾县、巴彦县、双城区、延寿县、南岗区、尚志市、依兰县、呼兰区、平房区、香坊区、木兰县、五常市、道里区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

济源市

广安市(岳池县、广安区、邻水县、武胜县、华蓥市、前锋区)

阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

南昌市(安义县、青云谱区、红谷滩区、进贤县、新建区、南昌县、东湖区、青山湖区、西湖区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、东胜区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克旗、康巴什区)

孝感市(云梦县、安陆市、汉川市、孝南区、孝昌县、大悟县、应城市)

双鸭山市(饶河县、岭东区、宝清县、四方台区、宝山区、集贤县、友谊县、尖山区)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区)

鸡西市(梨树区、麻山区、鸡东县、滴道区、虎林市、城子河区、密山市、鸡冠区、恒山区)

达州市(宣汉县、开江县、达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)

吉林市(船营区、丰满区、龙潭区、蛟河市、磐石市、桦甸市、舒兰市、永吉县、昌邑区)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、山丹县、临泽县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

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平凉市(庄浪县、泾川县、灵台县、华亭市、崇信县、崆峒区、静宁县)

那曲市(尼玛县、巴青县、安多县、色尼区、比如县、聂荣县、双湖县、嘉黎县、班戈县、索县、申扎县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)  阳泉市(城区、盂县、平定县、矿区、郊区)

金昌市(永昌县、金川区)

喀什地区(岳普湖县、麦盖提县、喀什市、泽普县、叶城县、莎车县、疏勒县、巴楚县、疏附县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县)

宝鸡市(扶风县、陇县、金台区、凤县、麟游县、岐山县、陈仓区、千阳县、凤翔区、渭滨区、眉县、太白县)铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

阿克苏地区(新和县、温宿县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、沙雅县、库车市)  台州市(玉环市、天台县、温岭市、路桥区、三门县、仙居县、黄岩区、椒江区、临海市)

山南市(隆子县、错那市、加查县、曲松县、浪卡子县、乃东区、桑日县、贡嘎县、措美县、琼结县、扎囊县、洛扎县)

昭通市(镇雄县、彝良县、昭阳区、水富市、大关县、鲁甸县、盐津县、巧家县、永善县、绥江县、威信县)

新疆维吾尔自治区通化市(二道江区、辉南县、柳河县、通化县、东昌区、集安市、梅河口市)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、湖滨区、渑池县、陕州区)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、安龙县、望谟县、兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县、兴义市)

贵阳市(息烽县、乌当区、修文县、白云区、云岩区、观山湖区、花溪区、清镇市、南明区、开阳县)

庆阳市(西峰区、华池县、环县、合水县、正宁县、镇原县、庆城县、宁县)

中山市

承德市(宽城满族自治县、平泉市、双桥区、承德县、双滦区、兴隆县、隆化县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、滦平县)

安康市(镇坪县、宁陕县、白河县、岚皋县、平利县、汉滨区、紫阳县、汉阴县、石泉县、旬阳市)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、江都区)

贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区、钟山县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

长沙市(岳麓区、浏阳市、天心区、宁乡市、长沙县、开福区、芙蓉区、望城区、雨花区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、江山市、龙游县、柯城区)

成都市(金堂县、温江区、简阳市、新津区、武侯区、双流区、新都区、都江堰市、崇州市、青羊区、郫都区、金牛区、青白江区、蒲江县、锦江区、龙泉驿区、邛崃市、大邑县、彭州市、成华区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。