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咸宁市(崇阳县、通山县、通城县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县)

嘉峪关市

阿里地区(革吉县、措勤县、改则县、普兰县、日土县、噶尔县、札达县)

河池市(凤山县、金城江区、南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、望谟县、兴仁市、贞丰县、普安县、安龙县、晴隆县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

扬州市(邗江区、江都区、高邮市、广陵区、仪征市、宝应县)

遵义市(红花岗区、湄潭县、桐梓县、绥阳县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、余庆县、习水县、播州区、正安县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、仁怀市)

三明市(泰宁县、将乐县、沙县区、大田县、永安市、明溪县、宁化县、尤溪县、建宁县、清流县、三元区)  西宁市(湟中区、城东区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、湟源县)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

榆林市(子洲县、府谷县、定边县、横山区、清涧县、榆阳区、米脂县、神木市、吴堡县、靖边县、佳县、绥德县)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)

菏泽市(牡丹区、郓城县、东明县、鄄城县、单县、巨野县、曹县、成武县、定陶区)

本溪市(平山区、明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区)

揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

镇江市(扬中市、润州区、京口区、句容市、丹徒区、丹阳市)

庆阳市(合水县、环县、宁县、华池县、正宁县、西峰区、庆城县、镇原县)

衡水市(景县、桃城区、阜城县、安平县、深州市、武邑县、冀州区、武强县、枣强县、饶阳县、故城县)

宁夏回族自治区

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

周口市(郸城县、商水县、扶沟县、淮阳区、沈丘县、鹿邑县、川汇区、项城市、西华县、太康县)

贵港市(港南区、覃塘区、港北区、平南县、桂平市)

南充市(嘉陵区、蓬安县、西充县、高坪区、仪陇县、顺庆区、营山县、阆中市、南部县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、永德县、临翔区、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县)

渭南市(富平县、澄城县、华州区、韩城市、潼关县、大荔县、白水县、合阳县、临渭区、华阴市、蒲城县)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

乐山市(市中区、夹江县、峨眉山市、金口河区、井研县、犍为县、沐川县、五通桥区、沙湾区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县)

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和田地区(策勒县、洛浦县、墨玉县、民丰县、皮山县、和田县、于田县、和田市)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、四子王旗、凉城县、商都县、兴和县、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、集宁区、丰镇市)

武汉市(汉南区、东西湖区、江夏区、江汉区、蔡甸区、硚口区、洪山区、江岸区、汉阳区、青山区、武昌区、黄陂区、新洲区)

承德市(兴隆县、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、宽城满族自治县、双滦区)  北海市(合浦县、海城区、银海区、铁山港区)

贵阳市(南明区、白云区、开阳县、乌当区、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、观山湖区、云岩区)

邯郸市(魏县、复兴区、鸡泽县、馆陶县、大名县、广平县、邱县、磁县、曲周县、永年区、成安县、涉县、邯山区、丛台区、武安市、肥乡区、峰峰矿区、临漳县)

太原市(杏花岭区、迎泽区、清徐县、万柏林区、尖草坪区、小店区、阳曲县、晋源区、娄烦县、古交市)上海市(浦东新区、嘉定区、杨浦区、崇明区、金山区、徐汇区、虹口区、宝山区、黄浦区、闵行区、奉贤区、松江区、长宁区、普陀区、静安区、青浦区)

东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)  吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、双辽市、铁东区)

洛阳市(伊川县、孟津区、洛宁县、偃师区、西工区、新安县、嵩县、老城区、洛龙区、瀍河回族区、汝阳县、宜阳县、涧西区、栾川县)

江门市(鹤山市、新会区、开平市、蓬江区、江海区、恩平市、台山市)中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

宜昌市(枝江市、远安县、长阳土家族自治县、兴山县、点军区、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、伍家岗区、当阳市、猇亭区、秭归县、西陵区)

广西壮族自治区

七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)

邵阳市(洞口县、北塔区、武冈市、新宁县、绥宁县、新邵县、邵阳县、双清区、城步苗族自治县、邵东市、大祥区、隆回县)

绥化市(青冈县、庆安县、安达市、肇东市、望奎县、兰西县、绥棱县、北林区、明水县、海伦市)

鹤壁市(浚县、淇县、淇滨区、山城区、鹤山区)

赣州市(大余县、石城县、兴国县、于都县、崇义县、寻乌县、信丰县、瑞金市、章贡区、南康区、宁都县、定南县、会昌县、上犹县、赣县区、龙南市、全南县、安远县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

延边朝鲜族自治州(安图县、敦化市、延吉市、图们市、汪清县、和龙市、珲春市、龙井市)

梅州市(五华县、大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、丰顺县、平远县、梅县区)

衡阳市(蒸湘区、衡山县、衡南县、常宁市、南岳区、衡阳县、耒阳市、祁东县、珠晖区、石鼓区、衡东县、雁峰区)

攀枝花市(东区、仁和区、西区、米易县、盐边县)

厦门市(湖里区、思明区、集美区、同安区、翔安区、海沧区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

长治市(壶关县、黎城县、沁县、武乡县、襄垣县、潞城区、潞州区、屯留区、平顺县、上党区、沁源县、长子县)

常德市(澧县、津市市、临澧县、汉寿县、桃源县、安乡县、鼎城区、石门县、武陵区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”