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阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、马尔康市、松潘县、壤塘县、金川县、小金县、阿坝县、汶川县、理县、黑水县、茂县、若尔盖县)

石河子市(新星市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、五家渠市、双河市)

包头市(石拐区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、白云鄂博矿区、昆都仑区、固阳县)

十堰市(房县、郧阳区、竹山县、郧西县、竹溪县、丹江口市、茅箭区、张湾区)  昭通市(盐津县、水富市、威信县、镇雄县、鲁甸县、绥江县、永善县、巧家县、昭阳区、彝良县、大关县)

锡林郭勒盟(正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、苏尼特左旗、镶黄旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)  哈尔滨市(尚志市、木兰县、香坊区、通河县、双城区、平房区、五常市、道里区、巴彦县、呼兰区、延寿县、阿城区、宾县、南岗区、松北区、道外区、方正县、依兰县)

廊坊市(文安县、香河县、广阳区、三河市、永清县、大城县、固安县、大厂回族自治县、安次区、霸州市)

阜阳市(颍上县、颍泉区、阜南县、颍州区、颍东区、太和县、临泉县、界首市)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县)

邢台市(任泽区、威县、南宫市、广宗县、南和区、宁晋县、信都区、隆尧县、平乡县、襄都区、柏乡县、临西县、临城县、新河县、沙河市、巨鹿县、清河县、内丘县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

曲靖市(沾益区、会泽县、富源县、陆良县、师宗县、罗平县、麒麟区、马龙区、宣威市)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

台州市(天台县、仙居县、路桥区、椒江区、临海市、黄岩区、温岭市、三门县、玉环市)

牡丹江市(穆棱市、海林市、阳明区、西安区、宁安市、东宁市、林口县、东安区、绥芬河市、爱民区)

毕节市(纳雍县、黔西市、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、大方县、织金县)

盐城市(亭湖区、阜宁县、滨海县、射阳县、盐都区、东台市、建湖县、响水县、大丰区)

甘孜藏族自治州(九龙县、新龙县、雅江县、康定市、色达县、石渠县、丹巴县、白玉县、稻城县、得荣县、德格县、甘孜县、乡城县、炉霍县、巴塘县、泸定县、理塘县、道孚县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、君山区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县、湘阴县)

宿州市(泗县、灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县)

双鸭山市(友谊县、饶河县、岭东区、尖山区、四方台区、宝山区、宝清县、集贤县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、江源区、浑江区、临江市、靖宇县)

西安市(高陵区、蓝田县、长安区、灞桥区、雁塔区、阎良区、碑林区、莲湖区、鄠邑区、新城区、周至县、临潼区、未央区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

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乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、集宁区、四子王旗、商都县、卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗)

拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、尼木县、达孜区、堆龙德庆区、林周县、墨竹工卡县)

儋州市

沈阳市(法库县、苏家屯区、和平区、皇姑区、浑南区、康平县、大东区、新民市、辽中区、沈北新区、沈河区、铁西区、于洪区)  阜新市(太平区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县、海州区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、奈曼旗)

扬州市(高邮市、广陵区、仪征市、邗江区、宝应县、江都区)

黑河市(北安市、孙吴县、五大连池市、逊克县、嫩江市、爱辉区)芜湖市(南陵县、湾沚区、镜湖区、弋江区、繁昌区、无为市、鸠江区)

昌都市(察雅县、洛隆县、左贡县、贡觉县、类乌齐县、边坝县、八宿县、卡若区、丁青县、芒康县、江达县)  呼和浩特市(回民区、清水河县、新城区、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、托克托县、武川县、玉泉区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

三明市(永安市、泰宁县、沙县区、大田县、三元区、宁化县、将乐县、清流县、尤溪县、明溪县、建宁县)

承德市(承德县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县)吕梁市(交城县、临县、孝义市、柳林县、文水县、中阳县、汾阳市、离石区、方山县、兴县、石楼县、交口县、岚县)

绥化市(绥棱县、海伦市、北林区、青冈县、肇东市、庆安县、明水县、安达市、兰西县、望奎县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、靖远县、景泰县)

香港特别行政区

武汉市(江汉区、汉阳区、洪山区、江夏区、汉南区、硚口区、江岸区、蔡甸区、武昌区、新洲区、黄陂区、东西湖区、青山区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、澄江市、华宁县、峨山彝族自治县)

梅州市(平远县、梅县区、梅江区、蕉岭县、五华县、大埔县、丰顺县、兴宁市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

赣州市(南康区、安远县、会昌县、上犹县、赣县区、定南县、信丰县、兴国县、全南县、宁都县、大余县、于都县、崇义县、章贡区、寻乌县、瑞金市、龙南市、石城县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

东莞市

巴中市(恩阳区、通江县、南江县、平昌县、巴州区)

绍兴市(诸暨市、越城区、上虞区、嵊州市、新昌县、柯桥区)

威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

商洛市(商南县、山阳县、商州区、洛南县、镇安县、丹凤县、柞水县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。