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巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)

百色市(右江区、田阳区、西林县、田东县、靖西市、隆林各族自治县、平果市、乐业县、凌云县、德保县、田林县、那坡县)  乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市)

蚌埠市(禹会区、淮上区、固镇县、五河县、怀远县、蚌山区、龙子湖区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

南宁市(兴宁区、马山县、良庆区、横州市、青秀区、隆安县、上林县、西乡塘区、宾阳县、武鸣区、江南区、邕宁区)潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

安康市(平利县、白河县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、宁陕县、紫阳县、石泉县、旬阳市、岚皋县)  吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

盐城市(阜宁县、射阳县、盐都区、东台市、滨海县、大丰区、亭湖区、响水县、建湖县)

乐山市(马边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、犍为县、市中区、五通桥区、峨边彝族自治县、沙湾区、沐川县、夹江县、井研县)

无锡市(新吴区、惠山区、江阴市、宜兴市、锡山区、滨湖区、梁溪区)

玉林市(北流市、福绵区、容县、兴业县、博白县、陆川县、玉州区)

朔州市(山阴县、应县、朔城区、右玉县、怀仁市、平鲁区)

安阳市(北关区、汤阴县、林州市、内黄县、文峰区、安阳县、滑县、殷都区、龙安区)

宁波市(余姚市、象山县、宁海县、北仑区、奉化区、江北区、慈溪市、海曙区、鄞州区、镇海区)

西安市(未央区、阎良区、高陵区、周至县、临潼区、新城区、莲湖区、蓝田县、灞桥区、鄠邑区、碑林区、雁塔区、长安区)

澳门特别行政区

崇左市(江州区、宁明县、大新县、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

韶关市(南雄市、浈江区、仁化县、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、新丰县、曲江区、乐昌市)

绥化市(明水县、绥棱县、兰西县、青冈县、海伦市、肇东市、庆安县、望奎县、北林区、安达市)

常德市(津市市、澧县、桃源县、武陵区、临澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区、石门县)

嘉峪关市

长治市(武乡县、壶关县、襄垣县、潞城区、平顺县、潞州区、屯留区、黎城县、沁源县、长子县、上党区、沁县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

遂宁市(船山区、大英县、射洪市、蓬溪县、安居区)

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阳泉市(盂县、平定县、郊区、矿区、城区)

南充市(嘉陵区、阆中市、营山县、仪陇县、西充县、南部县、蓬安县、高坪区、顺庆区)

酒泉市(玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)  日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

嘉兴市(南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、海盐县)

大理白族自治州(祥云县、大理市、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、洱源县、宾川县)果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

武汉市(新洲区、洪山区、蔡甸区、武昌区、江岸区、黄陂区、江汉区、青山区、江夏区、硚口区、东西湖区、汉阳区、汉南区)  内蒙古自治区

宜春市(高安市、丰城市、樟树市、万载县、铜鼓县、袁州区、靖安县、宜丰县、上高县、奉新县)

上海市(虹口区、静安区、嘉定区、奉贤区、崇明区、松江区、青浦区、徐汇区、黄浦区、金山区、宝山区、浦东新区、长宁区、闵行区、杨浦区、普陀区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、雨山区、博望区、当涂县)淮南市(潘集区、谢家集区、大通区、凤台县、寿县、田家庵区、八公山区)

眉山市(洪雅县、东坡区、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区)

那曲市(索县、尼玛县、巴青县、嘉黎县、色尼区、班戈县、聂荣县、申扎县、双湖县、安多县、比如县)

毕节市(大方县、七星关区、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、金沙县、织金县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

大同市(天镇县、广灵县、阳高县、浑源县、平城区、云冈区、新荣区、左云县、灵丘县、云州区)

怀化市(洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、麻阳苗族自治县、沅陵县、新晃侗族自治县、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县)

德州市(庆云县、武城县、德城区、平原县、宁津县、禹城市、临邑县、陵城区、夏津县、齐河县、乐陵市)

营口市(老边区、站前区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

新疆维吾尔自治区

临汾市(襄汾县、浮山县、汾西县、蒲县、洪洞县、安泽县、大宁县、乡宁县、侯马市、曲沃县、永和县、吉县、古县、翼城县、霍州市、隰县、尧都区)

太原市(清徐县、尖草坪区、杏花岭区、万柏林区、阳曲县、晋源区、小店区、娄烦县、古交市、迎泽区)

信阳市(罗山县、平桥区、商城县、淮滨县、浉河区、光山县、潢川县、新县、息县、固始县)

沈阳市(于洪区、康平县、和平区、法库县、大东区、浑南区、铁西区、辽中区、皇姑区、新民市、苏家屯区、沈北新区、沈河区)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。