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济源市

河源市(和平县、龙川县、连平县、紫金县、源城区、东源县)

平凉市(静宁县、泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县)

成都市(双流区、青白江区、武侯区、大邑县、彭州市、简阳市、崇州市、锦江区、新都区、金堂县、都江堰市、龙泉驿区、蒲江县、邛崃市、成华区、青羊区、郫都区、金牛区、温江区、新津区)  信阳市(光山县、浉河区、新县、息县、淮滨县、商城县、潢川县、平桥区、罗山县、固始县)

中山市

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、沙湾市、乌苏市、托里县、塔城市)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、爱辉区)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)  大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振兴区、振安区)

邵阳市(邵东市、新宁县、绥宁县、北塔区、洞口县、武冈市、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、双清区、隆回县、邵阳县)

邢台市(平乡县、南宫市、内丘县、隆尧县、临西县、南和区、新河县、广宗县、清河县、柏乡县、巨鹿县、襄都区、威县、沙河市、临城县、宁晋县、信都区、任泽区)

楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、楚雄市、姚安县、武定县、大姚县、南华县、禄丰市、牟定县、元谋县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、大方县、赫章县、金沙县、七星关区、织金县、黔西市)

武汉市(江岸区、汉阳区、黄陂区、武昌区、汉南区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、新洲区、江汉区、青山区、硚口区)

西宁市(湟中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、城北区、湟源县、城中区)

绵阳市(安州区、平武县、江油市、三台县、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、梓潼县、盐亭县)

徐州市(鼓楼区、丰县、云龙区、贾汪区、铜山区、邳州市、新沂市、沛县、睢宁县、泉山区)

福州市(永泰县、闽侯县、马尾区、连江县、罗源县、长乐区、福清市、平潭县、仓山区、晋安区、鼓楼区、闽清县、台江区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、保靖县、永顺县、花垣县、泸溪县、吉首市、古丈县、凤凰县)

牡丹江市(林口县、东安区、穆棱市、阳明区、东宁市、海林市、西安区、宁安市、绥芬河市、爱民区)

齐齐哈尔市(铁锋区、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、克东县、讷河市、龙江县、建华区、富拉尔基区、泰来县、甘南县、龙沙区、昂昂溪区、碾子山区、拜泉县、富裕县)

呼伦贝尔市(满洲里市、根河市、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、阿荣旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗)

广州市(花都区、越秀区、黄埔区、荔湾区、增城区、白云区、南沙区、番禺区、海珠区、天河区、从化区)

孝感市(云梦县、应城市、汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、安陆市)

襄阳市(枣阳市、保康县、襄城区、南漳县、老河口市、宜城市、谷城县、樊城区、襄州区)

吉林市(舒兰市、磐石市、桦甸市、昌邑区、丰满区、蛟河市、永吉县、龙潭区、船营区)

天津市(红桥区、河北区、宁河区、宝坻区、滨海新区、蓟州区、和平区、河东区、北辰区、武清区、河西区、东丽区、津南区、西青区、静海区、南开区)

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绥化市(绥棱县、庆安县、北林区、肇东市、安达市、望奎县、青冈县、海伦市、明水县、兰西县)

晋中市(昔阳县、平遥县、榆次区、祁县、和顺县、左权县、寿阳县、介休市、太谷区、榆社县、灵石县)

南通市(如东县、通州区、海门区、启东市、海安市、如皋市、崇川区)

拉萨市(墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、曲水县、城关区、林周县)  益阳市(沅江市、赫山区、南县、桃江县、安化县、资阳区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、柳城县、鱼峰区、柳北区、融安县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、城中区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、锦屏县、榕江县、凯里市、镇远县、丹寨县、麻江县、施秉县、天柱县、黄平县、台江县、从江县、剑河县、三穗县、黎平县、雷山县)韶关市(武江区、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、浈江区、仁化县、始兴县、翁源县、曲江区)

佳木斯市(汤原县、桦川县、郊区、同江市、富锦市、桦南县、抚远市、前进区、东风区、向阳区)  攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、米易县、东区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

阜新市(太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、新邱区、彰武县、清河门区、细河区)

宁波市(慈溪市、余姚市、宁海县、江北区、镇海区、北仑区、海曙区、象山县、奉化区、鄞州区)石家庄市(裕华区、无极县、桥西区、鹿泉区、元氏县、藁城区、井陉矿区、赵县、灵寿县、行唐县、新华区、平山县、辛集市、井陉县、赞皇县、高邑县、晋州市、长安区、新乐市、深泽县、正定县、栾城区)

海东市(平安区、乐都区、互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

沧州市(盐山县、献县、任丘市、新华区、吴桥县、海兴县、黄骅市、南皮县、沧县、河间市、运河区、孟村回族自治县、泊头市、青县、东光县、肃宁县)

白山市(江源区、浑江区、临江市、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、望谟县、贞丰县、安龙县、普安县、册亨县、兴义市、晴隆县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、淮上区、禹会区、怀远县)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

廊坊市(三河市、大城县、广阳区、安次区、香河县、文安县、固安县、霸州市、永清县、大厂回族自治县)

桂林市(叠彩区、资源县、恭城瑶族自治县、永福县、全州县、临桂区、七星区、平乐县、龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、兴安县、雁山区、象山区、灌阳县、阳朔县、灵川县)

鸡西市(麻山区、恒山区、虎林市、鸡冠区、城子河区、鸡东县、梨树区、滴道区、密山市)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿城区)

济南市(济阳区、章丘区、槐荫区、商河县、市中区、历下区、平阴县、长清区、钢城区、历城区、莱芜区、天桥区)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、镶黄旗、苏尼特左旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、多伦县)

苏州市(相城区、张家港市、吴中区、虎丘区、昆山市、太仓市、常熟市、吴江区、姑苏区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

东营市(东营区、垦利区、河口区、广饶县、利津县)

聊城市(东阿县、莘县、高唐县、东昌府区、临清市、茌平区、冠县、阳谷县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。