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咸阳市(武功县、彬州市、渭城区、长武县、礼泉县、兴平市、泾阳县、杨陵区、乾县、永寿县、淳化县、秦都区、三原县、旬邑县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

延安市(黄龙县、延长县、子长市、延川县、富县、宜川县、甘泉县、宝塔区、洛川县、志丹县、吴起县、黄陵县、安塞区)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)  阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

澳门特别行政区

贵港市(港南区、平南县、桂平市、覃塘区、港北区)

郴州市(桂东县、汝城县、临武县、永兴县、北湖区、嘉禾县、资兴市、桂阳县、宜章县、苏仙区、安仁县)

通化市(二道江区、东昌区、柳河县、梅河口市、集安市、辉南县、通化县)  云浮市(罗定市、云安区、云城区、郁南县、新兴县)

内蒙古自治区

泰州市(兴化市、海陵区、姜堰区、高港区、靖江市、泰兴市)

潍坊市(潍城区、寒亭区、寿光市、坊子区、诸城市、昌乐县、昌邑市、高密市、安丘市、临朐县、青州市、奎文区)

十堰市(竹溪县、房县、张湾区、竹山县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、郧西县)

娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、新化县、双峰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

白山市(浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、靖宇县)

玉溪市(红塔区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、江川区、华宁县、通海县、澄江市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、宣恩县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、巴东县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

大同市(云冈区、新荣区、平城区、灵丘县、广灵县、天镇县、阳高县、左云县、云州区、浑源县)

拉萨市(尼木县、林周县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、墨竹工卡县、曲水县、当雄县)

昌都市(边坝县、洛隆县、芒康县、类乌齐县、察雅县、八宿县、左贡县、卡若区、贡觉县、江达县、丁青县)

齐齐哈尔市(拜泉县、碾子山区、克东县、龙沙区、富拉尔基区、铁锋区、富裕县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、甘南县、讷河市、克山县、龙江县、依安县、建华区、泰来县)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

孝感市(安陆市、大悟县、孝南区、云梦县、应城市、孝昌县、汉川市)

大庆市(林甸县、让胡路区、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、肇州县、大同区)

岳阳市(平江县、汨罗市、岳阳县、云溪区、君山区、湘阴县、华容县、岳阳楼区、临湘市)

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商洛市(商南县、洛南县、山阳县、丹凤县、柞水县、商州区、镇安县)

鸡西市(鸡东县、密山市、虎林市、城子河区、梨树区、恒山区、滴道区、麻山区、鸡冠区)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、湖里区、同安区)

滁州市(凤阳县、定远县、南谯区、全椒县、明光市、来安县、琅琊区、天长市)  儋州市

西安市(灞桥区、长安区、鄠邑区、周至县、碑林区、未央区、阎良区、蓝田县、高陵区、雁塔区、莲湖区、临潼区、新城区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

芜湖市(无为市、弋江区、湾沚区、南陵县、繁昌区、镜湖区、鸠江区)亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)  日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

肇庆市(封开县、端州区、高要区、鼎湖区、德庆县、怀集县、四会市、广宁县)

兰州市(永登县、榆中县、红古区、城关区、七里河区、皋兰县、西固区、安宁区)

许昌市(鄢陵县、建安区、禹州市、魏都区、襄城县、长葛市)贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区)

郑州市(登封市、惠济区、中原区、荥阳市、新郑市、中牟县、管城回族区、巩义市、二七区、新密市、金水区、上街区)

怀化市(新晃侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、中方县、辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

白城市(洮南市、大安市、洮北区、镇赉县、通榆县)

忻州市(忻府区、岢岚县、五寨县、定襄县、代县、原平市、神池县、河曲县、保德县、静乐县、宁武县、偏关县、繁峙县、五台县)

秦皇岛市(北戴河区、卢龙县、海港区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、抚宁区)

盐城市(东台市、滨海县、盐都区、亭湖区、建湖县、大丰区、阜宁县、射阳县、响水县)

喀什地区(莎车县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、英吉沙县、泽普县、伽师县、疏勒县、麦盖提县、岳普湖县、疏附县、巴楚县)

金昌市(永昌县、金川区)

长治市(长子县、武乡县、潞城区、壶关县、沁源县、潞州区、屯留区、平顺县、襄垣县、黎城县、上党区、沁县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、西区、盐边县)

承德市(承德县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双滦区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、兴隆县、双桥区)

广安市(邻水县、前锋区、华蓥市、岳池县、武胜县、广安区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

广西壮族自治区

昆明市(石林彝族自治县、官渡区、西山区、富民县、嵩明县、宜良县、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、东川区、五华区、安宁市、寻甸回族彝族自治县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！