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赣州市(石城县、龙南市、会昌县、赣县区、上犹县、兴国县、瑞金市、章贡区、宁都县、寻乌县、大余县、信丰县、南康区、于都县、安远县、全南县、定南县、崇义县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

那曲市(色尼区、索县、双湖县、尼玛县、申扎县、班戈县、嘉黎县、比如县、聂荣县、安多县、巴青县)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、武山县)  荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

宁夏回族自治区

和田地区(策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、皮山县、和田县、和田市、洛浦县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、麦盖提县、泽普县、莎车县、疏附县、巴楚县、叶城县、伽师县、疏勒县、英吉沙县、岳普湖县)  沧州市(河间市、运河区、任丘市、沧县、海兴县、献县、泊头市、盐山县、青县、肃宁县、吴桥县、孟村回族自治县、黄骅市、南皮县、新华区、东光县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市、镜湖区)

宁德市(柘荣县、蕉城区、寿宁县、福鼎市、周宁县、屏南县、福安市、古田县、霞浦县)

济南市(历下区、章丘区、槐荫区、莱芜区、市中区、历城区、钢城区、长清区、天桥区、平阴县、济阳区、商河县)

无锡市(梁溪区、宜兴市、滨湖区、新吴区、锡山区、惠山区、江阴市)

汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区)

拉萨市(当雄县、林周县、曲水县、尼木县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区)

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区)

十堰市(丹江口市、房县、茅箭区、竹溪县、张湾区、郧西县、竹山县、郧阳区)

盐城市(盐都区、东台市、建湖县、滨海县、亭湖区、大丰区、射阳县、阜宁县、响水县)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、江川区、通海县、澄江市、华宁县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

青岛市(平度市、黄岛区、李沧区、胶州市、市北区、即墨区、城阳区、莱西市、市南区、崂山区)

来宾市(金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、合山市、忻城县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

延边朝鲜族自治州(珲春市、图们市、和龙市、延吉市、龙井市、安图县、敦化市、汪清县)

阜新市(海州区、新邱区、细河区、太平区、彰武县、阜新蒙古族自治县、清河门区)

金昌市(永昌县、金川区)

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平凉市(崇信县、泾川县、静宁县、庄浪县、华亭市、灵台县、崆峒区)

渭南市(临渭区、大荔县、富平县、韩城市、白水县、华阴市、蒲城县、潼关县、华州区、澄城县、合阳县)

岳阳市(华容县、汨罗市、云溪区、君山区、平江县、岳阳县、临湘市、岳阳楼区、湘阴县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)  黔南布依族苗族自治州(贵定县、平塘县、罗甸县、三都水族自治县、惠水县、荔波县、龙里县、福泉市、独山县、瓮安县、都匀市、长顺县)

湘潭市(雨湖区、岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵德县、贵南县、兴海县)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、东湖区、进贤县、青山湖区、红谷滩区、西湖区、新建区)果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)

江门市(新会区、蓬江区、开平市、恩平市、江海区、鹤山市、台山市)  通辽市(开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗)

恩施土家族苗族自治州(建始县、恩施市、咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、利川市、鹤峰县)

晋中市(平遥县、祁县、寿阳县、太谷区、榆次区、介休市、灵石县、昔阳县、和顺县、榆社县、左权县)

三门峡市(卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区、渑池县)扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、江都区、仪征市、宝应县)

景德镇市(昌江区、浮梁县、乐平市、珠山区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

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曲靖市(陆良县、罗平县、沾益区、麒麟区、富源县、马龙区、会泽县、师宗县、宣威市)

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阿里地区(日土县、措勤县、普兰县、改则县、札达县、噶尔县、革吉县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、云龙县、永平县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、洱源县、剑川县、大理市)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

商洛市(商南县、洛南县、镇安县、商州区、丹凤县、山阳县、柞水县)

崇左市(凭祥市、天等县、宁明县、龙州县、江州区、大新县、扶绥县)

深圳市(南山区、宝安区、罗湖区、盐田区、龙岗区、光明区、福田区、龙华区、坪山区)

揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

大同市(新荣区、浑源县、灵丘县、云冈区、云州区、天镇县、广灵县、平城区、左云县、阳高县)

柳州市(鱼峰区、柳城县、柳南区、鹿寨县、柳江区、融安县、三江侗族自治县、城中区、融水苗族自治县、柳北区)

兰州市(安宁区、七里河区、永登县、红古区、城关区、榆中县、西固区、皋兰县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。