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锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、多伦县、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市)

十堰市(张湾区、丹江口市、竹溪县、郧阳区、房县、茅箭区、竹山县、郧西县)

长治市(武乡县、长子县、壶关县、黎城县、平顺县、潞州区、屯留区、襄垣县、沁源县、沁县、上党区、潞城区)

泸州市(江阳区、龙马潭区、合江县、泸县、古蔺县、纳溪区、叙永县)  大连市(沙河口区、西岗区、中山区、旅顺口区、甘井子区、金州区、长海县、普兰店区、瓦房店市、庄河市)

新乡市(卫辉市、卫滨区、牧野区、红旗区、封丘县、辉县市、获嘉县、延津县、原阳县、凤泉区、长垣市、新乡县)

河源市(连平县、紫金县、源城区、龙川县、东源县、和平县)

广安市(邻水县、广安区、前锋区、岳池县、武胜县、华蓥市)邵阳市(武冈市、北塔区、邵东市、大祥区、新邵县、新宁县、洞口县、城步苗族自治县、邵阳县、绥宁县、双清区、隆回县)

济宁市(金乡县、梁山县、任城区、兖州区、微山县、泗水县、鱼台县、嘉祥县、邹城市、汶上县、曲阜市)  淮安市(金湖县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、淮安区、涟水县、盱眙县)

济南市(历城区、莱芜区、历下区、平阴县、天桥区、钢城区、市中区、济阳区、商河县、槐荫区、章丘区、长清区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县、额敏县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、建平县、龙城区、北票市、凌源市)

吉林市(蛟河市、桦甸市、丰满区、舒兰市、昌邑区、船营区、永吉县、龙潭区、磐石市)

菏泽市(巨野县、单县、曹县、成武县、东明县、郓城县、牡丹区、鄄城县、定陶区)

三明市(将乐县、尤溪县、清流县、三元区、泰宁县、永安市、宁化县、明溪县、大田县、建宁县、沙县区)

荆州市(洪湖市、公安县、荆州区、松滋市、沙市区、江陵县、监利市、石首市)

张家口市(宣化区、万全区、张北县、怀来县、阳原县、康保县、赤城县、下花园区、沽源县、桥东区、崇礼区、蔚县、桥西区、尚义县、涿鹿县、怀安县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

黄山市(黄山区、黟县、徽州区、祁门县、屯溪区、休宁县、歙县)

周口市(商水县、川汇区、淮阳区、沈丘县、西华县、太康县、鹿邑县、扶沟县、郸城县、项城市)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、巩留县、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市)

吴忠市(利通区、盐池县、同心县、红寺堡区、青铜峡市)

清远市(英德市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、连州市、清新区)

山南市(贡嘎县、措美县、曲松县、加查县、乃东区、桑日县、扎囊县、隆子县、洛扎县、错那市、浪卡子县、琼结县)

通辽市(开鲁县、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

宜昌市(猇亭区、西陵区、枝江市、宜都市、兴山县、点军区、秭归县、伍家岗区、远安县、长阳土家族自治县、夷陵区、五峰土家族自治县、当阳市)

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崇左市(天等县、江州区、凭祥市、扶绥县、大新县、龙州县、宁明县)

海东市(平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

厦门市(集美区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、湖里区)

澳门特别行政区  绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、平武县、江油市、安州区、三台县、涪城区、盐亭县、梓潼县)

商丘市(柘城县、民权县、虞城县、睢县、夏邑县、永城市、梁园区、睢阳区、宁陵县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、平塘县、都匀市、三都水族自治县、长顺县、罗甸县、福泉市、贵定县、瓮安县、惠水县、荔波县)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)扬州市(仪征市、广陵区、宝应县、江都区、高邮市、邗江区)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、义马市、陕州区、渑池县、湖滨区)  广州市(从化区、南沙区、增城区、越秀区、荔湾区、白云区、海珠区、花都区、黄埔区、番禺区、天河区)

芜湖市(南陵县、弋江区、无为市、镜湖区、湾沚区、鸠江区、繁昌区)

淮南市(寿县、八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)那曲市(嘉黎县、巴青县、申扎县、班戈县、比如县、安多县、色尼区、索县、尼玛县、双湖县、聂荣县)

五指山市(临高县、文昌市、定安县、万宁市、东方市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、白沙黎族自治县)

宁德市(福安市、周宁县、屏南县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、寿宁县、古田县)

云浮市(罗定市、郁南县、新兴县、云城区、云安区)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区)

自贡市(大安区、富顺县、荣县、自流井区、贡井区、沿滩区)

天津市(河西区、河东区、滨海新区、南开区、武清区、蓟州区、和平区、津南区、北辰区、静海区、东丽区、红桥区、河北区、宁河区、宝坻区、西青区)

雅安市(汉源县、雨城区、天全县、宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、石棉县)

宿州市(砀山县、萧县、灵璧县、埇桥区、泗县)

榆林市(府谷县、子洲县、吴堡县、靖边县、绥德县、米脂县、横山区、榆阳区、神木市、佳县、定边县、清涧县)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、白碱滩区、克拉玛依区)

鄂尔多斯市(达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗、准格尔旗、东胜区)

铁岭市(西丰县、银州区、清河区、开原市、铁岭县、昌图县、调兵山市)

绍兴市(越城区、柯桥区、新昌县、嵊州市、上虞区、诸暨市)

七台河市(新兴区、茄子河区、勃利县、桃山区)

株洲市(茶陵县、醴陵市、炎陵县、芦淞区、渌口区、攸县、天元区、石峰区、荷塘区)

台州市(玉环市、温岭市、仙居县、天台县、椒江区、路桥区、黄岩区、临海市、三门县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。