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邪少的亿万女人,一场关于成长与勇气的奇妙探索

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 迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)





沧州市(运河区、青县、海兴县、任丘市、泊头市、孟村回族自治县、南皮县、盐山县、献县、河间市、沧县、东光县、新华区、肃宁县、吴桥县、黄骅市)









聊城市(阳谷县、高唐县、莘县、临清市、东昌府区、茌平区、东阿县、冠县)









平顶山市(舞钢市、卫东区、郏县、湛河区、鲁山县、宝丰县、汝州市、新华区、石龙区、叶县)  梅州市(大埔县、五华县、平远县、丰顺县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、梅县区)









邯郸市(馆陶县、邱县、大名县、邯山区、鸡泽县、成安县、广平县、涉县、临漳县、永年区、武安市、复兴区、魏县、丛台区、峰峰矿区、曲周县、肥乡区、磁县)









来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、兴宾区、忻城县、合山市)









阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)宜春市(万载县、袁州区、高安市、宜丰县、靖安县、上高县、樟树市、奉新县、丰城市、铜鼓县)









泰安市(肥城市、新泰市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)  攀枝花市(盐边县、东区、米易县、西区、仁和区)









新乡市(凤泉区、牧野区、新乡县、获嘉县、辉县市、封丘县、长垣市、红旗区、卫辉市、卫滨区、延津县、原阳县)









韶关市(始兴县、曲江区、浈江区、新丰县、南雄市、仁化县、乐昌市、翁源县、武江区、乳源瑶族自治县)









柳州市(柳北区、融安县、三江侗族自治县、柳城县、柳南区、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、鹿寨县、柳江区)张家口市(尚义县、赤城县、下花园区、康保县、怀来县、沽源县、蔚县、阳原县、宣化区、涿鹿县、桥西区、桥东区、怀安县、张北县、万全区、崇礼区)









兰州市(榆中县、红古区、西固区、城关区、安宁区、皋兰县、七里河区、永登县)









太原市(清徐县、尖草坪区、万柏林区、晋源区、阳曲县、杏花岭区、娄烦县、小店区、古交市、迎泽区)









池州市(贵池区、东至县、石台县、青阳县)









内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)









徐州市(鼓楼区、丰县、新沂市、睢宁县、邳州市、贾汪区、云龙区、泉山区、沛县、铜山区)









武汉市(江岸区、武昌区、新洲区、蔡甸区、青山区、汉南区、江夏区、黄陂区、东西湖区、洪山区、汉阳区、硚口区、江汉区)

高频数据跟踪:近7日民航国内日均旅客量同比+1.6%,国内日均航班量同比-1.8%,国内日均客座率84.4%,同比+3.1%;跨境日均旅客量恢复至19年的82.8%,跨境航班量恢复至19年的81.5%,跨境客座率80.1%,较19年+0.7%;民航国内全票价(含油)同比-3.4%,跨境全票价同比+8.5%。注:公历周对齐。

航司3月数据分析:

1)整体来看:3月:ASK同比:东航(6.7%)>吉祥(4.5%)>南航(3.1%)>春秋(1.7%)>国航(0.4%),RPK同比:东航(10.5%)>南航(6.1%)>吉祥(3.4%)>国航(2.0%)>春秋(1.8%);1~3月累计:ASK同比:春秋(6.9%)>吉祥(6.7%)>东航(6.5%)>南航(4.9%)>国航(2.6%),RPK同比:东航(10.9%)>南航(7.9%)>春秋(6.2%)>吉祥(5.0%)>国航(3.5%)。

2)国内线:3月:ASK同比:东航(-1.4%)>南航(-3.2%)>春秋(-4.9%)>国航(-4.9%)>吉祥(-9.5%),RPK同比:东航(3.4%)>南航(0.6%)>国航(-1.3%)>春秋(-4.1%)>吉祥(-8.4%);1~3月累计:ASK同比:南航(-1.1%)>东航(-1.4%)>春秋(-3.3%)>国航(-3.5%)>吉祥(-9.3%),RPK同比:东航(3.5%)>南航(2.0%)>国航(-1.6%)>春秋(-2.9%)>吉祥(-8.9%)。

3)国际线:3月:ASK同比:吉祥(64.6%)>春秋(42.0%)>东航(28.4%)>南航(25.5%)>国航(15.7%),RPK同比:吉祥(57.7%)>春秋(39.1%)>东航(29.4%)>南航(25.5%)>国航(11.2%);1~3月累计:ASK同比:吉祥(80.2%)>春秋(66.1%)>东航(28.7%)>南航(26.0%)>国航(21.6%),RPK同比:吉祥(75.9%)>春秋(61.6%)>东航(32.1%)>南航(29.5%)>国航(20.0%)。

4)地区线:3月:ASK同比:国航(2.3%)>南航(1.8%)>东航(-6.1%)>吉祥(-15.0%)>春秋(-57.9%),RPK同比:国航(4.8%)>东航(4.1%)>南航(2.3%)>吉祥(-9.7%)>春秋(-56.2%);1~3月累计:ASK同比:南航(5.2%)>国航(1.3%)>吉祥(-4.5%)>东航(-6.6%)>春秋(-58.1%),RPK同比:南航(4.2%)>东航(2.2%)>国航(1.7%)>吉祥(-2.3%)>春秋(-58.6%)。

2、客座率:3月:春秋(89.7%,同比+0.1%,环比-1.7%)>南航(84.7%,同比+2.4%,环比-2.0%)>吉祥(84.5%,同比-0.9%,环比-1.0%)>东航(84.2%,同比+2.9%,环比-1.0%)>国航(79.7%,同比+1.2%,环比-2.4%);1~3月:春秋(90.6%,同比-0.6%)>南航(85.4%,同比+2.4%)>吉祥(84.1%,同比-1.4%)>东航(84.0%,同比+3.3%)>国航(80.2%,同比+0.7%)。

3、机队数:2025年3月5家上市航司合计净增加15架飞机;截至3月底,5家航司机队数同比增加3.0%,较24年底增加1.2%。

关税政策或扰动飞机交付。根据三大航客运飞机引进与退出计划,三家航司25年计划引进飞机194架,退出飞机79架,净增115架。其中波音飞机计划引进46架(占总引进比24%),退出波音飞机31架。若扣除波音净增量,三家航司增速下降至3.8%;若考虑不引进,退出维持,增速进一步降至2.6%。

投资建议:我们继续强调积极看待航空股投资机会,1)需求端仍具韧性:国内需求内生增长+国际航线持续修复;2)供给持续约束,关税政策或扰动飞机交付;3)油价下跌对成本减负;4)投资建议:继续看好国内支线市场龙头华夏航空,迎来可持续经营拐点;看好低成本航空龙头春秋航空,凭借低成本核心竞争力,将“流量-成本-价格”发挥到极致;静待以中国国航为代表的三大航弹性释放;看好国际航线领先恢复,宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。

风险提示:经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。

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