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临沧市(镇康县、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、临翔区)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、高州市、化州市)

阳江市(阳西县、阳春市、江城区、阳东区)  吉林市(昌邑区、蛟河市、永吉县、舒兰市、桦甸市、龙潭区、船营区、丰满区、磐石市)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市、掇刀区)

鸡西市(鸡东县、梨树区、恒山区、滴道区、鸡冠区、城子河区、麻山区、虎林市、密山市)

枣庄市(市中区、薛城区、滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区)郴州市(桂阳县、汝城县、北湖区、临武县、桂东县、嘉禾县、永兴县、苏仙区、安仁县、宜章县、资兴市)

塔城地区(托里县、塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、乌苏市)  和田地区(洛浦县、皮山县、墨玉县、策勒县、于田县、民丰县、和田县、和田市)

安康市(镇坪县、旬阳市、宁陕县、汉阴县、紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县、平利县、汉滨区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

新余市(渝水区、分宜县)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

营口市(西市区、老边区、盖州市、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区)

潍坊市(寿光市、寒亭区、临朐县、安丘市、奎文区、坊子区、青州市、昌乐县、高密市、诸城市、潍城区、昌邑市)

温州市(平阳县、瑞安市、龙湾区、永嘉县、泰顺县、龙港市、文成县、鹿城区、乐清市、苍南县、瓯海区、洞头区)

石家庄市(正定县、长安区、井陉县、赞皇县、裕华区、高邑县、藁城区、灵寿县、行唐县、井陉矿区、晋州市、元氏县、栾城区、赵县、无极县、平山县、桥西区、辛集市、新乐市、鹿泉区、新华区、深泽县)

大庆市(肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、大同区)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、天柱县、剑河县、凯里市、施秉县、从江县、岑巩县、麻江县、三穗县、丹寨县、台江县、雷山县、榕江县、镇远县、黄平县)

平顶山市(郏县、叶县、卫东区、鲁山县、湛河区、汝州市、宝丰县、舞钢市、石龙区、新华区)

扬州市(江都区、广陵区、高邮市、仪征市、邗江区、宝应县)

中山市

襄阳市(谷城县、樊城区、南漳县、宜城市、枣阳市、襄城区、老河口市、襄州区、保康县)

临沂市(费县、沂水县、兰山区、平邑县、莒南县、蒙阴县、河东区、沂南县、兰陵县、罗庄区、临沭县、郯城县)

苏州市(相城区、昆山市、姑苏区、吴中区、吴江区、常熟市、张家港市、太仓市、虎丘区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市)

雅安市(宝兴县、荥经县、石棉县、天全县、名山区、雨城区、汉源县、芦山县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)

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云浮市(新兴县、云安区、云城区、郁南县、罗定市)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

杭州市(淳安县、滨江区、上城区、余杭区、钱塘区、拱墅区、富阳区、西湖区、建德市、萧山区、临安区、临平区、桐庐县)

青岛市(平度市、市南区、即墨区、黄岛区、市北区、莱西市、崂山区、李沧区、胶州市、城阳区)  三明市(清流县、大田县、永安市、泰宁县、将乐县、沙县区、明溪县、三元区、尤溪县、建宁县、宁化县)

济源市

德州市(乐陵市、临邑县、齐河县、德城区、禹城市、陵城区、夏津县、平原县、武城县、庆云县、宁津县)

成都市(新津区、新都区、龙泉驿区、大邑县、温江区、青白江区、彭州市、都江堰市、武侯区、锦江区、崇州市、蒲江县、金堂县、成华区、简阳市、双流区、青羊区、邛崃市、郫都区、金牛区)山南市(桑日县、措美县、琼结县、洛扎县、贡嘎县、曲松县、隆子县、乃东区、加查县、错那市、扎囊县、浪卡子县)

咸阳市(淳化县、武功县、三原县、旬邑县、兴平市、秦都区、泾阳县、杨陵区、彬州市、渭城区、永寿县、乾县、长武县、礼泉县)  朝阳市(双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、凌源市、朝阳县、建平县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

徐州市(贾汪区、云龙区、鼓楼区、睢宁县、沛县、丰县、邳州市、新沂市、泉山区、铜山区)

常州市(金坛区、武进区、天宁区、钟楼区、溧阳市、新北区)鹤壁市(淇县、淇滨区、浚县、鹤山区、山城区)

周口市(太康县、商水县、扶沟县、鹿邑县、淮阳区、郸城县、西华县、项城市、川汇区、沈丘县)

张掖市(山丹县、临泽县、甘州区、高台县、民乐县、肃南裕固族自治县)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、拜城县、新和县、阿克苏市、乌什县、温宿县、阿瓦提县、库车市)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、舟曲县、夏河县、合作市、临潭县、迭部县、卓尼县)

昌都市(边坝县、江达县、丁青县、卡若区、贡觉县、察雅县、左贡县、类乌齐县、芒康县、八宿县、洛隆县)

梧州市(藤县、岑溪市、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、万秀区)

日喀则市(桑珠孜区、亚东县、江孜县、萨嘎县、昂仁县、吉隆县、萨迦县、康马县、仁布县、定结县、白朗县、谢通门县、定日县、拉孜县、聂拉木县、南木林县、岗巴县、仲巴县)

宜昌市(远安县、兴山县、伍家岗区、当阳市、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、西陵区、点军区、枝江市、夷陵区、宜都市、猇亭区、秭归县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

南通市(海安市、通州区、海门区、如皋市、崇川区、如东县、启东市)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

沧州市(肃宁县、吴桥县、泊头市、新华区、献县、任丘市、河间市、东光县、沧县、盐山县、青县、南皮县、海兴县、运河区、孟村回族自治县、黄骅市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、临高县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、屯昌县、文昌市、定安县、乐东黎族自治县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、澄迈县)

丹东市(凤城市、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区)

海南藏族自治州(贵德县、共和县、贵南县、兴海县、同德县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。