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六安市(金寨县、霍山县、叶集区、金安区、霍邱县、裕安区、舒城县)

漳州市(长泰区、平和县、诏安县、华安县、龙文区、龙海区、南靖县、漳浦县、云霄县、芗城区、东山县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县)  铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)

石河子市(图木舒克市、北屯市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、新星市、铁门关市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、双河市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)  钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

喀什地区(疏勒县、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、巴楚县、岳普湖县、泽普县、喀什市、麦盖提县、叶城县、疏附县)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区)

张家口市(阳原县、宣化区、下花园区、桥西区、张北县、涿鹿县、尚义县、怀来县、沽源县、康保县、万全区、蔚县、崇礼区、怀安县、赤城县、桥东区)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市)

濮阳市(范县、南乐县、华龙区、台前县、濮阳县、清丰县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、兴仁市、望谟县、安龙县、普安县、晴隆县、贞丰县)

汉中市(南郑区、佛坪县、宁强县、洋县、略阳县、汉台区、西乡县、城固县、镇巴县、勉县、留坝县)

葫芦岛市(建昌县、绥中县、兴城市、连山区、南票区、龙港区)

苏州市(虎丘区、吴江区、姑苏区、吴中区、相城区、张家港市、太仓市、常熟市、昆山市)

崇左市(宁明县、江州区、龙州县、大新县、扶绥县、天等县、凭祥市)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、和龙市、龙井市、汪清县、延吉市、敦化市、图们市)

驻马店市(遂平县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、西平县、汝南县、正阳县、驿城区)

晋中市(榆次区、介休市、昔阳县、平遥县、榆社县、和顺县、左权县、太谷区、寿阳县、灵石县、祁县)

株洲市(石峰区、醴陵市、渌口区、芦淞区、炎陵县、荷塘区、天元区、茶陵县、攸县)

抚州市(南城县、金溪县、乐安县、南丰县、黎川县、临川区、宜黄县、崇仁县、广昌县、东乡区、资溪县)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、商都县、化德县、四子王旗、卓资县、集宁区、察哈尔右翼前旗)

南充市(嘉陵区、营山县、顺庆区、南部县、蓬安县、阆中市、仪陇县、西充县、高坪区)

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丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、凤城市、东港市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、新市区)

吕梁市(离石区、文水县、中阳县、兴县、汾阳市、临县、柳林县、方山县、孝义市、岚县、交城县、交口县、石楼县)

广西壮族自治区  忻州市(静乐县、代县、原平市、神池县、五台县、偏关县、宁武县、定襄县、繁峙县、五寨县、忻府区、河曲县、保德县、岢岚县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

中山市杭州市(余杭区、钱塘区、桐庐县、上城区、建德市、西湖区、萧山区、拱墅区、淳安县、富阳区、临平区、临安区、滨江区)

汕头市(潮南区、金平区、澄海区、南澳县、潮阳区、濠江区、龙湖区)  揭阳市(榕城区、惠来县、揭西县、揭东区、普宁市)

陇南市(礼县、宕昌县、两当县、文县、康县、西和县、武都区、成县、徽县)

南阳市(方城县、唐河县、镇平县、内乡县、淅川县、桐柏县、邓州市、南召县、宛城区、新野县、西峡县、卧龙区、社旗县)

兰州市(榆中县、西固区、永登县、安宁区、红古区、城关区、皋兰县、七里河区)保定市(涞源县、唐县、博野县、定州市、莲池区、高碑店市、涞水县、曲阳县、望都县、竞秀区、雄县、安国市、涿州市、阜平县、徐水区、定兴县、易县、满城区、清苑区、蠡县、高阳县、容城县、安新县、顺平县)

临沂市(河东区、莒南县、平邑县、兰山区、费县、郯城县、蒙阴县、沂水县、兰陵县、临沭县、沂南县、罗庄区)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区)

铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、清河区、昌图县、银州区、开原市)

金昌市(永昌县、金川区)

那曲市(聂荣县、色尼区、班戈县、申扎县、尼玛县、索县、嘉黎县、安多县、双湖县、比如县、巴青县)

双鸭山市(岭东区、集贤县、宝山区、尖山区、宝清县、四方台区、饶河县、友谊县)

徐州市(邳州市、新沂市、铜山区、云龙区、丰县、泉山区、鼓楼区、沛县、贾汪区、睢宁县)

西安市(周至县、临潼区、新城区、阎良区、高陵区、长安区、莲湖区、碑林区、蓝田县、灞桥区、未央区、雁塔区、鄠邑区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

青岛市(城阳区、胶州市、即墨区、崂山区、李沧区、市南区、莱西市、市北区、平度市、黄岛区)

厦门市(海沧区、同安区、集美区、思明区、翔安区、湖里区)

阜阳市(阜南县、颍东区、颍州区、临泉县、界首市、颍泉区、太和县、颍上县)

六盘水市(钟山区、盘州市、水城区、六枝特区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、松潘县、阿坝县、马尔康市、汶川县、金川县、茂县、红原县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、小金县、理县)

吉安市(永新县、吉州区、吉安县、新干县、遂川县、万安县、安福县、泰和县、吉水县、永丰县、井冈山市、峡江县、青原区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、易门县、澄江市、华宁县、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