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黄山市(徽州区、黟县、屯溪区、黄山区、歙县、祁门县、休宁县)

宁波市(余姚市、象山县、镇海区、江北区、宁海县、北仑区、鄞州区、奉化区、海曙区、慈溪市)

辽阳市(宏伟区、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区、辽阳县)

长沙市(望城区、开福区、雨花区、长沙县、宁乡市、天心区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区)  宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、宿豫区、泗阳县)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、富蕴县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县)

新乡市(延津县、卫辉市、凤泉区、辉县市、封丘县、新乡县、红旗区、长垣市、获嘉县、牧野区、原阳县、卫滨区)

龙岩市(上杭县、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、武平县、永定区)  信阳市(淮滨县、固始县、光山县、潢川县、平桥区、息县、新县、商城县、罗山县、浉河区)

锦州市(太和区、古塔区、凌河区、义县、黑山县、北镇市、凌海市)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、晴隆县、兴义市、册亨县、安龙县、望谟县、普安县)

香港特别行政区

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)

南充市(高坪区、嘉陵区、仪陇县、西充县、蓬安县、顺庆区、阆中市、营山县、南部县)

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、邹平市、博兴县、阳信县、无棣县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、大理市、鹤庆县、剑川县、永平县、祥云县、宾川县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、弥渡县)

池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)

合肥市(长丰县、蜀山区、庐阳区、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县、瑶海区、肥东县)

中山市

衡阳市(耒阳市、南岳区、衡山县、祁东县、蒸湘区、衡南县、常宁市、衡阳县、石鼓区、珠晖区、雁峰区、衡东县)

茂名市(电白区、信宜市、高州市、化州市、茂南区)

宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

安庆市(桐城市、怀宁县、太湖县、潜山市、宜秀区、宿松县、大观区、岳西县、望江县、迎江区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、轮台县、尉犁县、和硕县、且末县、库尔勒市、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县)

汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、南澳县、金平区、濠江区)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

宜春市(铜鼓县、樟树市、奉新县、靖安县、袁州区、上高县、丰城市、万载县、宜丰县、高安市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

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海南藏族自治州(贵德县、贵南县、同德县、共和县、兴海县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

上饶市(广丰区、婺源县、玉山县、万年县、信州区、弋阳县、铅山县、余干县、德兴市、鄱阳县、横峰县、广信区)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、金口河区、市中区、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县、沙湾区、沐川县、井研县、五通桥区)  乌兰察布市(商都县、兴和县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、卓资县)

十堰市(张湾区、茅箭区、竹溪县、郧阳区、丹江口市、郧西县、竹山县、房县)

伊春市(乌翠区、铁力市、丰林县、伊美区、友好区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、金林区、南岔县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)玉林市(玉州区、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、北流市、容县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市、湖滨区、渑池县)  三沙市(南沙区、西沙区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县)

酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市)

邵阳市(邵阳县、新邵县、北塔区、邵东市、武冈市、隆回县、城步苗族自治县、洞口县、新宁县、双清区、绥宁县、大祥区)南昌市(安义县、新建区、青云谱区、青山湖区、东湖区、红谷滩区、南昌县、西湖区、进贤县)

呼伦贝尔市(牙克石市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、满洲里市)

大庆市(肇州县、萨尔图区、让胡路区、肇源县、大同区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、龙凤区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮安区、洪泽区)

广州市(海珠区、黄埔区、越秀区、荔湾区、增城区、花都区、从化区、白云区、南沙区、天河区、番禺区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

蚌埠市(五河县、蚌山区、禹会区、怀远县、龙子湖区、淮上区、固镇县)

长春市(双阳区、朝阳区、九台区、公主岭市、农安县、宽城区、二道区、德惠市、绿园区、南关区、榆树市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、广南县、富宁县、马关县、麻栗坡县、丘北县、文山市、砚山县)

唐山市(丰南区、迁西县、古冶区、路北区、乐亭县、曹妃甸区、玉田县、迁安市、路南区、丰润区、滦州市、开平区、遵化市、滦南县)

双鸭山市(集贤县、宝山区、友谊县、岭东区、尖山区、四方台区、饶河县、宝清县)

平顶山市(新华区、舞钢市、湛河区、卫东区、宝丰县、石龙区、郏县、鲁山县、叶县、汝州市)

宁德市(周宁县、柘荣县、福鼎市、福安市、屏南县、霞浦县、蕉城区、古田县、寿宁县)

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六安市(金安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。