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兰州市(安宁区、七里河区、红古区、城关区、西固区、永登县、皋兰县、榆中县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县、京山市)

双鸭山市(岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、集贤县、宝清县、宝山区、尖山区)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)  株洲市(芦淞区、天元区、渌口区、攸县、醴陵市、炎陵县、茶陵县、荷塘区、石峰区)

宁波市(奉化区、北仑区、江北区、慈溪市、海曙区、余姚市、镇海区、象山县、鄞州区、宁海县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、敦化市、延吉市、汪清县、龙井市、图们市、安图县)

抚州市(南丰县、金溪县、广昌县、东乡区、南城县、崇仁县、黎川县、临川区、宜黄县、乐安县、资溪县)

安康市(旬阳市、平利县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、白河县、紫阳县、镇坪县、石泉县、岚皋县)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

拉萨市(达孜区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、城关区、曲水县、林周县、堆龙德庆区)

韶关市(始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、乐昌市、南雄市、翁源县、曲江区、新丰县、武江区、仁化县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、永靖县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、临夏市)

上饶市(铅山县、玉山县、鄱阳县、信州区、余干县、万年县、横峰县、婺源县、广丰区、弋阳县、德兴市、广信区)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区、独山子区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县)

厦门市(思明区、翔安区、集美区、海沧区、湖里区、同安区)

德州市(陵城区、齐河县、宁津县、夏津县、武城县、禹城市、德城区、庆云县、乐陵市、临邑县、平原县)

贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、绿春县、建水县、石屏县、蒙自市、个旧市、红河县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县)

烟台市(龙口市、牟平区、芝罘区、莱州市、栖霞市、招远市、莱阳市、蓬莱区、福山区、海阳市、莱山区)

驻马店市(遂平县、正阳县、汝南县、确山县、驿城区、平舆县、上蔡县、泌阳县、新蔡县、西平县)

黑河市(北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县)

九江市(濂溪区、瑞昌市、柴桑区、德安县、都昌县、修水县、共青城市、浔阳区、湖口县、武宁县、永修县、庐山市、彭泽县)

潍坊市(安丘市、诸城市、临朐县、寿光市、奎文区、坊子区、青州市、潍城区、寒亭区、昌乐县、昌邑市、高密市)

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自贡市(富顺县、大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和静县、轮台县、博湖县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、和硕县)

嘉峪关市  甘南藏族自治州(合作市、迭部县、碌曲县、临潭县、舟曲县、夏河县、卓尼县、玛曲县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、民和回族土族自治县、乐都区)

辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

阿里地区(噶尔县、札达县、改则县、革吉县、普兰县、日土县、措勤县)三门峡市(湖滨区、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、灵宝市)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县、呼图壁县、阜康市)  安阳市(林州市、北关区、内黄县、安阳县、汤阴县、文峰区、龙安区、殷都区、滑县)

南宁市(隆安县、马山县、上林县、西乡塘区、宾阳县、良庆区、江南区、邕宁区、横州市、青秀区、兴宁区、武鸣区)

儋州市

宜宾市(高县、江安县、叙州区、翠屏区、长宁县、兴文县、筠连县、珙县、南溪区、屏山县)大连市(旅顺口区、庄河市、甘井子区、长海县、普兰店区、瓦房店市、中山区、沙河口区、西岗区、金州区)

庆阳市(庆城县、正宁县、西峰区、宁县、镇原县、华池县、环县、合水县)

昆明市(西山区、富民县、寻甸回族彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、宜良县、晋宁区、嵩明县、官渡区、盘龙区、石林彝族自治县、安宁市、东川区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市、伊宁县、霍城县、奎屯市、昭苏县、尼勒克县)

金华市(永康市、武义县、金东区、婺城区、磐安县、东阳市、义乌市、浦江县、兰溪市)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、克东县、甘南县、龙沙区、昂昂溪区、富拉尔基区、拜泉县、龙江县、铁锋区、克山县、讷河市、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县)

晋城市(陵川县、沁水县、高平市、阳城县、城区、泽州县)

绵阳市(梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、游仙区、平武县、三台县、涪城区、安州区、江油市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、云龙县、剑川县、永平县、宾川县、洱源县、大理市、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县)

连云港市(海州区、连云区、灌云县、灌南县、东海县、赣榆区)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、固镇县、淮上区、禹会区、龙子湖区、五河县)

郴州市(安仁县、资兴市、桂东县、北湖区、汝城县、永兴县、宜章县、临武县、嘉禾县、苏仙区、桂阳县)

广西壮族自治区

汉中市(西乡县、勉县、略阳县、留坝县、汉台区、宁强县、洋县、镇巴县、城固县、南郑区、佛坪县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。