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南阳市(西峡县、新野县、宛城区、淅川县、方城县、镇平县、内乡县、卧龙区、社旗县、南召县、桐柏县、邓州市、唐河县)

铜仁市(江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、万山区、沿河土家族自治县、碧江区、德江县)

潍坊市(青州市、奎文区、临朐县、安丘市、寿光市、坊子区、寒亭区、潍城区、昌乐县、诸城市、昌邑市、高密市)

合肥市(包河区、庐阳区、巢湖市、肥西县、肥东县、长丰县、蜀山区、庐江县、瑶海区)  廊坊市(安次区、文安县、三河市、大城县、广阳区、霸州市、永清县、固安县、大厂回族自治县、香河县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

双鸭山市(宝山区、宝清县、四方台区、尖山区、友谊县、岭东区、饶河县、集贤县)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)鸡西市(恒山区、滴道区、城子河区、鸡东县、梨树区、虎林市、鸡冠区、密山市、麻山区)

平顶山市(鲁山县、新华区、石龙区、汝州市、卫东区、郏县、宝丰县、湛河区、舞钢市、叶县)  淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区、寿县、大通区、八公山区)

铜川市(宜君县、王益区、耀州区、印台区)

广州市(南沙区、番禺区、白云区、增城区、海珠区、从化区、天河区、花都区、越秀区、黄埔区、荔湾区)

温州市(瓯海区、文成县、洞头区、鹿城区、永嘉县、平阳县、瑞安市、苍南县、龙港市、乐清市、龙湾区、泰顺县)

东莞市

甘孜藏族自治州(新龙县、白玉县、炉霍县、德格县、理塘县、丹巴县、泸定县、雅江县、色达县、稻城县、九龙县、巴塘县、道孚县、石渠县、得荣县、甘孜县、乡城县、康定市)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、泽库县、同仁市)

安庆市(太湖县、望江县、迎江区、宜秀区、岳西县、潜山市、宿松县、怀宁县、大观区、桐城市)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区)

通化市(通化县、东昌区、梅河口市、集安市、二道江区、辉南县、柳河县)

上海市(金山区、长宁区、普陀区、松江区、嘉定区、宝山区、杨浦区、黄浦区、浦东新区、虹口区、静安区、闵行区、崇明区、奉贤区、青浦区、徐汇区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区、韶山市)

天水市(武山县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县、清水县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、望谟县、贞丰县、兴仁市、晴隆县、普安县、册亨县)

洛阳市(老城区、宜阳县、汝阳县、伊川县、嵩县、西工区、涧西区、瀍河回族区、孟津区、栾川县、洛龙区、新安县、洛宁县、偃师区)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县、前锋区)

凉山彝族自治州(越西县、会理市、昭觉县、会东县、金阳县、木里藏族自治县、美姑县、宁南县、冕宁县、普格县、喜德县、甘洛县、盐源县、德昌县、雷波县、布拖县、西昌市)

荆州市(松滋市、公安县、荆州区、监利市、石首市、洪湖市、江陵县、沙市区)

朝阳市(北票市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、双塔区、龙城区)

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玉林市(福绵区、兴业县、陆川县、容县、北流市、博白县、玉州区)

黄山市(祁门县、黄山区、歙县、屯溪区、休宁县、黟县、徽州区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

抚州市(黎川县、乐安县、东乡区、资溪县、南城县、崇仁县、金溪县、南丰县、临川区、宜黄县、广昌县)  金昌市(永昌县、金川区)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县、无为市)

镇江市(丹阳市、京口区、丹徒区、句容市、润州区、扬中市)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、阜康市、玛纳斯县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)榆林市(靖边县、吴堡县、府谷县、绥德县、佳县、神木市、米脂县、子洲县、清涧县、定边县、榆阳区、横山区)

和田地区(和田县、皮山县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田市、民丰县、策勒县)  三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

北京市(东城区、海淀区、大兴区、丰台区、延庆区、怀柔区、通州区、朝阳区、西城区、平谷区、石景山区、顺义区、昌平区、房山区、门头沟区、密云区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、博望区、和县、含山县、花山区)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)三沙市(西沙区、南沙区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

宜宾市(南溪区、江安县、翠屏区、高县、珙县、叙州区、长宁县、兴文县、筠连县、屏山县)

雅安市(雨城区、宝兴县、石棉县、荥经县、名山区、芦山县、汉源县、天全县)

驻马店市(驿城区、泌阳县、确山县、新蔡县、正阳县、遂平县、汝南县、平舆县、上蔡县、西平县)

滨州市(惠民县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市、博兴县、无棣县)

固原市(隆德县、原州区、泾源县、彭阳县、西吉县)

锦州市(北镇市、义县、太和区、凌海市、黑山县、古塔区、凌河区)

银川市(西夏区、灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、金凤区)

宜昌市(五峰土家族自治县、远安县、夷陵区、秭归县、兴山县、当阳市、猇亭区、长阳土家族自治县、伍家岗区、西陵区、点军区、枝江市、宜都市)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、广南县、马关县、丘北县、文山市、麻栗坡县、富宁县)

宣城市(广德市、旌德县、郎溪县、泾县、宁国市、绩溪县、宣州区)

南通市(海安市、海门区、通州区、启东市、如东县、如皋市、崇川区)

襄阳市(襄州区、枣阳市、谷城县、樊城区、宜城市、老河口市、南漳县、保康县、襄城区)

汕头市(南澳县、龙湖区、潮南区、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区)

三门峡市(义马市、陕州区、灵宝市、湖滨区、渑池县、卢氏县)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县、五河县、淮上区、禹会区)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。