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全国服务区域:
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
吉安市(万安县、永新县、峡江县、遂川县、泰和县、安福县、青原区、新干县、井冈山市、吉安县、永丰县、吉州区、吉水县)
雅安市(宝兴县、雨城区、名山区、汉源县、荥经县、天全县、石棉县、芦山县)
塔城地区(额敏县、塔城市、乌苏市、托里县、沙湾市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县)
湛江市(吴川市、徐闻县、霞山区、遂溪县、赤坎区、坡头区、雷州市、廉江市、麻章区)
开封市(龙亭区、通许县、顺河回族区、兰考县、杞县、祥符区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)
海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)
大理白族自治州(云龙县、大理市、祥云县、剑川县、弥渡县、永平县、宾川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县)
伊犁哈萨克自治州(伊宁市、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁县、霍城县、特克斯县、新源县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、巩留县、尼勒克县)
晋中市(榆社县、昔阳县、榆次区、祁县、和顺县、太谷区、左权县、介休市、平遥县、灵石县、寿阳县)
廊坊市(固安县、三河市、霸州市、大城县、香河县、广阳区、永清县、大厂回族自治县、安次区、文安县)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
肇庆市(端州区、德庆县、高要区、广宁县、怀集县、封开县、四会市、鼎湖区)
德阳市(罗江区、什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、绵竹市)
三明市(大田县、宁化县、三元区、明溪县、尤溪县、将乐县、建宁县、沙县区、清流县、永安市、泰宁县)
北京市(昌平区、海淀区、石景山区、怀柔区、丰台区、顺义区、东城区、密云区、门头沟区、平谷区、延庆区、西城区、房山区、朝阳区、大兴区、通州区)
汕头市(濠江区、澄海区、潮阳区、南澳县、金平区、潮南区、龙湖区)
南京市(建邺区、栖霞区、江宁区、六合区、溧水区、浦口区、雨花台区、秦淮区、高淳区、鼓楼区、玄武区)
保定市(高碑店市、涿州市、涞源县、望都县、清苑区、竞秀区、定州市、曲阳县、高阳县、莲池区、阜平县、蠡县、徐水区、安新县、雄县、满城区、安国市、易县、定兴县、顺平县、容城县、唐县、博野县、涞水县)
杭州市(西湖区、余杭区、富阳区、桐庐县、临安区、滨江区、淳安县、钱塘区、萧山区、拱墅区、建德市、上城区、临平区)
玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县)
濮阳市(华龙区、台前县、清丰县、范县、南乐县、濮阳县)
黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县)
兰州市(永登县、红古区、西固区、七里河区、城关区、榆中县、安宁区、皋兰县)
怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区、临江市)
宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)
巴彦淖尔市(五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗)
日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、洮北区、镇赉县)
常州市(天宁区、武进区、钟楼区、溧阳市、新北区、金坛区)
阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)
南宁市(良庆区、兴宁区、西乡塘区、宾阳县、隆安县、马山县、上林县、邕宁区、江南区、横州市、武鸣区、青秀区)
商洛市(商南县、商州区、镇安县、山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县)
马鞍山市(博望区、雨山区、花山区、当涂县、和县、含山县)
阿里地区(日土县、改则县、革吉县、措勤县、札达县、噶尔县、普兰县)
晋城市(城区、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县、高平市)
云浮市(罗定市、云城区、云安区、新兴县、郁南县)
三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县、卢氏县、义马市)
酒泉市(玉门市、敦煌市、肃州区、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县)
哈尔滨市(阿城区、宾县、香坊区、木兰县、通河县、巴彦县、五常市、依兰县、松北区、道里区、呼兰区、南岗区、延寿县、尚志市、道外区、双城区、平房区、方正县)
福州市(长乐区、连江县、永泰县、福清市、鼓楼区、闽侯县、平潭县、闽清县、晋安区、台江区、仓山区、罗源县、马尾区)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
咸宁市(通山县、赤壁市、咸安区、通城县、崇阳县、嘉鱼县)
海北藏族自治州(海晏县、祁连县、门源回族自治县、刚察县)
东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)
常德市(汉寿县、临澧县、武陵区、鼎城区、石门县、桃源县、安乡县、津市市、澧县)
西藏自治区
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、凤庆县)
临夏回族自治州(永靖县、临夏县、康乐县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、和政县、临夏市)
渭南市(蒲城县、潼关县、白水县、韩城市、大荔县、华阴市、临渭区、合阳县、富平县、澄城县、华州区)
周口市(鹿邑县、沈丘县、郸城县、太康县、西华县、淮阳区、项城市、川汇区、扶沟县、商水县)
聊城市(莘县、冠县、临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县、茌平区、高唐县)
淄博市(沂源县、桓台县、淄川区、周村区、博山区、高青县、张店区、临淄区)
扬州市(高邮市、宝应县、广陵区、江都区、邗江区、仪征市)
昭通市(永善县、镇雄县、水富市、昭阳区、盐津县、彝良县、鲁甸县、巧家县、威信县、大关县、绥江县)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
安庆市(迎江区、太湖县、望江县、宿松县、潜山市、桐城市、大观区、宜秀区、岳西县、怀宁县)
梅州市(梅江区、平远县、梅县区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、五华县、兴宁市)
辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)
九江市(彭泽县、湖口县、德安县、修水县、濂溪区、浔阳区、瑞昌市、永修县、武宁县、庐山市、柴桑区、都昌县、共青城市)
黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)
普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)
娄底市(娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市、新化县)
龙岩市(永定区、连城县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、长汀县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
成都市(青羊区、彭州市、金牛区、锦江区、新都区、龙泉驿区、邛崃市、郫都区、青白江区、崇州市、武侯区、大邑县、简阳市、新津区、温江区、金堂县、蒲江县、双流区、都江堰市、成华区)
泉州市(洛江区、晋江市、金门县、泉港区、永春县、惠安县、鲤城区、丰泽区、南安市、德化县、安溪县、石狮市)
茂名市(电白区、高州市、茂南区、化州市、信宜市)
乌鲁木齐市(头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、达坂城区、新市区、天山区、水磨沟区)
广州市(增城区、从化区、海珠区、花都区、番禺区、黄埔区、白云区、越秀区、天河区、南沙区、荔湾区)
宁德市(霞浦县、福鼎市、蕉城区、寿宁县、周宁县、屏南县、柘荣县、福安市、古田县)
信阳市(平桥区、潢川县、新县、息县、光山县、淮滨县、商城县、固始县、罗山县、浉河区)
新乡市(新乡县、凤泉区、辉县市、卫辉市、延津县、长垣市、卫滨区、红旗区、封丘县、获嘉县、原阳县、牧野区)
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贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)
奥浦迈
重点机构:中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要:
Q:在国产替代的大逻辑下,公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战,同时关税反制是否会加速国产替代进程?
