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金昌市(永昌县、金川区)

郑州市(中原区、惠济区、登封市、荥阳市、巩义市、新郑市、新密市、中牟县、上街区、管城回族区、金水区、二七区)

大连市(普兰店区、西岗区、中山区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、庄河市、长海县、沙河口区)

长春市(南关区、绿园区、二道区、农安县、德惠市、公主岭市、双阳区、九台区、朝阳区、宽城区、榆树市)  鞍山市(铁西区、台安县、海城市、千山区、岫岩满族自治县、立山区、铁东区)

十堰市(茅箭区、张湾区、竹山县、郧阳区、郧西县、竹溪县、房县、丹江口市)

宜昌市(宜都市、当阳市、伍家岗区、夷陵区、远安县、长阳土家族自治县、西陵区、点军区、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、秭归县)

铜陵市(郊区、义安区、枞阳县、铜官区)

西藏自治区  西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城中区、城东区、湟源县、湟中区、城西区)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、化州市、信宜市)

阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、拜城县、库车市、温宿县、阿克苏市、乌什县、新和县)

邢台市(临城县、清河县、柏乡县、广宗县、内丘县、信都区、临西县、沙河市、威县、南宫市、南和区、巨鹿县、隆尧县、襄都区、任泽区、宁晋县、平乡县、新河县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县、文山市、广南县、麻栗坡县)

吉林市(舒兰市、船营区、龙潭区、昌邑区、永吉县、蛟河市、磐石市、丰满区、桦甸市)

龙岩市(新罗区、永定区、连城县、上杭县、漳平市、长汀县、武平县)

娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)

桂林市(兴安县、象山区、临桂区、资源县、平乐县、全州县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、荔浦市、灌阳县、雁山区、阳朔县、秀峰区、七星区、永福县、灵川县、叠彩区)

南昌市(西湖区、青云谱区、东湖区、进贤县、安义县、青山湖区、红谷滩区、新建区、南昌县)

本溪市(溪湖区、南芬区、桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县)

衡水市(景县、深州市、武强县、故城县、桃城区、安平县、阜城县、冀州区、饶阳县、武邑县、枣强县)

赤峰市(敖汉旗、林西县、喀喇沁旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县)

南京市(建邺区、高淳区、浦口区、雨花台区、六合区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、玄武区、秦淮区、江宁区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

达州市(宣汉县、渠县、大竹县、达川区、通川区、开江县、万源市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿克陶县、阿合奇县)

哈尔滨市(平房区、五常市、松北区、南岗区、延寿县、道里区、通河县、阿城区、呼兰区、方正县、宾县、木兰县、香坊区、双城区、巴彦县、尚志市、依兰县、道外区)

安庆市(宜秀区、迎江区、大观区、桐城市、太湖县、望江县、潜山市、岳西县、宿松县、怀宁县)

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三明市(明溪县、清流县、建宁县、尤溪县、三元区、大田县、泰宁县、宁化县、将乐县、永安市、沙县区)

平凉市(崆峒区、静宁县、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、伊金霍洛旗、乌审旗、鄂托克旗、杭锦旗、东胜区)

玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县)  珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

怀化市(沅陵县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、洪江市、中方县、芷江侗族自治县、辰溪县、会同县、鹤城区、溆浦县、靖州苗族侗族自治县)

菏泽市(牡丹区、巨野县、成武县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县、曹县、单县)

宝鸡市(麟游县、陈仓区、金台区、凤翔区、太白县、陇县、千阳县、渭滨区、岐山县、凤县、眉县、扶风县)延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、和龙市、敦化市、图们市、延吉市、安图县、龙井市)

延安市(志丹县、安塞区、富县、宜川县、延川县、子长市、甘泉县、吴起县、洛川县、延长县、黄陵县、宝塔区、黄龙县)  五指山市(陵水黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、澄迈县、文昌市、琼海市、万宁市、东方市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

蚌埠市(固镇县、禹会区、蚌山区、淮上区、龙子湖区、五河县、怀远县)

梅州市(梅县区、蕉岭县、平远县、大埔县、兴宁市、五华县、梅江区、丰顺县)榆林市(榆阳区、清涧县、吴堡县、府谷县、佳县、绥德县、子洲县、横山区、靖边县、神木市、定边县、米脂县)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

合肥市(巢湖市、长丰县、庐阳区、蜀山区、肥东县、瑶海区、肥西县、包河区、庐江县)

淮南市(八公山区、凤台县、潘集区、谢家集区、田家庵区、寿县、大通区)

吉安市(吉安县、吉水县、井冈山市、遂川县、吉州区、峡江县、新干县、万安县、永丰县、泰和县、安福县、永新县、青原区)

天津市(和平区、宝坻区、宁河区、河西区、蓟州区、西青区、静海区、南开区、东丽区、武清区、北辰区、河北区、红桥区、滨海新区、津南区、河东区)

常德市(汉寿县、津市市、桃源县、安乡县、澧县、鼎城区、武陵区、临澧县、石门县)

南宁市(兴宁区、横州市、武鸣区、马山县、宾阳县、西乡塘区、上林县、邕宁区、江南区、良庆区、青秀区、隆安县)

嘉兴市(桐乡市、南湖区、海宁市、平湖市、海盐县、秀洲区、嘉善县)

苏州市(相城区、吴中区、吴江区、常熟市、姑苏区、太仓市、昆山市、张家港市、虎丘区)

北京市(怀柔区、密云区、房山区、顺义区、海淀区、门头沟区、朝阳区、通州区、石景山区、丰台区、西城区、昌平区、平谷区、大兴区、延庆区、东城区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

鹤岗市(向阳区、南山区、工农区、兴山区、兴安区、萝北县、东山区、绥滨县)

河池市(大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县)

内蒙古自治区

上海市(黄浦区、金山区、杨浦区、闵行区、虹口区、长宁区、嘉定区、宝山区、奉贤区、松江区、青浦区、静安区、浦东新区、崇明区、普陀区、徐汇区)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、崇阳县、嘉鱼县、咸安区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。