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昭通市(大关县、绥江县、永善县、水富市、巧家县、彝良县、盐津县、威信县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区)

鞍山市(海城市、铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、立山区、台安县)

抚州市(资溪县、金溪县、南城县、乐安县、广昌县、崇仁县、宜黄县、黎川县、临川区、东乡区、南丰县)

驻马店市(确山县、平舆县、驿城区、新蔡县、汝南县、遂平县、泌阳县、正阳县、西平县、上蔡县)  阿里地区(普兰县、噶尔县、札达县、改则县、日土县、措勤县、革吉县)

太原市(古交市、晋源区、娄烦县、小店区、万柏林区、迎泽区、阳曲县、尖草坪区、杏花岭区、清徐县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、晋宁区、东川区、富民县、呈贡区、官渡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、盘龙区、五华区、西山区、宜良县)

包头市(青山区、九原区、固阳县、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、东河区、白云鄂博矿区)长春市(榆树市、二道区、南关区、公主岭市、农安县、朝阳区、绿园区、双阳区、宽城区、德惠市、九台区)

赣州市(寻乌县、安远县、兴国县、瑞金市、上犹县、定南县、会昌县、南康区、大余县、崇义县、龙南市、于都县、宁都县、石城县、章贡区、全南县、信丰县、赣县区)  庆阳市(宁县、正宁县、华池县、合水县、环县、镇原县、西峰区、庆城县)

邯郸市(涉县、临漳县、成安县、武安市、邯山区、丛台区、峰峰矿区、大名县、魏县、复兴区、磁县、邱县、肥乡区、鸡泽县、广平县、永年区、曲周县、馆陶县)

合肥市(瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、肥西县、庐阳区、长丰县、肥东县、蜀山区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

郑州市(巩义市、金水区、二七区、上街区、新密市、中牟县、中原区、荥阳市、管城回族区、惠济区、新郑市、登封市)

牡丹江市(海林市、西安区、穆棱市、林口县、绥芬河市、东安区、阳明区、东宁市、宁安市、爱民区)

保定市(易县、安新县、博野县、莲池区、高碑店市、定兴县、涿州市、定州市、高阳县、蠡县、满城区、容城县、唐县、雄县、涞源县、涞水县、顺平县、曲阳县、竞秀区、徐水区、清苑区、安国市、望都县、阜平县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

淄博市(张店区、桓台县、博山区、周村区、淄川区、沂源县、高青县、临淄区)

运城市(万荣县、盐湖区、芮城县、临猗县、绛县、垣曲县、河津市、永济市、夏县、闻喜县、新绛县、平陆县、稷山县)

河源市(龙川县、和平县、东源县、紫金县、连平县、源城区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、文圣区、弓长岭区、太子河区、白塔区、辽阳县)

宝鸡市(凤县、麟游县、岐山县、扶风县、金台区、陈仓区、渭滨区、千阳县、凤翔区、眉县、太白县、陇县)

昌吉回族自治州(阜康市、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县)

大连市(庄河市、金州区、旅顺口区、中山区、普兰店区、长海县、沙河口区、瓦房店市、甘井子区、西岗区)

景德镇市(浮梁县、乐平市、昌江区、珠山区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市、新化县)

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晋中市(榆社县、灵石县、和顺县、介休市、祁县、平遥县、寿阳县、左权县、太谷区、榆次区、昔阳县)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

广安市(华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、广安区、武胜县)

九江市(湖口县、都昌县、共青城市、德安县、永修县、彭泽县、瑞昌市、浔阳区、修水县、濂溪区、庐山市、武宁县、柴桑区)  十堰市(竹溪县、郧西县、房县、竹山县、张湾区、郧阳区、茅箭区、丹江口市)

日喀则市(昂仁县、仁布县、拉孜县、定日县、仲巴县、吉隆县、江孜县、萨迦县、谢通门县、岗巴县、南木林县、聂拉木县、白朗县、亚东县、萨嘎县、桑珠孜区、康马县、定结县)

株洲市(炎陵县、茶陵县、天元区、渌口区、芦淞区、醴陵市、石峰区、攸县、荷塘区)

巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗、临河区)黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、罗甸县、贵定县、福泉市、荔波县、独山县、都匀市、瓮安县、惠水县、龙里县、三都水族自治县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、玉门市、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)  潍坊市(高密市、青州市、昌邑市、寿光市、奎文区、坊子区、安丘市、临朐县、寒亭区、潍城区、诸城市、昌乐县)

钦州市(钦北区、灵山县、钦南区、浦北县)

遵义市(务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、湄潭县、桐梓县、仁怀市、红花岗区、凤冈县、余庆县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、习水县、正安县、汇川区)

湛江市(赤坎区、霞山区、雷州市、廉江市、吴川市、遂溪县、徐闻县、麻章区、坡头区)苏州市(张家港市、常熟市、虎丘区、相城区、姑苏区、太仓市、吴江区、吴中区、昆山市)

白银市(会宁县、平川区、景泰县、靖远县、白银区)

贺州市(平桂区、八步区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县)

韶关市(武江区、新丰县、始兴县、翁源县、南雄市、曲江区、乐昌市、仁化县、浈江区、乳源瑶族自治县)

聊城市(茌平区、东昌府区、高唐县、临清市、莘县、冠县、东阿县、阳谷县)

抚顺市(新抚区、顺城区、东洲区、望花区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县)

新疆维吾尔自治区

成都市(成华区、大邑县、新都区、双流区、锦江区、彭州市、邛崃市、简阳市、武侯区、青白江区、崇州市、温江区、郫都区、新津区、都江堰市、金堂县、青羊区、蒲江县、金牛区、龙泉驿区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、卢龙县、北戴河区、山海关区、海港区、抚宁区)

上海市(金山区、奉贤区、青浦区、浦东新区、静安区、嘉定区、普陀区、徐汇区、杨浦区、崇明区、松江区、闵行区、虹口区、长宁区、宝山区、黄浦区)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、梁河县、陇川县)

滨州市(无棣县、阳信县、邹平市、博兴县、滨城区、惠民县、沾化区)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

达州市(渠县、宣汉县、开江县、达川区、万源市、大竹县、通川区)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。