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梅州市(丰顺县、平远县、大埔县、梅江区、兴宁市、蕉岭县、梅县区、五华县)

梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、苍梧县、岑溪市、龙圩区、万秀区)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)

衡水市(景县、武邑县、饶阳县、阜城县、冀州区、故城县、桃城区、武强县、安平县、深州市、枣强县)  南阳市(邓州市、方城县、桐柏县、宛城区、内乡县、社旗县、镇平县、西峡县、南召县、卧龙区、唐河县、新野县、淅川县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

北京市(昌平区、延庆区、海淀区、大兴区、门头沟区、丰台区、西城区、平谷区、房山区、朝阳区、密云区、顺义区、怀柔区、东城区、石景山区、通州区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区)

哈尔滨市(阿城区、松北区、通河县、南岗区、尚志市、五常市、依兰县、平房区、道里区、延寿县、呼兰区、香坊区、木兰县、巴彦县、道外区、方正县、宾县、双城区)  运城市(垣曲县、新绛县、芮城县、永济市、万荣县、盐湖区、绛县、夏县、平陆县、闻喜县、稷山县、河津市、临猗县)

张掖市(甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县、高台县)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区、铁西区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、安图县、延吉市、图们市、龙井市、和龙市、珲春市、汪清县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

齐齐哈尔市(建华区、依安县、拜泉县、克山县、昂昂溪区、富拉尔基区、碾子山区、富裕县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙江县、克东县、泰来县、龙沙区、甘南县、铁锋区)

唐山市(滦州市、丰润区、乐亭县、路南区、迁安市、玉田县、遵化市、开平区、迁西县、古冶区、丰南区、滦南县、路北区、曹妃甸区)

漯河市(源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县)

儋州市

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、巩留县、新源县、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、奎屯市、霍城县)

三门峡市(湖滨区、渑池县、灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市)

嘉峪关市

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

三明市(建宁县、将乐县、宁化县、大田县、永安市、明溪县、泰宁县、清流县、尤溪县、沙县区、三元区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、九寨沟县、阿坝县、壤塘县、汶川县、松潘县、红原县、理县、若尔盖县、马尔康市、小金县、黑水县)

邯郸市(复兴区、永年区、鸡泽县、广平县、成安县、邯山区、磁县、涉县、峰峰矿区、邱县、临漳县、大名县、武安市、肥乡区、馆陶县、曲周县、魏县、丛台区)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

河源市(连平县、东源县、龙川县、紫金县、源城区、和平县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

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抚州市(广昌县、东乡区、乐安县、宜黄县、南城县、金溪县、临川区、资溪县、南丰县、崇仁县、黎川县)

西安市(蓝田县、周至县、雁塔区、莲湖区、高陵区、鄠邑区、长安区、碑林区、未央区、临潼区、灞桥区、新城区、阎良区)

茂名市(高州市、信宜市、电白区、茂南区、化州市)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、隆阳区、昌宁县)  本溪市(南芬区、平山区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

遵义市(绥阳县、余庆县、赤水市、桐梓县、习水县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、湄潭县、凤冈县、正安县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区)

漳州市(华安县、诏安县、龙海区、长泰区、漳浦县、东山县、南靖县、芗城区、云霄县、平和县、龙文区)

通化市(柳河县、辉南县、通化县、二道江区、集安市、梅河口市、东昌区)汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、濠江区、金平区、潮阳区、南澳县)

萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、芦溪县、安源区)  安阳市(北关区、文峰区、殷都区、龙安区、汤阴县、林州市、安阳县、内黄县、滑县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

泉州市(鲤城区、洛江区、晋江市、安溪县、泉港区、南安市、惠安县、金门县、石狮市、丰泽区、永春县、德化县)

阜阳市(界首市、太和县、颍泉区、颍上县、临泉县、颍州区、阜南县、颍东区)白山市(江源区、抚松县、靖宇县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

吕梁市(岚县、文水县、兴县、方山县、汾阳市、离石区、临县、孝义市、交口县、石楼县、交城县、柳林县、中阳县)

洛阳市(伊川县、老城区、涧西区、新安县、栾川县、洛龙区、汝阳县、偃师区、西工区、嵩县、孟津区、宜阳县、洛宁县、瀍河回族区)

天津市(宁河区、北辰区、河东区、蓟州区、武清区、西青区、南开区、静海区、红桥区、河西区、河北区、滨海新区、和平区、东丽区、宝坻区、津南区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)

商洛市(商州区、山阳县、商南县、柞水县、丹凤县、洛南县、镇安县)

武汉市(洪山区、汉阳区、江夏区、东西湖区、硚口区、青山区、武昌区、江岸区、黄陂区、江汉区、汉南区、蔡甸区、新洲区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、札达县)

自贡市(富顺县、大安区、贡井区、沿滩区、荣县、自流井区)

玉林市(北流市、玉州区、博白县、陆川县、福绵区、兴业县、容县)

淄博市(桓台县、淄川区、博山区、张店区、临淄区、沂源县、高青县、周村区)

铜川市(宜君县、印台区、耀州区、王益区)

荆州市(公安县、江陵县、沙市区、石首市、洪湖市、松滋市、监利市、荆州区)

滨州市(阳信县、滨城区、博兴县、邹平市、惠民县、沾化区、无棣县)

邵阳市(绥宁县、洞口县、城步苗族自治县、隆回县、大祥区、邵东市、双清区、武冈市、新邵县、北塔区、新宁县、邵阳县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！