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海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

张家口市(张北县、涿鹿县、桥西区、蔚县、崇礼区、赤城县、宣化区、尚义县、下花园区、康保县、阳原县、怀来县、桥东区、万全区、沽源县、怀安县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、玉树市、治多县、称多县)

荆州市(监利市、荆州区、石首市、沙市区、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市)  辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

沧州市(沧县、泊头市、河间市、肃宁县、吴桥县、海兴县、东光县、黄骅市、盐山县、新华区、青县、孟村回族自治县、运河区、献县、南皮县、任丘市)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

常州市(新北区、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、溧阳市)株洲市(醴陵市、天元区、攸县、茶陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、荷塘区、炎陵县)

江门市(恩平市、开平市、蓬江区、台山市、新会区、江海区、鹤山市)  天水市(秦州区、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、清水县、秦安县、麦积区)

昌都市(丁青县、芒康县、卡若区、江达县、八宿县、贡觉县、洛隆县、边坝县、类乌齐县、察雅县、左贡县)

乌兰察布市(兴和县、丰镇市、化德县、四子王旗、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、集宁区)

新乡市(辉县市、新乡县、红旗区、长垣市、凤泉区、封丘县、延津县、卫滨区、牧野区、原阳县、卫辉市、获嘉县)

南平市(武夷山市、延平区、松溪县、建阳区、顺昌县、浦城县、政和县、光泽县、邵武市、建瓯市)

昭通市(绥江县、鲁甸县、镇雄县、威信县、昭阳区、盐津县、水富市、永善县、巧家县、大关县、彝良县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁区、库伦旗、霍林郭勒市)

巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、通江县、巴州区)

泰安市(新泰市、肥城市、东平县、宁阳县、泰山区、岱岳区)

五指山市(定安县、临高县、东方市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、万宁市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、屯昌县、琼海市)

南阳市(卧龙区、方城县、内乡县、新野县、邓州市、淅川县、南召县、镇平县、唐河县、宛城区、西峡县、桐柏县、社旗县)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、乌什县、阿克苏市、拜城县、库车市、温宿县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

淮安市(盱眙县、淮安区、涟水县、金湖县、洪泽区、淮阴区、清江浦区)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭东区、揭西县、惠来县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、钟祥市、沙洋县)

滁州市(定远县、凤阳县、天长市、琅琊区、来安县、明光市、南谯区、全椒县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

阜新市(新邱区、海州区、太平区、清河门区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

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太原市(万柏林区、古交市、尖草坪区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、清徐县、小店区、迎泽区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、石屏县、蒙自市、开远市、泸西县、绿春县、个旧市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、红河县)

韶关市(翁源县、武江区、始兴县、新丰县、仁化县、南雄市、浈江区、乐昌市、曲江区、乳源瑶族自治县)

柳州市(三江侗族自治县、城中区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、融安县、柳南区、柳江区、柳城县、融水苗族自治县)  无锡市(梁溪区、锡山区、江阴市、滨湖区、宜兴市、惠山区、新吴区)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、南湖区、平湖市、嘉善县、海宁市、桐乡市)

赣州市(信丰县、大余县、定南县、崇义县、寻乌县、宁都县、全南县、安远县、赣县区、上犹县、南康区、兴国县、石城县、瑞金市、龙南市、章贡区、于都县、会昌县)

肇庆市(鼎湖区、封开县、广宁县、高要区、端州区、德庆县、怀集县、四会市)崇左市(江州区、龙州县、扶绥县、大新县、宁明县、凭祥市、天等县)

济南市(平阴县、历下区、章丘区、钢城区、槐荫区、市中区、商河县、历城区、长清区、济阳区、天桥区、莱芜区)  镇江市(句容市、京口区、润州区、丹阳市、扬中市、丹徒区)

永州市(江永县、宁远县、双牌县、新田县、蓝山县、冷水滩区、祁阳市、道县、江华瑶族自治县、东安县、零陵区)

汉中市(洋县、西乡县、南郑区、留坝县、宁强县、镇巴县、城固县、佛坪县、汉台区、略阳县、勉县)

呼伦贝尔市(牙克石市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、根河市、鄂伦春自治旗)临沂市(兰山区、蒙阴县、费县、临沭县、罗庄区、兰陵县、平邑县、莒南县、河东区、沂水县、郯城县、沂南县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、米东区、新市区、水磨沟区)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、西秀区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、沭阳县、泗洪县、宿豫区)

玉林市(容县、兴业县、玉州区、北流市、陆川县、福绵区、博白县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

宁德市(屏南县、寿宁县、周宁县、福鼎市、古田县、蕉城区、霞浦县、福安市、柘荣县)

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

眉山市(东坡区、洪雅县、丹棱县、彭山区、青神县、仁寿县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

渭南市(蒲城县、大荔县、澄城县、白水县、临渭区、合阳县、华州区、富平县、韩城市、潼关县、华阴市)

包头市(土默特右旗、固阳县、青山区、昆都仑区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、石拐区)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、凤城市)

甘孜藏族自治州(泸定县、稻城县、新龙县、德格县、石渠县、乡城县、道孚县、炉霍县、色达县、巴塘县、九龙县、甘孜县、康定市、丹巴县、雅江县、理塘县、得荣县、白玉县)

丽水市(松阳县、缙云县、庆元县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、遂昌县、莲都区、云和县)

芜湖市(鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。