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烟台市(龙口市、蓬莱区、福山区、海阳市、牟平区、莱州市、栖霞市、芝罘区、莱阳市、莱山区、招远市)

西藏自治区

成都市(蒲江县、新都区、武侯区、金牛区、大邑县、龙泉驿区、青羊区、青白江区、彭州市、金堂县、双流区、温江区、成华区、都江堰市、简阳市、郫都区、锦江区、新津区、邛崃市、崇州市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市、芒市)  九江市(浔阳区、修水县、柴桑区、瑞昌市、共青城市、永修县、彭泽县、濂溪区、庐山市、湖口县、武宁县、都昌县、德安县)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

临沧市(镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、永德县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

洛阳市(栾川县、孟津区、西工区、洛宁县、汝阳县、瀍河回族区、偃师区、宜阳县、伊川县、洛龙区、新安县、老城区、涧西区、嵩县)

荆州市(公安县、监利市、松滋市、石首市、沙市区、江陵县、洪湖市、荆州区)  海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

泰安市(东平县、肥城市、泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

娄底市(娄星区、双峰县、涟源市、新化县、冷水江市)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区、抚松县、江源区)

承德市(承德县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、双桥区、兴隆县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县)

遵义市(桐梓县、播州区、绥阳县、正安县、仁怀市、赤水市、余庆县、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区)

毕节市(黔西市、七星关区、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、赫章县、金沙县、大方县)

安庆市(望江县、岳西县、宿松县、怀宁县、迎江区、大观区、潜山市、太湖县、桐城市、宜秀区)

自贡市(大安区、贡井区、沿滩区、荣县、富顺县、自流井区)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

梅州市(平远县、五华县、梅县区、梅江区、蕉岭县、丰顺县、大埔县、兴宁市)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、昭苏县、霍城县、奎屯市、特克斯县、巩留县、霍尔果斯市)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、蓬溪县、射洪市)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)

固原市(泾源县、原州区、彭阳县、西吉县、隆德县)

宁波市(奉化区、慈溪市、鄞州区、镇海区、余姚市、北仑区、宁海县、江北区、象山县、海曙区)

营口市(站前区、盖州市、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、老边区)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)

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揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、元宝山区、林西县、松山区、红山区、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林左旗)

齐齐哈尔市(克山县、讷河市、拜泉县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、铁锋区、泰来县、富裕县、克东县、昂昂溪区、依安县、甘南县、富拉尔基区、建华区、龙沙区)

咸阳市(武功县、渭城区、永寿县、礼泉县、秦都区、三原县、杨陵区、兴平市、泾阳县、彬州市、淳化县、长武县、旬邑县、乾县)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

平顶山市(鲁山县、卫东区、叶县、汝州市、舞钢市、郏县、石龙区、宝丰县、湛河区、新华区)

阳泉市(矿区、郊区、城区、盂县、平定县)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、沙依巴克区、天山区、米东区、新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县)广西壮族自治区

通化市(二道江区、东昌区、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、集安市)  张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

重庆市(大足区、巫山县、江北区、北碚区、石柱土家族自治县、梁平区、万州区、渝北区、奉节县、合川区、九龙坡区、璧山区、涪陵区、沙坪坝区、铜梁区、巴南区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、永川区、南川区、大渡口区、江津区、云阳县、潼南区、城口县、彭水苗族土家族自治县、黔江区、丰都县、垫江县、南岸区、开州区、巫溪县、綦江区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、忠县、荣昌区、长寿区)

衡水市(阜城县、枣强县、冀州区、景县、故城县、桃城区、安平县、武邑县、深州市、饶阳县、武强县)

商丘市(梁园区、睢阳区、虞城县、永城市、夏邑县、柘城县、民权县、睢县、宁陵县)保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县)

玉林市(福绵区、北流市、陆川县、兴业县、容县、博白县、玉州区)

铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、德江县、江口县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、碧江区)

阿克苏地区(库车市、新和县、沙雅县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、拜城县)

天津市(蓟州区、河东区、东丽区、河北区、津南区、西青区、北辰区、南开区、河西区、宝坻区、红桥区、滨海新区、静海区、宁河区、和平区、武清区)

昌都市(芒康县、江达县、卡若区、察雅县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、丁青县、贡觉县、左贡县、八宿县)

济南市(天桥区、市中区、钢城区、济阳区、商河县、平阴县、历城区、章丘区、槐荫区、历下区、长清区、莱芜区)

南阳市(方城县、社旗县、西峡县、淅川县、内乡县、南召县、唐河县、新野县、卧龙区、桐柏县、宛城区、邓州市、镇平县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、博兴县、滨城区、无棣县、阳信县)

桂林市(龙胜各族自治县、荔浦市、灌阳县、永福县、资源县、象山区、雁山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、平乐县、秀峰区、临桂区、灵川县、全州县、阳朔县、兴安县、七星区)

梧州市(万秀区、岑溪市、藤县、蒙山县、长洲区、苍梧县、龙圩区)

郴州市(嘉禾县、永兴县、苏仙区、安仁县、桂阳县、桂东县、资兴市、北湖区、临武县、汝城县、宜章县)

沧州市(泊头市、献县、沧县、肃宁县、新华区、运河区、东光县、盐山县、南皮县、黄骅市、孟村回族自治县、河间市、青县、任丘市、海兴县、吴桥县)

宜宾市(叙州区、江安县、南溪区、高县、筠连县、屏山县、长宁县、珙县、翠屏区、兴文县)

来宾市(合山市、忻城县、兴宾区、象州县、金秀瑶族自治县、武宣县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、根河市、新巴尔虎右旗)

岳阳市(汨罗市、临湘市、华容县、岳阳楼区、岳阳县、湘阴县、云溪区、平江县、君山区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金