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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

济源市

渭南市(蒲城县、白水县、临渭区、潼关县、大荔县、富平县、韩城市、华阴市、华州区、合阳县、澄城县)  泰州市(海陵区、靖江市、兴化市、泰兴市、高港区、姜堰区)

雅安市(雨城区、天全县、芦山县、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、名山区)

新乡市(封丘县、牧野区、卫滨区、凤泉区、延津县、新乡县、卫辉市、辉县市、获嘉县、红旗区、长垣市、原阳县)

杭州市(钱塘区、建德市、萧山区、滨江区、余杭区、淳安县、临平区、西湖区、富阳区、临安区、上城区、拱墅区、桐庐县)

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)  晋中市(昔阳县、和顺县、太谷区、平遥县、左权县、寿阳县、介休市、灵石县、榆社县、榆次区、祁县)

牡丹江市(阳明区、海林市、西安区、爱民区、东安区、东宁市、穆棱市、林口县、宁安市、绥芬河市)

济南市(章丘区、长清区、平阴县、市中区、历城区、槐荫区、钢城区、莱芜区、济阳区、历下区、商河县、天桥区)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

天津市(南开区、宝坻区、武清区、蓟州区、河东区、和平区、红桥区、静海区、滨海新区、北辰区、东丽区、河北区、津南区、河西区、西青区、宁河区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

澳门特别行政区

和田地区(墨玉县、民丰县、和田市、策勒县、于田县、皮山县、和田县、洛浦县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、万秀区、藤县、岑溪市、长洲区、苍梧县)

常州市(钟楼区、金坛区、武进区、新北区、天宁区、溧阳市)

日喀则市(昂仁县、桑珠孜区、白朗县、仁布县、亚东县、定结县、萨嘎县、谢通门县、南木林县、萨迦县、仲巴县、康马县、江孜县、吉隆县、聂拉木县、拉孜县、定日县、岗巴县)

滁州市(全椒县、凤阳县、天长市、定远县、来安县、明光市、南谯区、琅琊区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、龙山县、吉首市、泸溪县、古丈县、花垣县、保靖县、永顺县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、利川市、鹤峰县、建始县、来凤县、恩施市、咸丰县)

张家口市(沽源县、怀来县、蔚县、下花园区、崇礼区、怀安县、桥东区、万全区、尚义县、阳原县、张北县、宣化区、涿鹿县、康保县、桥西区、赤城县)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、广河县、永靖县、临夏市、康乐县、和政县)

盐城市(射阳县、建湖县、大丰区、响水县、阜宁县、亭湖区、东台市、滨海县、盐都区)

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乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、头屯河区、天山区、达坂城区、新市区)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗)

芜湖市(繁昌区、南陵县、无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区)  兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂阳县、安仁县、北湖区、临武县、资兴市、桂东县、汝城县、永兴县、宜章县)

开封市(祥符区、龙亭区、鼓楼区、通许县、尉氏县、禹王台区、顺河回族区、杞县、兰考县)

拉萨市(当雄县、林周县、城关区、达孜区、曲水县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县)濮阳市(濮阳县、华龙区、南乐县、台前县、范县、清丰县)

山南市(乃东区、浪卡子县、隆子县、琼结县、措美县、桑日县、错那市、曲松县、洛扎县、贡嘎县、扎囊县、加查县)  扬州市(仪征市、江都区、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、布尔津县、哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)张掖市(高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县)

南充市(营山县、顺庆区、西充县、阆中市、仪陇县、蓬安县、南部县、嘉陵区、高坪区)

深圳市(罗湖区、盐田区、龙岗区、福田区、宝安区、龙华区、坪山区、南山区、光明区)

大连市(普兰店区、西岗区、甘井子区、中山区、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、金州区、沙河口区、长海县)

娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

定西市(安定区、漳县、陇西县、临洮县、岷县、渭源县、通渭县)

黑河市(孙吴县、爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市)

抚州市(南城县、东乡区、宜黄县、金溪县、乐安县、崇仁县、广昌县、资溪县、南丰县、黎川县、临川区)

绍兴市(新昌县、越城区、柯桥区、上虞区、诸暨市、嵊州市)

广西壮族自治区

长治市(潞城区、壶关县、沁源县、沁县、襄垣县、平顺县、黎城县、长子县、武乡县、屯留区、潞州区、上党区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、阿巴嘎旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特右旗)

嘉兴市(平湖市、海盐县、桐乡市、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市)

内江市(市中区、资中县、隆昌市、东兴区、威远县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

揭阳市(揭东区、揭西县、惠来县、普宁市、榕城区)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。