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那曲市(双湖县、嘉黎县、安多县、色尼区、比如县、班戈县、巴青县、申扎县、索县、尼玛县、聂荣县)

长沙市(望城区、浏阳市、长沙县、雨花区、天心区、宁乡市、芙蓉区、岳麓区、开福区)

宜宾市(筠连县、高县、长宁县、叙州区、南溪区、屏山县、江安县、翠屏区、兴文县、珙县)

贵阳市(云岩区、修文县、乌当区、开阳县、花溪区、观山湖区、南明区、息烽县、白云区、清镇市)  广安市(武胜县、广安区、华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市、义马市)

汉中市(宁强县、汉台区、佛坪县、留坝县、略阳县、镇巴县、洋县、西乡县、城固县、南郑区、勉县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、镶黄旗)钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区)  长治市(沁源县、襄垣县、潞州区、沁县、屯留区、壶关县、武乡县、黎城县、上党区、长子县、潞城区、平顺县)

平凉市(灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区、华亭市、静宁县、崇信县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、浑江区、临江市、靖宇县)

济源市

自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县)

长春市(南关区、双阳区、德惠市、九台区、宽城区、农安县、朝阳区、二道区、榆树市、公主岭市、绿园区)

无锡市(梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区、江阴市、锡山区、新吴区)

重庆市(巫山县、梁平区、大渡口区、渝北区、巫溪县、开州区、铜梁区、奉节县、武隆区、南川区、綦江区、璧山区、沙坪坝区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、忠县、合川区、涪陵区、永川区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、北碚区、云阳县、黔江区、石柱土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、江津区、长寿区、南岸区、九龙坡区、潼南区、城口县、大足区、荣昌区、万州区、江北区、巴南区、渝中区)

昌都市(类乌齐县、洛隆县、贡觉县、八宿县、边坝县、芒康县、丁青县、江达县、察雅县、卡若区、左贡县)

宁德市(周宁县、福鼎市、屏南县、霞浦县、蕉城区、柘荣县、古田县、福安市、寿宁县)

枣庄市(滕州市、山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、市中区)

洛阳市(瀍河回族区、涧西区、西工区、新安县、孟津区、洛龙区、宜阳县、伊川县、偃师区、嵩县、洛宁县、栾川县、老城区、汝阳县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

江门市(恩平市、鹤山市、江海区、蓬江区、台山市、开平市、新会区)

安康市(汉滨区、平利县、宁陕县、岚皋县、镇坪县、白河县、石泉县、紫阳县、汉阴县、旬阳市)

宁夏回族自治区

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、永仁县、姚安县、牟定县、楚雄市、武定县、禄丰市、元谋县、双柏县)

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宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县)

齐齐哈尔市(建华区、克山县、龙沙区、讷河市、依安县、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、昂昂溪区、克东县、甘南县、碾子山区、铁锋区、泰来县、龙江县、富裕县)

海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、贵南县、同德县)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  商丘市(虞城县、民权县、永城市、梁园区、夏邑县、睢阳区、睢县、宁陵县、柘城县)

惠州市(惠城区、龙门县、博罗县、惠阳区、惠东县)

吉安市(泰和县、新干县、遂川县、万安县、青原区、永新县、井冈山市、吉水县、吉安县、吉州区、峡江县、永丰县、安福县)

广西壮族自治区中山市

呼和浩特市(土默特左旗、和林格尔县、清水河县、托克托县、武川县、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区)  南平市(松溪县、光泽县、建阳区、政和县、浦城县、建瓯市、延平区、武夷山市、邵武市、顺昌县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、云县)

佳木斯市(向阳区、桦川县、富锦市、汤原县、抚远市、郊区、桦南县、同江市、前进区、东风区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)嘉兴市(海盐县、海宁市、嘉善县、桐乡市、秀洲区、平湖市、南湖区)

许昌市(鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市、襄城县)

苏州市(虎丘区、太仓市、吴中区、吴江区、相城区、张家港市、昆山市、姑苏区、常熟市)

清远市(清新区、连州市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市、阳山县、清城区、佛冈县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

澳门特别行政区

崇左市(江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县、大新县)

毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、七星关区、金沙县、赫章县、大方县、织金县)

云浮市(罗定市、云安区、云城区、新兴县、郁南县)

西安市(长安区、阎良区、碑林区、蓝田县、新城区、未央区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、周至县、临潼区、灞桥区、高陵区)

抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、顺城区、新抚区、东洲区、望花区、新宾满族自治县)

西宁市(城东区、大通回族土族自治县、城中区、湟源县、城北区、城西区、湟中区)

焦作市(温县、武陟县、马村区、中站区、山阳区、博爱县、孟州市、解放区、沁阳市、修武县)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

抚州市(南城县、金溪县、乐安县、南丰县、临川区、资溪县、黎川县、崇仁县、东乡区、广昌县、宜黄县)

通化市(梅河口市、二道江区、集安市、通化县、东昌区、柳河县、辉南县)

昭通市(巧家县、水富市、昭阳区、盐津县、镇雄县、永善县、绥江县、鲁甸县、彝良县、大关县、威信县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。