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济南市(历下区、市中区、平阴县、天桥区、商河县、长清区、济阳区、莱芜区、槐荫区、历城区、章丘区、钢城区)

拉萨市(尼木县、林周县、曲水县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

龙岩市(新罗区、上杭县、武平县、长汀县、漳平市、永定区、连城县)  西安市(新城区、未央区、高陵区、碑林区、蓝田县、灞桥区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、周至县、阎良区、长安区、雁塔区)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

大理白族自治州(永平县、大理市、鹤庆县、洱源县、剑川县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、云龙县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、宾川县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)  铁岭市(开原市、调兵山市、清河区、西丰县、铁岭县、银州区、昌图县)

黄石市(黄石港区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、下陆区)

宁夏回族自治区

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、屏边苗族自治县、元阳县、泸西县、红河县、个旧市、绿春县、河口瑶族自治县)

石河子市(图木舒克市、铁门关市、北屯市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、双河市、五家渠市)

马鞍山市(含山县、雨山区、和县、博望区、当涂县、花山区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、西畴县、文山市、广南县、富宁县、马关县、丘北县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、锦屏县、雷山县、榕江县、三穗县、施秉县、镇远县、天柱县、剑河县、凯里市、从江县、黎平县、黄平县、麻江县、岑巩县、丹寨县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市)

长春市(绿园区、双阳区、南关区、朝阳区、宽城区、德惠市、榆树市、农安县、二道区、九台区、公主岭市)

深圳市(龙华区、盐田区、福田区、南山区、光明区、宝安区、罗湖区、坪山区、龙岗区)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

嘉峪关市

河池市(巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、宜州区、都安瑶族自治县)

昆明市(盘龙区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、安宁市、西山区、官渡区、石林彝族自治县、呈贡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、富民县、五华区、东川区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

忻州市(神池县、繁峙县、宁武县、偏关县、河曲县、忻府区、五寨县、代县、静乐县、定襄县、岢岚县、保德县、五台县、原平市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、锡林浩特市、正镶白旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)

齐齐哈尔市(依安县、甘南县、拜泉县、昂昂溪区、克山县、建华区、富裕县、泰来县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、碾子山区、龙沙区、克东县、讷河市、富拉尔基区)

张家口市(张北县、桥西区、崇礼区、阳原县、万全区、宣化区、赤城县、沽源县、怀安县、下花园区、怀来县、康保县、蔚县、桥东区、涿鹿县、尚义县)

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上饶市(广信区、横峰县、德兴市、婺源县、余干县、玉山县、信州区、铅山县、万年县、弋阳县、广丰区、鄱阳县)

张掖市(甘州区、高台县、山丹县、民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县)

南昌市(青云谱区、南昌县、红谷滩区、安义县、进贤县、西湖区、东湖区、新建区、青山湖区)

眉山市(仁寿县、彭山区、青神县、东坡区、丹棱县、洪雅县)  宿州市(埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县、泗县)

菏泽市(曹县、郓城县、定陶区、牡丹区、成武县、巨野县、鄄城县、东明县、单县)

北京市(延庆区、东城区、顺义区、密云区、朝阳区、西城区、海淀区、昌平区、房山区、门头沟区、石景山区、怀柔区、平谷区、大兴区、丰台区、通州区)

莆田市(仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区、涵江区)青岛市(平度市、胶州市、市南区、城阳区、市北区、即墨区、李沧区、黄岛区、崂山区、莱西市)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、商都县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗、四子王旗)  东营市(广饶县、利津县、垦利区、河口区、东营区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

晋城市(高平市、沁水县、泽州县、阳城县、城区、陵川县)

广州市(南沙区、从化区、海珠区、花都区、番禺区、荔湾区、白云区、黄埔区、越秀区、增城区、天河区)南平市(建瓯市、顺昌县、政和县、武夷山市、建阳区、邵武市、松溪县、延平区、光泽县、浦城县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

益阳市(赫山区、南县、资阳区、桃江县、安化县、沅江市)

果洛藏族自治州(久治县、甘德县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县)

新疆维吾尔自治区

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、电白区、化州市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

达州市(开江县、万源市、渠县、宣汉县、通川区、达川区、大竹县)

吕梁市(岚县、兴县、石楼县、孝义市、交口县、交城县、文水县、汾阳市、方山县、中阳县、柳林县、离石区、临县)

咸宁市(崇阳县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通山县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、黄州区、麻城市、黄梅县、英山县、团风县、红安县、浠水县、罗田县)

泸州市(江阳区、龙马潭区、叙永县、纳溪区、泸县、古蔺县、合江县)

驻马店市(新蔡县、驿城区、泌阳县、确山县、平舆县、汝南县、正阳县、遂平县、西平县、上蔡县)

怀化市(沅陵县、辰溪县、麻阳苗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、中方县、鹤城区、洪江市、通道侗族自治县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

衡阳市(石鼓区、雁峰区、衡东县、蒸湘区、祁东县、衡阳县、珠晖区、衡南县、南岳区、耒阳市、衡山县、常宁市)

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、大祥区、双清区、新邵县、武冈市、北塔区、邵阳县、邵东市、新宁县、洞口县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。