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铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

镇江市(句容市、京口区、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区)

甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、稻城县、理塘县、乡城县、甘孜县、新龙县、石渠县、德格县、九龙县、色达县、巴塘县、泸定县、康定市、炉霍县、得荣县、白玉县、丹巴县)

新疆维吾尔自治区  泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县、东平县)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

鞍山市(海城市、台安县、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区)

宜宾市(筠连县、屏山县、高县、长宁县、珙县、南溪区、江安县、翠屏区、兴文县、叙州区)玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、红塔区、通海县、华宁县、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)  延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、敦化市、珲春市、龙井市、延吉市、汪清县、安图县)

新余市(渝水区、分宜县)

玉林市(北流市、兴业县、容县、陆川县、福绵区、博白县、玉州区)

呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、扎赉诺尔区、陈巴尔虎旗、海拉尔区)

白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、临江市、靖宇县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区)

黄山市(歙县、休宁县、屯溪区、黄山区、黟县、徽州区、祁门县)

烟台市(海阳市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、莱阳市、莱州市、招远市、栖霞市、牟平区、莱山区、福山区)

十堰市(茅箭区、郧西县、张湾区、竹山县、郧阳区、竹溪县、丹江口市、房县)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

泉州市(德化县、鲤城区、永春县、晋江市、金门县、石狮市、南安市、洛江区、安溪县、丰泽区、泉港区、惠安县)

广西壮族自治区

宁夏回族自治区

廊坊市(三河市、永清县、安次区、广阳区、大城县、文安县、大厂回族自治县、霸州市、固安县、香河县)

德阳市(绵竹市、中江县、什邡市、广汉市、罗江区、旌阳区)

新乡市(卫辉市、红旗区、原阳县、获嘉县、延津县、牧野区、凤泉区、封丘县、新乡县、辉县市、卫滨区、长垣市)

郑州市(新郑市、荥阳市、二七区、登封市、上街区、管城回族区、中原区、新密市、中牟县、金水区、巩义市、惠济区)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、连州市、阳山县、英德市、清新区)

苏州市(虎丘区、吴江区、昆山市、常熟市、吴中区、姑苏区、张家港市、太仓市、相城区)

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伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、新源县、奎屯市、霍城县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、巩留县)

宁波市(象山县、宁海县、镇海区、余姚市、奉化区、海曙区、鄞州区、北仑区、江北区、慈溪市)

延安市(富县、安塞区、延长县、黄陵县、宜川县、子长市、宝塔区、志丹县、黄龙县、吴起县、甘泉县、延川县、洛川县)

长沙市(雨花区、宁乡市、长沙县、开福区、天心区、岳麓区、芙蓉区、浏阳市、望城区)  张掖市(甘州区、山丹县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

凉山彝族自治州(西昌市、喜德县、普格县、越西县、美姑县、木里藏族自治县、甘洛县、金阳县、冕宁县、昭觉县、会理市、会东县、雷波县、德昌县、宁南县、盐源县、布拖县)

信阳市(潢川县、淮滨县、光山县、平桥区、固始县、新县、息县、浉河区、商城县、罗山县)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、盐边县、西区)克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿图什市、阿合奇县)

漳州市(云霄县、东山县、漳浦县、南靖县、长泰区、龙文区、龙海区、芗城区、平和县、诏安县、华安县)  文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、麻栗坡县、广南县、丘北县、富宁县、西畴县、砚山县)

九江市(德安县、彭泽县、共青城市、柴桑区、武宁县、永修县、瑞昌市、湖口县、修水县、庐山市、都昌县、浔阳区、濂溪区)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、大英县、安居区、射洪市)威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、都匀市、惠水县、贵定县、福泉市、瓮安县、平塘县、长顺县、荔波县、龙里县、独山县、罗甸县)

日喀则市(白朗县、康马县、定结县、萨迦县、桑珠孜区、江孜县、谢通门县、仲巴县、岗巴县、聂拉木县、昂仁县、萨嘎县、吉隆县、仁布县、拉孜县、定日县、南木林县、亚东县)

本溪市(溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

邯郸市(邯山区、永年区、临漳县、峰峰矿区、曲周县、鸡泽县、复兴区、馆陶县、大名县、磁县、丛台区、涉县、广平县、肥乡区、成安县、武安市、邱县、魏县)

铜仁市(碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、德江县、松桃苗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、思南县)

临汾市(汾西县、蒲县、吉县、隰县、浮山县、侯马市、霍州市、大宁县、乡宁县、永和县、翼城县、安泽县、洪洞县、尧都区、曲沃县、古县、襄汾县)

遵义市(仁怀市、绥阳县、凤冈县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、正安县、红花岗区、赤水市、习水县、汇川区、余庆县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、长海县、金州区、西岗区、沙河口区、中山区、普兰店区、甘井子区、庄河市)

嘉峪关市

双鸭山市(尖山区、宝山区、饶河县、岭东区、集贤县、四方台区、友谊县、宝清县)

滁州市(明光市、凤阳县、天长市、来安县、南谯区、定远县、全椒县、琅琊区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

鹤岗市(兴山区、向阳区、工农区、萝北县、绥滨县、南山区、东山区、兴安区)

晋中市(榆社县、和顺县、榆次区、寿阳县、平遥县、介休市、昔阳县、左权县、灵石县、太谷区、祁县)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

林芝市(工布江达县、察隅县、墨脱县、波密县、朗县、米林市、巴宜区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金