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上饶市(广丰区、弋阳县、铅山县、横峰县、广信区、婺源县、余干县、信州区、玉山县、万年县、鄱阳县、德兴市)

南平市(建阳区、政和县、浦城县、顺昌县、松溪县、建瓯市、邵武市、光泽县、武夷山市、延平区)

抚州市(金溪县、宜黄县、崇仁县、临川区、东乡区、资溪县、南城县、南丰县、乐安县、黎川县、广昌县)

金昌市(金川区、永昌县)  连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区)

曲靖市(马龙区、麒麟区、沾益区、罗平县、师宗县、会泽县、富源县、宣威市、陆良县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、永靖县)

嘉峪关市

沈阳市(和平区、苏家屯区、沈河区、于洪区、浑南区、法库县、辽中区、新民市、沈北新区、铁西区、康平县、大东区、皇姑区)  漳州市(云霄县、龙海区、芗城区、南靖县、华安县、平和县、漳浦县、东山县、长泰区、龙文区、诏安县)

自贡市(贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县、荣县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

河池市(东兰县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、南丹县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县)

广元市(利州区、苍溪县、青川县、剑阁县、旺苍县、昭化区、朝天区)

庆阳市(合水县、环县、华池县、宁县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县)

滨州市(滨城区、阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、惠民县、邹平市)

萍乡市(芦溪县、莲花县、上栗县、湘东区、安源区)

运城市(绛县、盐湖区、闻喜县、芮城县、夏县、稷山县、平陆县、垣曲县、河津市、临猗县、永济市、万荣县、新绛县)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

邯郸市(临漳县、魏县、大名县、复兴区、邯山区、广平县、馆陶县、成安县、肥乡区、丛台区、磁县、永年区、武安市、涉县、曲周县、邱县、峰峰矿区、鸡泽县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、施秉县、雷山县、台江县、黄平县、凯里市、天柱县、剑河县、黎平县、三穗县、麻江县、丹寨县、榕江县、镇远县、从江县、锦屏县)

郴州市(苏仙区、临武县、宜章县、安仁县、桂阳县、北湖区、永兴县、桂东县、资兴市、汝城县、嘉禾县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、根河市、满洲里市、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市)

宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)

茂名市(电白区、茂南区、信宜市、化州市、高州市)

泰安市(宁阳县、泰山区、肥城市、东平县、新泰市、岱岳区)

昭通市(彝良县、昭阳区、镇雄县、巧家县、大关县、永善县、绥江县、水富市、盐津县、威信县、鲁甸县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、凌源市、龙城区、朝阳县)

兰州市(永登县、城关区、皋兰县、红古区、西固区、安宁区、七里河区、榆中县)

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大理白族自治州(洱源县、大理市、云龙县、宾川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、盈江县、陇川县、梁河县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、惠山区、江阴市、新吴区)  钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

阿里地区(普兰县、日土县、措勤县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县)

渭南市(华阴市、潼关县、白水县、合阳县、韩城市、临渭区、大荔县、富平县、蒲城县、华州区、澄城县)

忻州市(忻府区、原平市、神池县、宁武县、繁峙县、五寨县、静乐县、河曲县、岢岚县、偏关县、保德县、定襄县、五台县、代县)南通市(如皋市、海安市、启东市、崇川区、如东县、海门区、通州区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)  泸州市(江阳区、纳溪区、古蔺县、龙马潭区、合江县、叙永县、泸县)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区、歙县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、互助土族自治县)

白城市(通榆县、镇赉县、洮北区、洮南市、大安市)营口市(西市区、站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、乌什县、新和县、拜城县、柯坪县、阿克苏市、库车市、温宿县)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)

盐城市(建湖县、大丰区、射阳县、亭湖区、滨海县、阜宁县、东台市、盐都区、响水县)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、西畴县、丘北县、砚山县、富宁县、麻栗坡县、广南县)

龙岩市(长汀县、永定区、武平县、新罗区、上杭县、连城县、漳平市)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

辽阳市(宏伟区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区、文圣区)

惠州市(博罗县、惠阳区、惠东县、惠城区、龙门县)

佳木斯市(桦南县、抚远市、汤原县、富锦市、桦川县、郊区、前进区、东风区、向阳区、同江市)

甘孜藏族自治州(理塘县、康定市、色达县、德格县、泸定县、乡城县、巴塘县、石渠县、雅江县、得荣县、新龙县、九龙县、道孚县、丹巴县、甘孜县、稻城县、白玉县、炉霍县)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

青岛市(城阳区、李沧区、莱西市、市北区、市南区、即墨区、黄岛区、崂山区、胶州市、平度市)

沧州市(吴桥县、沧县、盐山县、河间市、运河区、黄骅市、孟村回族自治县、海兴县、东光县、献县、青县、泊头市、任丘市、新华区、肃宁县、南皮县)

铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、西丰县、调兵山市、昌图县、银州区)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）