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许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、禹州市、建安区、魏都区)

怀化市(溆浦县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、通道侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、沅陵县、鹤城区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、吉木乃县)

滁州市(天长市、琅琊区、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、定远县)  云浮市(郁南县、云安区、新兴县、罗定市、云城区)

娄底市(新化县、涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区)

烟台市(招远市、栖霞市、莱阳市、海阳市、蓬莱区、福山区、莱州市、莱山区、龙口市、牟平区、芝罘区)

嘉峪关市

平顶山市(湛河区、郏县、宝丰县、舞钢市、叶县、新华区、石龙区、鲁山县、汝州市、卫东区)  乌鲁木齐市(头屯河区、达坂城区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、水磨沟区)

濮阳市(濮阳县、清丰县、范县、南乐县、台前县、华龙区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、恩施市、咸丰县、宣恩县、鹤峰县、来凤县、利川市、建始县)

丹东市(振安区、凤城市、东港市、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

新疆维吾尔自治区

张掖市(甘州区、临泽县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县)

黄冈市(武穴市、罗田县、红安县、浠水县、黄州区、麻城市、团风县、蕲春县、英山县、黄梅县)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、大石桥市)

葫芦岛市(兴城市、龙港区、南票区、连山区、绥中县、建昌县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、尼勒克县、特克斯县、伊宁县、霍城县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、伊宁市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市、托里县、裕民县、塔城市)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

深圳市(南山区、宝安区、龙岗区、光明区、坪山区、龙华区、盐田区、福田区、罗湖区)

马鞍山市(当涂县、和县、花山区、含山县、雨山区、博望区)

阿里地区(革吉县、札达县、改则县、噶尔县、普兰县、日土县、措勤县)

南平市(政和县、邵武市、松溪县、建瓯市、武夷山市、浦城县、延平区、光泽县、建阳区、顺昌县)

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咸阳市(乾县、杨陵区、武功县、三原县、长武县、旬邑县、彬州市、礼泉县、淳化县、永寿县、兴平市、泾阳县、渭城区、秦都区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

福州市(平潭县、永泰县、福清市、罗源县、闽侯县、台江区、长乐区、晋安区、鼓楼区、马尾区、连江县、闽清县、仓山区)

百色市(田林县、靖西市、德保县、田阳区、那坡县、乐业县、田东县、西林县、右江区、凌云县、隆林各族自治县、平果市)  蚌埠市(禹会区、固镇县、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县)

济宁市(金乡县、曲阜市、汶上县、梁山县、泗水县、鱼台县、微山县、兖州区、嘉祥县、邹城市、任城区)

新余市(渝水区、分宜县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、宾川县、剑川县、云龙县、永平县、巍山彝族回族自治县、弥渡县)益阳市(桃江县、安化县、资阳区、南县、沅江市、赫山区)

沈阳市(浑南区、沈北新区、铁西区、辽中区、大东区、皇姑区、和平区、沈河区、新民市、苏家屯区、康平县、于洪区、法库县)  鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区)

抚州市(金溪县、南丰县、临川区、崇仁县、乐安县、南城县、资溪县、黎川县、宜黄县、东乡区、广昌县)

陇南市(康县、两当县、成县、礼县、西和县、文县、徽县、宕昌县、武都区)哈尔滨市(通河县、南岗区、双城区、木兰县、香坊区、方正县、尚志市、呼兰区、依兰县、巴彦县、松北区、道里区、延寿县、宾县、阿城区、平房区、道外区、五常市)

香港特别行政区

周口市(太康县、沈丘县、商水县、川汇区、淮阳区、西华县、扶沟县、鹿邑县、郸城县、项城市)

常州市(天宁区、钟楼区、溧阳市、金坛区、武进区、新北区)

桂林市(恭城瑶族自治县、七星区、象山区、平乐县、永福县、叠彩区、荔浦市、龙胜各族自治县、资源县、临桂区、阳朔县、秀峰区、雁山区、全州县、兴安县、灵川县、灌阳县)

通化市(梅河口市、二道江区、东昌区、通化县、集安市、辉南县、柳河县)

广西壮族自治区

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、宿城区、泗洪县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、牙克石市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市)

乌兰察布市(兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、集宁区、察哈尔右翼后旗)

安康市(岚皋县、平利县、汉滨区、紫阳县、宁陕县、旬阳市、白河县、汉阴县、石泉县、镇坪县)

南通市(崇川区、海门区、通州区、海安市、如皋市、如东县、启东市)

武汉市(洪山区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、江汉区、青山区、新洲区、黄陂区、江夏区、硚口区、武昌区、东西湖区、江岸区)

中山市

淄博市(高青县、张店区、淄川区、周村区、临淄区、博山区、沂源县、桓台县)

丽水市(遂昌县、莲都区、云和县、龙泉市、青田县、庆元县、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。