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吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

温州市(平阳县、苍南县、文成县、鹿城区、永嘉县、瓯海区、龙港市、洞头区、瑞安市、乐清市、泰顺县、龙湾区)

广州市(南沙区、增城区、荔湾区、从化区、花都区、越秀区、白云区、海珠区、番禺区、黄埔区、天河区)

吉安市(永新县、安福县、吉州区、新干县、永丰县、泰和县、吉安县、峡江县、青原区、遂川县、万安县、井冈山市、吉水县)  普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

绥化市(庆安县、安达市、青冈县、明水县、兰西县、绥棱县、肇东市、北林区、海伦市、望奎县)

渭南市(韩城市、大荔县、潼关县、华州区、白水县、临渭区、富平县、澄城县、华阴市、蒲城县、合阳县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、迭部县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、夏河县、临潭县)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市)  泸州市(古蔺县、江阳区、合江县、泸县、纳溪区、叙永县、龙马潭区)

深圳市(宝安区、龙岗区、光明区、福田区、南山区、盐田区、坪山区、龙华区、罗湖区)

楚雄彝族自治州(大姚县、楚雄市、姚安县、牟定县、南华县、禄丰市、武定县、双柏县、永仁县、元谋县)

攀枝花市(西区、仁和区、盐边县、米易县、东区)

咸宁市(通山县、嘉鱼县、咸安区、崇阳县、通城县、赤壁市)

宁夏回族自治区

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、天峻县、德令哈市、乌兰县、都兰县、茫崖市)

德州市(临邑县、德城区、庆云县、平原县、武城县、宁津县、乐陵市、夏津县、禹城市、陵城区、齐河县)

绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、安州区、三台县、平武县、江油市、梓潼县)

大同市(天镇县、新荣区、平城区、云州区、浑源县、灵丘县、阳高县、云冈区、广灵县、左云县)

鞍山市(岫岩满族自治县、台安县、铁西区、千山区、铁东区、海城市、立山区)

邵阳市(隆回县、新邵县、新宁县、城步苗族自治县、双清区、大祥区、邵阳县、邵东市、绥宁县、北塔区、洞口县、武冈市)

商洛市(洛南县、商南县、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、商州区)

庆阳市(庆城县、正宁县、合水县、镇原县、环县、西峰区、华池县、宁县)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县)

苏州市(昆山市、太仓市、张家港市、相城区、虎丘区、吴江区、吴中区、常熟市、姑苏区)

蚌埠市(禹会区、五河县、蚌山区、淮上区、怀远县、固镇县、龙子湖区)

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

鹤岗市(工农区、萝北县、绥滨县、兴山区、向阳区、兴安区、东山区、南山区)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市、建安区)

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南昌市(南昌县、东湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、新建区、西湖区、青山湖区、安义县)

贵阳市(云岩区、花溪区、南明区、白云区、观山湖区、开阳县、修文县、清镇市、乌当区、息烽县)

澳门特别行政区

南充市(仪陇县、高坪区、嘉陵区、阆中市、西充县、南部县、营山县、蓬安县、顺庆区)  南宁市(良庆区、武鸣区、横州市、隆安县、邕宁区、青秀区、上林县、西乡塘区、宾阳县、兴宁区、江南区、马山县)

吕梁市(离石区、交城县、柳林县、交口县、文水县、孝义市、兴县、临县、方山县、中阳县、岚县、汾阳市、石楼县)

玉溪市(澄江市、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县、易门县)

伊春市(金林区、丰林县、伊美区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、汤旺县、铁力市、大箐山县、友好区)昭通市(永善县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、镇雄县、水富市、大关县、绥江县、威信县、巧家县、彝良县)

凉山彝族自治州(西昌市、金阳县、甘洛县、越西县、冕宁县、会理市、普格县、盐源县、布拖县、会东县、德昌县、宁南县、美姑县、昭觉县、喜德县、雷波县、木里藏族自治县)  滁州市(定远县、全椒县、来安县、凤阳县、南谯区、天长市、明光市、琅琊区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

九江市(彭泽县、共青城市、湖口县、武宁县、庐山市、瑞昌市、濂溪区、都昌县、永修县、浔阳区、柴桑区、修水县、德安县)

新疆维吾尔自治区新乡市(封丘县、牧野区、新乡县、卫辉市、凤泉区、获嘉县、卫滨区、延津县、辉县市、长垣市、原阳县、红旗区)

莆田市(涵江区、城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

淄博市(博山区、沂源县、周村区、张店区、淄川区、桓台县、临淄区、高青县)

雅安市(石棉县、荥经县、芦山县、宝兴县、天全县、名山区、雨城区、汉源县)

衡水市(武邑县、阜城县、故城县、深州市、景县、饶阳县、武强县、安平县、冀州区、枣强县、桃城区)

定西市(漳县、岷县、陇西县、渭源县、临洮县、安定区、通渭县)

潍坊市(寒亭区、奎文区、临朐县、高密市、潍城区、昌乐县、青州市、寿光市、昌邑市、诸城市、坊子区、安丘市)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县、古城区)

山南市(扎囊县、错那市、隆子县、措美县、琼结县、桑日县、贡嘎县、洛扎县、乃东区、浪卡子县、加查县、曲松县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县、海宁市)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、库伦旗)

三沙市(南沙区、西沙区)

常州市(钟楼区、天宁区、金坛区、新北区、溧阳市、武进区)

本溪市(明山区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区)

陇南市(两当县、西和县、礼县、徽县、文县、武都区、康县、宕昌县、成县)

大连市(甘井子区、金州区、普兰店区、西岗区、长海县、旅顺口区、庄河市、瓦房店市、中山区、沙河口区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。