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张掖市(高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县、临泽县)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

本溪市(明山区、南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区)

平顶山市(新华区、叶县、郏县、汝州市、石龙区、湛河区、舞钢市、卫东区、鲁山县、宝丰县)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县)

长春市(榆树市、九台区、朝阳区、双阳区、宽城区、公主岭市、二道区、南关区、绿园区、德惠市、农安县)

石家庄市(元氏县、赵县、栾城区、无极县、新华区、辛集市、新乐市、藁城区、平山县、桥西区、井陉矿区、赞皇县、井陉县、高邑县、灵寿县、晋州市、行唐县、长安区、鹿泉区、正定县、深泽县、裕华区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、平泉市、鹰手营子矿区、滦平县、承德县、宽城满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、双滦区)信阳市(新县、罗山县、息县、淮滨县、潢川县、固始县、平桥区、光山县、浉河区、商城县)

肇庆市(怀集县、德庆县、鼎湖区、广宁县、高要区、四会市、封开县、端州区)  五指山市(乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼海市、文昌市、屯昌县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、临高县、陵水黎族自治县、定安县)

滨州市(沾化区、惠民县、博兴县、邹平市、阳信县、无棣县、滨城区)

巴中市(恩阳区、巴州区、南江县、平昌县、通江县)

广西壮族自治区

牡丹江市(东安区、西安区、宁安市、海林市、穆棱市、绥芬河市、林口县、东宁市、爱民区、阳明区)

宁德市(福鼎市、古田县、屏南县、柘荣县、霞浦县、蕉城区、周宁县、福安市、寿宁县)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、稻城县、康定市、理塘县、道孚县、丹巴县、新龙县、巴塘县、石渠县、乡城县、雅江县、得荣县、德格县、泸定县、甘孜县、九龙县、色达县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)

衡阳市(衡阳县、常宁市、衡山县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、衡东县、祁东县、衡南县、珠晖区、南岳区、耒阳市)

运城市(河津市、闻喜县、新绛县、万荣县、盐湖区、平陆县、稷山县、永济市、垣曲县、临猗县、夏县、芮城县、绛县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、安源区、莲花县、上栗县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

滁州市(琅琊区、天长市、全椒县、定远县、南谯区、明光市、来安县、凤阳县)

淄博市(高青县、周村区、桓台县、博山区、沂源县、临淄区、张店区、淄川区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

石河子市(胡杨河市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、双河市、白杨市、铁门关市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、图木舒克市)

定西市(渭源县、陇西县、安定区、漳县、通渭县、岷县、临洮县)

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孝感市(汉川市、大悟县、孝南区、孝昌县、云梦县、安陆市、应城市)

三明市(泰宁县、将乐县、建宁县、沙县区、宁化县、明溪县、清流县、尤溪县、大田县、永安市、三元区)

鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁西区、立山区、铁东区、台安县、千山区)

玉林市(玉州区、博白县、北流市、陆川县、兴业县、容县、福绵区)  永州市(冷水滩区、宁远县、蓝山县、东安县、零陵区、祁阳市、双牌县、江永县、道县、江华瑶族自治县、新田县)

黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、黟县、祁门县、徽州区、黄山区)

长沙市(岳麓区、长沙县、望城区、浏阳市、雨花区、开福区、芙蓉区、宁乡市、天心区)

呼和浩特市(玉泉区、和林格尔县、武川县、新城区、土默特左旗、托克托县、清水河县、赛罕区、回民区)三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

西宁市(城西区、湟源县、城中区、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟中区)  宝鸡市(千阳县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、凤县、太白县、金台区、麟游县、陇县、眉县、岐山县、扶风县)

廊坊市(永清县、广阳区、大城县、文安县、三河市、安次区、大厂回族自治县、香河县、霸州市、固安县)

开封市(兰考县、禹王台区、顺河回族区、祥符区、龙亭区、鼓楼区、杞县、通许县、尉氏县)

日喀则市(萨嘎县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县、定日县、康马县、南木林县、萨迦县、定结县、江孜县、吉隆县、谢通门县、白朗县、仁布县、岗巴县)洛阳市(西工区、嵩县、新安县、栾川县、偃师区、瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、宜阳县、伊川县、涧西区、老城区、洛宁县、孟津区)

扬州市(邗江区、宝应县、广陵区、高邮市、仪征市、江都区)

黄冈市(蕲春县、团风县、麻城市、红安县、黄梅县、浠水县、罗田县、英山县、武穴市、黄州区)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、湘潭县、韶山市、岳塘区)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、利州区、青川县、旺苍县、昭化区)

忻州市(神池县、偏关县、五寨县、定襄县、保德县、宁武县、五台县、岢岚县、静乐县、忻府区、河曲县、繁峙县、代县、原平市)

咸宁市(通城县、嘉鱼县、咸安区、赤壁市、通山县、崇阳县)

庆阳市(华池县、合水县、西峰区、正宁县、宁县、镇原县、庆城县、环县)

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淮南市(潘集区、大通区、寿县、谢家集区、八公山区、凤台县、田家庵区)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、顺德区、三水区)

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阿勒泰地区(青河县、福海县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县)

杭州市(萧山区、上城区、临平区、建德市、钱塘区、西湖区、桐庐县、余杭区、富阳区、拱墅区、滨江区、临安区、淳安县)

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铁岭市(清河区、昌图县、西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、银州区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。