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临沂市(莒南县、平邑县、费县、蒙阴县、郯城县、临沭县、沂南县、兰山区、沂水县、河东区、罗庄区、兰陵县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、沁水县、阳城县、城区)

阿勒泰地区(青河县、布尔津县、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市)  商洛市(商南县、柞水县、洛南县、商州区、山阳县、丹凤县、镇安县)

赣州市(安远县、南康区、大余县、赣县区、定南县、宁都县、章贡区、于都县、龙南市、崇义县、全南县、上犹县、寻乌县、会昌县、信丰县、石城县、兴国县、瑞金市)

西藏自治区

宁德市(霞浦县、古田县、寿宁县、蕉城区、屏南县、周宁县、福鼎市、柘荣县、福安市)

北京市(通州区、朝阳区、顺义区、昌平区、东城区、房山区、西城区、石景山区、平谷区、大兴区、延庆区、海淀区、怀柔区、丰台区、门头沟区、密云区)  北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

常德市(临澧县、武陵区、安乡县、澧县、津市市、鼎城区、汉寿县、石门县、桃源县)

黄山市(黄山区、屯溪区、歙县、黟县、祁门县、徽州区、休宁县)

广西壮族自治区

抚顺市(抚顺县、顺城区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区)

白银市(平川区、靖远县、景泰县、会宁县、白银区)

松原市(扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区)

龙岩市(长汀县、上杭县、连城县、永定区、新罗区、武平县、漳平市)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、凉城县、四子王旗、兴和县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、昭苏县、霍城县、新源县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍尔果斯市)

滨州市(滨城区、无棣县、阳信县、沾化区、邹平市、惠民县、博兴县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、宣恩县、建始县、鹤峰县、利川市、咸丰县、恩施市、巴东县)

济南市(长清区、槐荫区、商河县、济阳区、市中区、平阴县、天桥区、历下区、莱芜区、历城区、钢城区、章丘区)

南京市(高淳区、六合区、浦口区、雨花台区、溧水区、玄武区、鼓楼区、江宁区、栖霞区、建邺区、秦淮区)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

石河子市(昆玉市、北屯市、五家渠市、铁门关市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、新星市、双河市、图木舒克市)

自贡市(富顺县、荣县、自流井区、贡井区、大安区、沿滩区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

安康市(汉阴县、平利县、紫阳县、石泉县、汉滨区、镇坪县、白河县、旬阳市、宁陕县、岚皋县)

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哈尔滨市(木兰县、尚志市、道里区、呼兰区、通河县、延寿县、依兰县、方正县、阿城区、五常市、平房区、巴彦县、香坊区、宾县、双城区、南岗区、道外区、松北区)

广州市(花都区、番禺区、黄埔区、荔湾区、海珠区、越秀区、南沙区、从化区、白云区、天河区、增城区)

伊春市(铁力市、嘉荫县、南岔县、金林区、大箐山县、伊美区、乌翠区、友好区、汤旺县、丰林县)

巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)  中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

雅安市(汉源县、雨城区、荥经县、天全县、宝兴县、名山区、石棉县、芦山县)

潍坊市(奎文区、昌乐县、坊子区、潍城区、安丘市、寒亭区、青州市、寿光市、临朐县、高密市、昌邑市、诸城市)张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

广元市(昭化区、剑阁县、朝天区、利州区、苍溪县、旺苍县、青川县)  佛山市(三水区、顺德区、南海区、高明区、禅城区)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、井研县、市中区、金口河区)

台州市(路桥区、椒江区、三门县、天台县、温岭市、仙居县、黄岩区、临海市、玉环市)

宣城市(郎溪县、泾县、宣州区、宁国市、旌德县、绩溪县、广德市)荆州市(监利市、石首市、洪湖市、荆州区、松滋市、公安县、江陵县、沙市区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

安阳市(安阳县、文峰区、龙安区、汤阴县、北关区、林州市、滑县、殷都区、内黄县)

呼和浩特市(玉泉区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、回民区、新城区、清水河县、武川县、和林格尔县)

绵阳市(涪城区、北川羌族自治县、安州区、江油市、游仙区、平武县、三台县、梓潼县、盐亭县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、牙克石市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、扎兰屯市、根河市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

南宁市(横州市、宾阳县、上林县、兴宁区、马山县、良庆区、西乡塘区、邕宁区、江南区、青秀区、武鸣区、隆安县)

东莞市

汕头市(潮阳区、澄海区、龙湖区、金平区、濠江区、潮南区、南澳县)

商丘市(夏邑县、民权县、梁园区、永城市、宁陵县、柘城县、睢县、虞城县、睢阳区)

柳州市(柳北区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、鱼峰区、城中区、融安县、柳城县、鹿寨县、融水苗族自治县)

咸宁市(咸安区、通城县、嘉鱼县、赤壁市、通山县、崇阳县)

茂名市(信宜市、高州市、化州市、茂南区、电白区)

江门市(新会区、鹤山市、开平市、江海区、蓬江区、恩平市、台山市)

桂林市(雁山区、全州县、临桂区、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、七星区、灌阳县、象山区、兴安县、秀峰区、资源县、灵川县、平乐县、恭城瑶族自治县、阳朔县、荔浦市)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！