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泉州市(永春县、金门县、丰泽区、惠安县、南安市、泉港区、晋江市、德化县、石狮市、鲤城区、安溪县、洛江区)
白山市(靖宇县、抚松县、临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区)
沈阳市(皇姑区、法库县、辽中区、沈北新区、和平区、于洪区、康平县、苏家屯区、大东区、浑南区、新民市、铁西区、沈河区)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、通道侗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、洪江市、中方县、辰溪县、溆浦县、新晃侗族自治县、鹤城区)
宣城市(广德市、绩溪县、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、宁国市)
攀枝花市(米易县、盐边县、东区、西区、仁和区)
漳州市(漳浦县、华安县、芗城区、云霄县、东山县、南靖县、诏安县、长泰区、平和县、龙海区、龙文区)
黑河市(孙吴县、五大连池市、嫩江市、北安市、爱辉区、逊克县)
呼和浩特市(土默特左旗、新城区、清水河县、托克托县、赛罕区、玉泉区、和林格尔县、回民区、武川县)
南昌市(红谷滩区、青云谱区、东湖区、青山湖区、新建区、南昌县、西湖区、进贤县、安义县)
嘉峪关市
咸宁市(通城县、嘉鱼县、通山县、赤壁市、咸安区、崇阳县)
西藏自治区
滁州市(来安县、凤阳县、明光市、天长市、全椒县、南谯区、琅琊区、定远县)
锦州市(义县、北镇市、黑山县、古塔区、凌海市、凌河区、太和区)
北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)
黄石市(黄石港区、下陆区、阳新县、铁山区、西塞山区、大冶市)
沧州市(献县、青县、孟村回族自治县、沧县、东光县、新华区、泊头市、黄骅市、任丘市、河间市、肃宁县、海兴县、运河区、盐山县、南皮县、吴桥县)
铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)
杭州市(富阳区、拱墅区、西湖区、淳安县、上城区、桐庐县、萧山区、临平区、建德市、滨江区、余杭区、钱塘区、临安区)
九江市(瑞昌市、都昌县、德安县、共青城市、浔阳区、庐山市、柴桑区、武宁县、修水县、永修县、彭泽县、湖口县、濂溪区)
邢台市(临西县、威县、巨鹿县、任泽区、襄都区、宁晋县、柏乡县、内丘县、清河县、平乡县、沙河市、南和区、信都区、临城县、隆尧县、南宫市、新河县、广宗县)
阜新市(彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区、细河区)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
黔东南苗族侗族自治州(镇远县、凯里市、三穗县、丹寨县、榕江县、黄平县、剑河县、麻江县、从江县、天柱县、黎平县、雷山县、施秉县、锦屏县、台江县、岑巩县)
内蒙古自治区
阿克苏地区(阿克苏市、乌什县、拜城县、沙雅县、阿瓦提县、温宿县、新和县、库车市、柯坪县)
衢州市(开化县、常山县、江山市、衢江区、柯城区、龙游县)
昭通市(盐津县、鲁甸县、巧家县、绥江县、大关县、威信县、水富市、镇雄县、昭阳区、彝良县、永善县)
吉安市(永丰县、吉安县、泰和县、青原区、安福县、万安县、遂川县、吉州区、吉水县、新干县、峡江县、井冈山市、永新县)
雅安市(宝兴县、石棉县、汉源县、芦山县、雨城区、天全县、荥经县、名山区)
保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
安阳市(内黄县、文峰区、安阳县、北关区、林州市、殷都区、龙安区、汤阴县、滑县)
迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)
临沧市(耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县)
乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)
邵阳市(武冈市、双清区、北塔区、新宁县、邵阳县、邵东市、大祥区、洞口县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、隆回县)
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昌都市(洛隆县、丁青县、芒康县、边坝县、江达县、八宿县、察雅县、类乌齐县、卡若区、左贡县、贡觉县)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
许昌市(魏都区、长葛市、建安区、禹州市、鄢陵县、襄城县)
文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、文山市、麻栗坡县、丘北县、砚山县、富宁县、西畴县)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴仁市、贞丰县、普安县、册亨县、望谟县、兴义市、晴隆县)
绵阳市(北川羌族自治县、江油市、平武县、涪城区、盐亭县、游仙区、安州区、梓潼县、三台县)
新余市(分宜县、渝水区)
承德市(丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县、兴隆县、滦平县、双桥区、隆化县、鹰手营子矿区、承德县)
齐齐哈尔市(拜泉县、富拉尔基区、甘南县、建华区、碾子山区、富裕县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、昂昂溪区、泰来县、讷河市、铁锋区、依安县、克东县、龙沙区、克山县)
连云港市(灌南县、连云区、灌云县、赣榆区、东海县、海州区)
泸州市(泸县、江阳区、叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区)
朔州市(山阴县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县)
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济源市
凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。
在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。
虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。
“老基金”空仓躲过大跌
4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。
从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。
但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。
值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”
但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。
灵活配置属性“加持”
得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。
此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。
虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。
择时之辩
从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。
如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。
长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。
前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”
国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。
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