A:目前关税政策复杂多变,从目前公司境外收入分布区域来看,公司境外收入主要来自欧洲,目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发,细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节,对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等,我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司,在目前的国际政策大环境下,布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看,在目前关税政策下,我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响,可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q:2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快,如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率?
A:2024年的部分项目已呈现出放量的趋势,我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献,这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来,我们相信伴随着客户管线的推进,会有越来越多项目上市以及上市后变更获批,国内抗体药上市后销售推进节奏较快,商业化模式也趋向成熟,届时细胞培养基放量的比例也会相应上升,我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q:如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势,以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望?
A:2025年,我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长,主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看,国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段,我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年,由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期,导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用,存在较为明显的减值迹象,我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值,预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看,我们判断2024年应该是CDMO行业的低点,后续会逐渐向好。
Q:处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目,在培养基收入贡献中的占比情况如何?商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量?
A:截至2024年末,共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果,可能会发生重复购买的情况,同时等待临床结果可也需要很长时间,考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确,故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看,目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外,不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况,目前很难线性的估计。总体而言,公司从2024年开始,培养基在商业化管线上的应用,整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q:关税政策对于临床III期之后项目的替代,以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化?国内订单后续是否会有较大增加?
A:这个我们很难说,变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地,以及到最终体现在公司业务收入上,我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验,我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q:2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势,Q4同比有一定的增长,目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底,2025年是否会有相应的资产减值?
A:2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时,己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势,同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况,我们判断2024年CDMO行业己接近触底,如无特别重大的环境的变化,我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看,虽然受到一些贸易摩擦的扰动,但订单层面有趋势向好的情况,我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报:
电科数字
重点机构:
嘉实基金:李涛
上海睿郡资产:陆士杰
调研摘要:
Q1:公司信创业务的进展和行业发展情况?
A1:近两年,公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主,2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长,同时,交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快,签约占比提升。从行业发展来看,信创已进入中盘阶段,从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化,预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度,预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2:柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面?
A2:2024年,柏飞电子业绩实现快速增长,主要源于两方面:一是加强与行业总体单位的业务合作,相关业务收入实现增长;二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年,柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向;此外,柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付,预计带来新的业务机会;在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势;在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3:公司国际化业务的规划发展?
A3:2024年,公司国际化业务实现收入5.98亿元,近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务,去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司,覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4:公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的?
A4:公司高度重视AI业务发展,2024年,公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元,若考虑智算基础设施和AI应用开发,相关收入还会更高。在AI业务方面,公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台,同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型,针对垂直行业业务场景,开发满足行业特定需求的创新性算法和应用,大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地;数据治理也是大模型应用落地的重要环节,公司凭借对行业和客户的深刻认知,在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外,2025年,公司内部推行“AllinAI”战略,各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5:公司对国防行业景气度的判断?
A5:从年初来看,目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报:
联赢激光
重点机构:富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要:
1.去年和今年一季度新签订单情况如何,对今年全年新签订单的预期怎样?
答:去年全年新签订单30亿,同比减少10.33%,去年订单下滑主要是因为加强风险控制,提高了对客户资质的要求,集中服务龙头客户,同时对毛利率也提出要求,放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿,一部分来源于消费电子,大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿,从目前客户扩产情况来看,今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度,明年全球情况会怎样?
答:锂电主要用于电动汽车和储能行业,2024年这两块都在高速增长,动力增长20%-30%,储能增长约70%,目前行业情况是头部优质产能缺乏,2025年是一个分水岭,强者更强,弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作,以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何,接单毛利率预期怎样?
答:2023年初公司定了"动力锂电保市占率,细分赛道保利润"的战略,到2024年9月份以后,公司调整了动力锂电赛道的战略,设置了毛利率底线原则,锂电业务没有利润就不能干,四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势?
答:从多年情况来看,2021年之后,做锂电设备的企业日子不好过,所以现在有的退出了,有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高,所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提,2025年减值预期如何?
答:2024年业务规模比2023年小,但减值计提翻了一倍多,应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分,按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加;单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上,有出现坏账可能,公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面,原材料会与市价对比做减值准备,发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看,2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例:库存物料从2023年底的4.5亿,压缩到2024年底的2.5亿,现在每月维持在2.3亿左右,与一个月的用量差不多,库存物料数量比较健康。
券商研报:
MACD金叉信号形成,这些股涨势不错!
新闻结尾
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