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保定市(安国市、博野县、定州市、阜平县、高阳县、清苑区、唐县、涞源县、竞秀区、高碑店市、望都县、顺平县、曲阳县、易县、徐水区、定兴县、满城区、雄县、安新县、莲池区、容城县、蠡县、涿州市、涞水县)

南宁市(江南区、横州市、良庆区、西乡塘区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、兴宁区、青秀区、马山县、上林县、隆安县)

天津市(南开区、红桥区、北辰区、和平区、静海区、河东区、宝坻区、武清区、东丽区、河北区、津南区、河西区、蓟州区、宁河区、西青区、滨海新区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、阜康市、呼图壁县)  佳木斯市(桦南县、郊区、前进区、同江市、富锦市、东风区、抚远市、汤原县、向阳区、桦川县)

郴州市(桂东县、北湖区、安仁县、资兴市、永兴县、嘉禾县、宜章县、汝城县、苏仙区、临武县、桂阳县)

安阳市(龙安区、文峰区、内黄县、滑县、林州市、汤阴县、北关区、殷都区、安阳县)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、赣榆区、连云区、灌云县)

永州市(道县、新田县、冷水滩区、零陵区、蓝山县、双牌县、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、东安县、江永县)  酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

贵港市(桂平市、港南区、覃塘区、平南县、港北区)

黄冈市(英山县、团风县、黄州区、罗田县、麻城市、浠水县、蕲春县、红安县、黄梅县、武穴市)

东营市(广饶县、垦利区、利津县、东营区、河口区)

阜阳市(太和县、阜南县、颍泉区、临泉县、颍州区、界首市、颍上县、颍东区)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、泗县、砀山县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

梧州市(龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、长洲区、岑溪市、苍梧县)

赤峰市(元宝山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、敖汉旗、翁牛特旗、巴林右旗、宁城县、巴林左旗、克什克腾旗、松山区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

南充市(嘉陵区、南部县、高坪区、顺庆区、营山县、蓬安县、阆中市、西充县、仪陇县)

澳门特别行政区

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、惠来县、揭东区)

周口市(鹿邑县、淮阳区、项城市、西华县、扶沟县、郸城县、川汇区、商水县、太康县、沈丘县)

许昌市(鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区、襄城县)

防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

萍乡市(安源区、芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

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新疆维吾尔自治区

辽源市(西安区、龙山区、东丰县、东辽县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

西安市(未央区、灞桥区、鄠邑区、高陵区、莲湖区、阎良区、碑林区、临潼区、周至县、长安区、蓝田县、雁塔区、新城区)  张掖市(临泽县、高台县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、娄星区、冷水江市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、东乡族自治县)沧州市(南皮县、肃宁县、泊头市、河间市、新华区、献县、盐山县、吴桥县、东光县、黄骅市、任丘市、青县、孟村回族自治县、运河区、海兴县、沧县)

德阳市(罗江区、什邡市、旌阳区、广汉市、中江县、绵竹市)  辽阳市(弓长岭区、灯塔市、白塔区、宏伟区、太子河区、辽阳县、文圣区)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

宣城市(宣州区、绩溪县、旌德县、郎溪县、宁国市、泾县、广德市)

陇南市(成县、宕昌县、两当县、西和县、礼县、文县、武都区、康县、徽县)哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

长春市(农安县、绿园区、榆树市、双阳区、公主岭市、宽城区、朝阳区、二道区、南关区、德惠市、九台区)

滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、定远县、凤阳县、来安县、南谯区、明光市)

昆明市(官渡区、东川区、安宁市、宜良县、寻甸回族彝族自治县、西山区、富民县、呈贡区、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、梨树区、城子河区、虎林市、鸡东县、滴道区、恒山区、密山市)

阿里地区(札达县、噶尔县、普兰县、日土县、措勤县、革吉县、改则县)

绥化市(安达市、肇东市、兰西县、北林区、明水县、庆安县、青冈县、绥棱县、望奎县、海伦市)

日喀则市(桑珠孜区、拉孜县、亚东县、定日县、白朗县、萨嘎县、定结县、聂拉木县、萨迦县、南木林县、康马县、谢通门县、岗巴县、昂仁县、江孜县、仲巴县、仁布县、吉隆县)

十堰市(茅箭区、房县、丹江口市、郧西县、张湾区、竹山县、竹溪县、郧阳区)

泉州市(安溪县、惠安县、南安市、永春县、金门县、德化县、泉港区、鲤城区、晋江市、丰泽区、洛江区、石狮市)

信阳市(固始县、新县、淮滨县、平桥区、息县、潢川县、商城县、罗山县、光山县、浉河区)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、崆峒区、庄浪县)

焦作市(修武县、山阳区、武陟县、沁阳市、孟州市、温县、马村区、解放区、博爱县、中站区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。