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大连市(长海县、旅顺口区、中山区、瓦房店市、甘井子区、金州区、西岗区、庄河市、普兰店区、沙河口区)

秦皇岛市(卢龙县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、北戴河区)

常州市(新北区、溧阳市、武进区、金坛区、天宁区、钟楼区)

襄阳市(襄城区、南漳县、宜城市、保康县、樊城区、襄州区、老河口市、谷城县、枣阳市)  天津市(蓟州区、河北区、宝坻区、宁河区、武清区、河西区、津南区、滨海新区、北辰区、西青区、河东区、和平区、南开区、东丽区、静海区、红桥区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、都兰县、德令哈市)

嘉峪关市

台州市(临海市、椒江区、黄岩区、温岭市、仙居县、三门县、玉环市、路桥区、天台县)榆林市(佳县、定边县、清涧县、府谷县、横山区、榆阳区、子洲县、吴堡县、靖边县、绥德县、神木市、米脂县)

南平市(建瓯市、顺昌县、浦城县、政和县、建阳区、光泽县、松溪县、武夷山市、延平区、邵武市)  张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

平顶山市(叶县、宝丰县、鲁山县、舞钢市、卫东区、湛河区、石龙区、汝州市、郏县、新华区)

佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

信阳市(息县、固始县、浉河区、罗山县、潢川县、光山县、商城县、淮滨县、平桥区、新县)

太原市(万柏林区、迎泽区、晋源区、小店区、清徐县、尖草坪区、古交市、杏花岭区、阳曲县、娄烦县)

喀什地区(巴楚县、喀什市、伽师县、泽普县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、疏勒县、疏附县、麦盖提县、岳普湖县)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

阿勒泰地区(哈巴河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、吉木乃县、布尔津县、青河县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、山亭区)

普洱市(景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、若羌县、且末县、和静县、库尔勒市、博湖县、和硕县、轮台县、焉耆回族自治县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

大同市(浑源县、阳高县、天镇县、新荣区、云州区、灵丘县、左云县、广灵县、云冈区、平城区)

厦门市(思明区、湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区)

杭州市(余杭区、萧山区、建德市、西湖区、拱墅区、临平区、钱塘区、临安区、滨江区、上城区、淳安县、富阳区、桐庐县)

福州市(马尾区、闽侯县、闽清县、长乐区、罗源县、鼓楼区、平潭县、仓山区、连江县、晋安区、永泰县、福清市、台江区)

曲靖市(陆良县、马龙区、宣威市、罗平县、会泽县、富源县、麒麟区、沾益区、师宗县)

邯郸市(魏县、峰峰矿区、馆陶县、邱县、临漳县、广平县、复兴区、曲周县、丛台区、大名县、邯山区、磁县、鸡泽县、涉县、武安市、成安县、肥乡区、永年区)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

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抚州市(临川区、崇仁县、广昌县、资溪县、东乡区、金溪县、南城县、南丰县、宜黄县、乐安县、黎川县)

固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、泾源县、原州区)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、鹿寨县、城中区、柳北区、柳城县、柳南区、柳江区、三江侗族自治县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  湛江市(雷州市、徐闻县、赤坎区、廉江市、遂溪县、坡头区、吴川市、霞山区、麻章区)

鄂尔多斯市(乌审旗、伊金霍洛旗、康巴什区、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗)

中山市

海口市(美兰区、秀英区、琼山区、龙华区)阿克苏地区(温宿县、拜城县、沙雅县、库车市、柯坪县、阿克苏市、乌什县、新和县、阿瓦提县)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、花垣县、凤凰县、永顺县、古丈县、保靖县、龙山县、泸溪县)  攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

牡丹江市(阳明区、宁安市、爱民区、穆棱市、海林市、西安区、东安区、绥芬河市、林口县、东宁市)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、沾化区、阳信县、邹平市、滨城区)

永州市(道县、新田县、江永县、东安县、宁远县、江华瑶族自治县、祁阳市、蓝山县、双牌县、零陵区、冷水滩区)张家口市(阳原县、蔚县、崇礼区、宣化区、涿鹿县、怀安县、赤城县、张北县、沽源县、下花园区、尚义县、怀来县、万全区、康保县、桥西区、桥东区)

平凉市(崆峒区、灵台县、泾川县、静宁县、庄浪县、崇信县、华亭市)

凉山彝族自治州(雷波县、甘洛县、会理市、喜德县、金阳县、德昌县、宁南县、越西县、普格县、西昌市、昭觉县、冕宁县、木里藏族自治县、盐源县、会东县、美姑县、布拖县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)

银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区、永宁县、西夏区)

长治市(黎城县、潞州区、壶关县、潞城区、武乡县、沁县、平顺县、襄垣县、屯留区、上党区、长子县、沁源县)

淄博市(张店区、临淄区、博山区、桓台县、高青县、淄川区、周村区、沂源县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

漳州市(华安县、龙文区、云霄县、芗城区、平和县、龙海区、东山县、漳浦县、长泰区、南靖县、诏安县)

沈阳市(铁西区、苏家屯区、沈河区、法库县、皇姑区、康平县、浑南区、和平区、辽中区、大东区、于洪区、新民市、沈北新区)

定西市(陇西县、渭源县、通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区)

宜昌市(西陵区、五峰土家族自治县、远安县、宜都市、枝江市、点军区、当阳市、伍家岗区、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、兴山县、夷陵区)

晋中市(太谷区、寿阳县、和顺县、介休市、灵石县、祁县、左权县、昔阳县、平遥县、榆社县、榆次区)

河池市(都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、东兰县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、南丹县)

广州市(从化区、海珠区、南沙区、黄埔区、花都区、白云区、越秀区、增城区、天河区、番禺区、荔湾区)

宣城市(宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、泾县、广德市、宁国市)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！