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金华市(义乌市、浦江县、永康市、婺城区、武义县、东阳市、磐安县、金东区、兰溪市)

甘南藏族自治州(舟曲县、卓尼县、碌曲县、临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、夏河县)

晋城市(陵川县、城区、高平市、沁水县、泽州县、阳城县)

定西市(漳县、临洮县、安定区、岷县、陇西县、渭源县、通渭县)  汕头市(龙湖区、潮南区、金平区、南澳县、澄海区、潮阳区、濠江区)

保山市(施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市)

连云港市(赣榆区、连云区、灌云县、灌南县、东海县、海州区)

深圳市(罗湖区、光明区、南山区、龙华区、龙岗区、福田区、坪山区、盐田区、宝安区)

邢台市(平乡县、沙河市、南宫市、南和区、宁晋县、隆尧县、临城县、巨鹿县、任泽区、广宗县、信都区、威县、清河县、新河县、临西县、襄都区、柏乡县、内丘县)  六盘水市(钟山区、水城区、盘州市、六枝特区)

运城市(稷山县、盐湖区、绛县、闻喜县、河津市、新绛县、平陆县、万荣县、夏县、芮城县、垣曲县、临猗县、永济市)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

宁波市(奉化区、镇海区、鄞州区、海曙区、北仑区、江北区、宁海县、余姚市、慈溪市、象山县)

临沂市(平邑县、兰山区、兰陵县、罗庄区、郯城县、蒙阴县、沂南县、河东区、沂水县、莒南县、临沭县、费县)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、冷水江市、涟源市)

朝阳市(龙城区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县、双塔区、北票市、凌源市)

西藏自治区

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、龙井市、汪清县、和龙市、图们市、敦化市、珲春市)

商洛市(丹凤县、柞水县、商南县、镇安县、洛南县、山阳县、商州区)

河源市(龙川县、源城区、连平县、紫金县、和平县、东源县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、昭平县、富川瑶族自治县)

延安市(宜川县、黄龙县、志丹县、甘泉县、富县、吴起县、延长县、安塞区、子长市、宝塔区、洛川县、黄陵县、延川县)

三沙市(南沙区、西沙区)

哈尔滨市(宾县、通河县、方正县、木兰县、双城区、道里区、呼兰区、阿城区、松北区、延寿县、巴彦县、尚志市、依兰县、道外区、香坊区、平房区、南岗区、五常市)

渭南市(韩城市、富平县、临渭区、白水县、蒲城县、潼关县、华州区、澄城县、合阳县、华阴市、大荔县)

惠州市(惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区、博罗县)

凉山彝族自治州(甘洛县、喜德县、冕宁县、盐源县、布拖县、金阳县、西昌市、会理市、雷波县、德昌县、昭觉县、美姑县、会东县、木里藏族自治县、越西县、宁南县、普格县)

临夏回族自治州(永靖县、康乐县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县、临夏县)

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海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)

来宾市(忻城县、象州县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县)

济南市(莱芜区、历下区、钢城区、槐荫区、历城区、章丘区、济阳区、商河县、市中区、平阴县、长清区、天桥区)  达州市(宣汉县、渠县、大竹县、万源市、达川区、开江县、通川区)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、禅城区、三水区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、三都水族自治县、罗甸县、惠水县、龙里县、长顺县、贵定县、独山县、都匀市、福泉市、荔波县、平塘县)

信阳市(浉河区、息县、潢川县、淮滨县、罗山县、新县、光山县、平桥区、固始县、商城县)安康市(旬阳市、平利县、石泉县、汉阴县、紫阳县、汉滨区、宁陕县、岚皋县、白河县、镇坪县)

平凉市(灵台县、静宁县、崆峒区、庄浪县、泾川县、崇信县、华亭市)  太原市(古交市、杏花岭区、阳曲县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、娄烦县、小店区、晋源区、清徐县)

潍坊市(高密市、昌邑市、寿光市、寒亭区、诸城市、临朐县、安丘市、坊子区、奎文区、昌乐县、潍城区、青州市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

合肥市(长丰县、庐阳区、瑶海区、庐江县、包河区、巢湖市、肥东县、肥西县、蜀山区)博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、精河县、博乐市)

蚌埠市(禹会区、淮上区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、五河县、怀远县)

开封市(鼓楼区、尉氏县、通许县、顺河回族区、禹王台区、杞县、祥符区、兰考县、龙亭区)

南昌市(西湖区、新建区、南昌县、青云谱区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、安义县、东湖区)

宁德市(福安市、古田县、寿宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区、福鼎市、霞浦县、周宁县)

固原市(西吉县、彭阳县、隆德县、泾源县、原州区)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、应城市、汉川市、安陆市、孝昌县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

泰州市(兴化市、靖江市、姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市)

呼和浩特市(托克托县、武川县、清水河县、新城区、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、回民区、土默特左旗)

唐山市(古冶区、丰润区、遵化市、迁安市、迁西县、乐亭县、滦南县、路南区、丰南区、曹妃甸区、开平区、玉田县、路北区、滦州市)

宣城市(广德市、郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、宣州区)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

南充市(仪陇县、阆中市、西充县、南部县、营山县、顺庆区、蓬安县、高坪区、嘉陵区)

温州市(永嘉县、鹿城区、龙湾区、洞头区、龙港市、平阳县、泰顺县、乐清市、瓯海区、瑞安市、苍南县、文成县)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄州区、谷城县、樊城区、襄城区、南漳县、宜城市、老河口市)

拉萨市(曲水县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、达孜区、城关区、当雄县、尼木县、林周县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。