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六安市(裕安区、叶集区、霍邱县、霍山县、金寨县、舒城县、金安区)

南昌市(新建区、东湖区、西湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、南昌县、安义县、青山湖区)

石河子市(昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、五家渠市、胡杨河市、双河市、新星市、白杨市、阿拉尔市、铁门关市)

秦皇岛市(北戴河区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、山海关区、抚宁区)  济南市(历下区、天桥区、市中区、槐荫区、钢城区、商河县、济阳区、长清区、章丘区、莱芜区、平阴县、历城区)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、潘集区、凤台县、八公山区、谢家集区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

临沧市(镇康县、永德县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)  临夏回族自治州(康乐县、和政县、临夏县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、东乡族自治县)

本溪市(明山区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区)

泉州市(鲤城区、永春县、石狮市、晋江市、安溪县、德化县、洛江区、丰泽区、惠安县、金门县、南安市、泉港区)

曲靖市(沾益区、富源县、麒麟区、陆良县、马龙区、会泽县、宣威市、师宗县、罗平县)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、达孜区)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市)

乐山市(峨眉山市、沐川县、犍为县、市中区、沙湾区、五通桥区、井研县、金口河区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

自贡市(贡井区、沿滩区、荣县、自流井区、富顺县、大安区)

双鸭山市(集贤县、四方台区、宝山区、友谊县、岭东区、饶河县、尖山区、宝清县)

三明市(尤溪县、明溪县、三元区、建宁县、宁化县、清流县、泰宁县、沙县区、将乐县、大田县、永安市)

广西壮族自治区

汉中市(镇巴县、留坝县、宁强县、城固县、佛坪县、汉台区、略阳县、勉县、西乡县、南郑区、洋县)

长治市(武乡县、潞州区、潞城区、沁源县、沁县、襄垣县、长子县、平顺县、屯留区、黎城县、壶关县、上党区)

河池市(凤山县、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

塔城地区(额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、沙湾市、托里县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、阿尔山市、乌兰浩特市)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市)

徐州市(泉山区、铜山区、沛县、丰县、邳州市、云龙区、贾汪区、鼓楼区、睢宁县、新沂市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、恩施市、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县、来凤县、巴东县)

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阜阳市(颍泉区、界首市、颍东区、临泉县、太和县、颍上县、阜南县、颍州区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、普安县、册亨县、安龙县、兴仁市、晴隆县、兴义市、望谟县)

延安市(洛川县、吴起县、宜川县、宝塔区、延川县、子长市、志丹县、安塞区、延长县、黄陵县、黄龙县、甘泉县、富县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)  邢台市(南和区、沙河市、新河县、临城县、威县、柏乡县、襄都区、平乡县、巨鹿县、隆尧县、广宗县、南宫市、任泽区、清河县、信都区、内丘县、宁晋县、临西县)

梧州市(长洲区、岑溪市、藤县、蒙山县、万秀区、苍梧县、龙圩区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、马关县、文山市、广南县、砚山县、富宁县、丘北县)

吉林市(舒兰市、丰满区、磐石市、龙潭区、蛟河市、永吉县、桦甸市、昌邑区、船营区)大同市(左云县、浑源县、云冈区、天镇县、新荣区、云州区、广灵县、灵丘县、平城区、阳高县)

上海市(黄浦区、崇明区、徐汇区、闵行区、静安区、松江区、浦东新区、长宁区、青浦区、虹口区、宝山区、普陀区、金山区、奉贤区、嘉定区、杨浦区)  济宁市(曲阜市、泗水县、微山县、金乡县、任城区、嘉祥县、邹城市、汶上县、鱼台县、兖州区、梁山县)

长春市(绿园区、南关区、宽城区、公主岭市、德惠市、农安县、双阳区、朝阳区、榆树市、二道区、九台区)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

聊城市(高唐县、冠县、莘县、临清市、东阿县、东昌府区、阳谷县、茌平区)佛山市(高明区、禅城区、三水区、南海区、顺德区)

锦州市(太和区、古塔区、义县、北镇市、凌河区、黑山县、凌海市)

那曲市(比如县、巴青县、申扎县、安多县、双湖县、色尼区、聂荣县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、索县)

宁德市(柘荣县、福安市、周宁县、福鼎市、霞浦县、寿宁县、古田县、蕉城区、屏南县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

宣城市(泾县、宁国市、宣州区、旌德县、广德市、绩溪县、郎溪县)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区)

呼和浩特市(玉泉区、清水河县、土默特左旗、托克托县、新城区、回民区、和林格尔县、赛罕区、武川县)

三沙市(南沙区、西沙区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、淇县、淇滨区、山城区)

绵阳市(游仙区、安州区、盐亭县、三台县、涪城区、梓潼县、平武县、江油市、北川羌族自治县)

渭南市(大荔县、华州区、澄城县、潼关县、韩城市、华阴市、临渭区、合阳县、白水县、蒲城县、富平县)

宜昌市(远安县、伍家岗区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、秭归县、当阳市、兴山县、猇亭区、枝江市、点军区、西陵区、夷陵区、宜都市)

庆阳市(西峰区、正宁县、宁县、合水县、环县、庆城县、华池县、镇原县)

商丘市(梁园区、柘城县、睢县、夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县、睢阳区、永城市)

邯郸市(磁县、鸡泽县、峰峰矿区、武安市、肥乡区、临漳县、邯山区、复兴区、成安县、丛台区、魏县、永年区、大名县、涉县、馆陶县、曲周县、邱县、广平县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。