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吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)
无锡市(梁溪区、宜兴市、锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区、江阴市)
东莞市
黄石市(大冶市、黄石港区、铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区)
张家界市(慈利县、武陵源区、永定区、桑植县)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、泸溪县、花垣县、永顺县、龙山县、吉首市)
凉山彝族自治州(会理市、布拖县、越西县、甘洛县、雷波县、普格县、西昌市、木里藏族自治县、美姑县、盐源县、会东县、喜德县、德昌县、冕宁县、昭觉县、宁南县、金阳县)
抚州市(宜黄县、金溪县、黎川县、南丰县、广昌县、崇仁县、临川区、乐安县、南城县、资溪县、东乡区)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
开封市(通许县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、杞县、兰考县、祥符区)
舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)
定西市(漳县、通渭县、岷县、渭源县、陇西县、安定区、临洮县)
汕头市(龙湖区、金平区、澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区、濠江区)
吴忠市(红寺堡区、同心县、盐池县、青铜峡市、利通区)
常州市(钟楼区、溧阳市、金坛区、天宁区、武进区、新北区)
成都市(温江区、青羊区、彭州市、青白江区、双流区、蒲江县、都江堰市、郫都区、成华区、崇州市、龙泉驿区、金堂县、邛崃市、新津区、锦江区、简阳市、大邑县、新都区、武侯区、金牛区)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、同德县、兴海县)
聊城市(临清市、东阿县、高唐县、莘县、冠县、茌平区、阳谷县、东昌府区)
滨州市(阳信县、惠民县、博兴县、邹平市、沾化区、无棣县、滨城区)
安康市(白河县、汉阴县、石泉县、紫阳县、岚皋县、旬阳市、镇坪县、汉滨区、宁陕县、平利县)
宜春市(铜鼓县、袁州区、靖安县、宜丰县、丰城市、樟树市、高安市、奉新县、万载县、上高县)
上海市(嘉定区、长宁区、徐汇区、宝山区、金山区、虹口区、浦东新区、松江区、黄浦区、静安区、崇明区、闵行区、奉贤区、杨浦区、普陀区、青浦区)
漳州市(芗城区、东山县、平和县、诏安县、长泰区、漳浦县、龙文区、龙海区、华安县、南靖县、云霄县)
贺州市(钟山县、平桂区、昭平县、八步区、富川瑶族自治县)
汉中市(勉县、西乡县、镇巴县、洋县、南郑区、宁强县、汉台区、留坝县、城固县、佛坪县、略阳县)
濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县、范县)
保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县)
达州市(大竹县、宣汉县、万源市、达川区、渠县、开江县、通川区)
来宾市(象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、忻城县、合山市)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
曲靖市(师宗县、沾益区、宣威市、陆良县、富源县、马龙区、麒麟区、会泽县、罗平县)
呼和浩特市(土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区、回民区、和林格尔县、清水河县、托克托县、赛罕区)
贵阳市(清镇市、乌当区、云岩区、花溪区、修文县、白云区、南明区、观山湖区、开阳县、息烽县)
漯河市(召陵区、舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区)
柳州市(柳北区、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、融安县)
孝感市(安陆市、孝昌县、云梦县、应城市、孝南区、大悟县、汉川市)
安阳市(汤阴县、滑县、龙安区、殷都区、林州市、安阳县、内黄县、文峰区、北关区)
宁波市(江北区、海曙区、慈溪市、象山县、镇海区、奉化区、鄞州区、宁海县、余姚市、北仑区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、商都县、化德县、集宁区、凉城县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、卓资县)
北京市(朝阳区、大兴区、海淀区、延庆区、密云区、通州区、平谷区、门头沟区、怀柔区、丰台区、石景山区、东城区、西城区、昌平区、顺义区、房山区)
广安市(前锋区、华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、武胜县)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
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乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、天山区、头屯河区、水磨沟区、米东区、达坂城区)
海口市(秀英区、琼山区、龙华区、美兰区)
昌都市(丁青县、八宿县、卡若区、洛隆县、边坝县、左贡县、类乌齐县、贡觉县、江达县、芒康县、察雅县)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)
巴彦淖尔市(五原县、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、乌拉特后旗、杭锦后旗)
咸阳市(杨陵区、长武县、永寿县、武功县、秦都区、三原县、泾阳县、淳化县、乾县、旬邑县、兴平市、彬州市、礼泉县、渭城区)
承德市(隆化县、双滦区、平泉市、双桥区、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、承德县、滦平县)
赣州市(大余县、寻乌县、赣县区、章贡区、会昌县、兴国县、安远县、崇义县、信丰县、石城县、于都县、宁都县、定南县、南康区、全南县、龙南市、上犹县、瑞金市)
酒泉市(肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)
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延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、敦化市、安图县、龙井市、珲春市、和龙市、延吉市)
德州市(临邑县、庆云县、武城县、乐陵市、平原县、齐河县、陵城区、宁津县、禹城市、德城区、夏津县)
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广元市(苍溪县、旺苍县、剑阁县、昭化区、朝天区、青川县、利州区)
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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
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陇南市(西和县、文县、武都区、徽县、康县、成县、两当县、礼县、宕昌县)
阜阳市(颍上县、太和县、颍州区、颍泉区、颍东区、临泉县、界首市、阜南县)
喀什地区(喀什市、伽师县、疏勒县、莎车县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、疏附县、岳普湖县、叶城县、英吉沙县)
许昌市(襄城县、禹州市、长葛市、建安区、魏都区、鄢陵县)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前,我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征,但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品,优化智能投顾服务,并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑,形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展,这是多方面因素共同作用的结果,政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件,如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》,明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程,提高了产品上市速度,降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高,ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加,推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下,市场不断推出新的ETF产品,如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等,为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下,共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度,推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到,各市场参与者有不同的功能定位,共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管,交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训,指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理,确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言,做市商的功能非常重要,他们为ETF提供流动性支持,提高了投资者对ETF市场的信心,维护了ETF价格的稳定性,这对于吸引长期投资者非常重要,稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业,我认为,我国指数投资生态体系已初步形成,体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前,ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产,投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划,通过ETF工具进行大类资产配置或轮动,实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行,主流指数的布局趋于完善。同时,行业主题指数加速发展,当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块,特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外,Smartbeta指数方面,尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主,但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数,可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计,截至2024年底,被动权益类指数基金规模达3.96万亿元,首次超越主动权益基金(3.44万亿元),其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品,机构投资者在指数权益基金中的占比达57%,推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围,长期资金入市加速,形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”,建议推进指数产品创新,研究推出多资产ETF,涵盖股票、债券、商品等多种资产类别,为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时,开发“生命周期智能ETF组合”,根据年龄、风险自动调整股债比例,对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能,基金公司引入AI大模型(如DeepSeek)优化投研流程,提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成,降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面,注册制改革推动上市公司数量增加,被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市(如社保、险资),并推出中证A500等战略指数,强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到,机构主导与散户觉醒并存,投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置,而个人投资者因ETF的低费率(如VOO(先锋旗下标普500ETF)费率0.03%)、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具,推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著,市场低迷时资金逆势流入(Wind数据显示,如2024年股票ETF净申购超330亿元)。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念,降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前,跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF,同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时,基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络,共建行业生态。例如,指数公司参与指数编制、券商提供做市服务,科技公司优化交易系统,共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来,ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别,国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快,但体量目前还较小,未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF,透明模式的主动ETF等,近年来海外发展迅速,是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破,细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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