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邵阳市(隆回县、双清区、新宁县、邵阳县、邵东市、大祥区、新邵县、北塔区、洞口县、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市)

唐山市(开平区、丰润区、古冶区、路南区、滦南县、丰南区、路北区、遵化市、迁西县、滦州市、曹妃甸区、乐亭县、玉田县、迁安市)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、八步区、昭平县)

衢州市(江山市、衢江区、柯城区、龙游县、常山县、开化县)  秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县)

邯郸市(永年区、馆陶县、临漳县、丛台区、邱县、磁县、魏县、广平县、肥乡区、涉县、成安县、复兴区、大名县、武安市、峰峰矿区、鸡泽县、邯山区、曲周县)

朔州市(右玉县、朔城区、应县、平鲁区、山阴县、怀仁市)

南充市(高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县、阆中市、西充县、营山县、顺庆区、嘉陵区)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县)  徐州市(泉山区、云龙区、贾汪区、邳州市、丰县、沛县、新沂市、鼓楼区、睢宁县、铜山区)

沈阳市(于洪区、大东区、沈河区、苏家屯区、铁西区、沈北新区、新民市、和平区、法库县、康平县、皇姑区、浑南区、辽中区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

来宾市(武宣县、忻城县、兴宾区、合山市、象州县、金秀瑶族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

梅州市(蕉岭县、五华县、兴宁市、平远县、梅县区、梅江区、丰顺县、大埔县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特后旗)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

北京市(密云区、怀柔区、西城区、门头沟区、昌平区、房山区、丰台区、大兴区、延庆区、石景山区、平谷区、朝阳区、海淀区、顺义区、东城区、通州区)

大庆市(肇州县、林甸县、大同区、肇源县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县)

阳泉市(城区、矿区、平定县、盂县、郊区)

泸州市(合江县、古蔺县、龙马潭区、泸县、叙永县、江阳区、纳溪区)

喀什地区(叶城县、疏附县、英吉沙县、喀什市、麦盖提县、疏勒县、岳普湖县、伽师县、巴楚县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县)

绵阳市(安州区、平武县、梓潼县、游仙区、北川羌族自治县、江油市、盐亭县、涪城区、三台县)

安康市(汉滨区、岚皋县、白河县、紫阳县、石泉县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、平利县、镇坪县)

南通市(如皋市、海安市、通州区、启东市、崇川区、海门区、如东县)

平凉市(庄浪县、泾川县、静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市、灵台县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

武汉市(汉南区、江岸区、江汉区、蔡甸区、洪山区、汉阳区、武昌区、东西湖区、硚口区、江夏区、黄陂区、青山区、新洲区)

烟台市(莱州市、海阳市、招远市、莱阳市、芝罘区、蓬莱区、栖霞市、福山区、牟平区、莱山区、龙口市)

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晋城市(高平市、沁水县、城区、陵川县、阳城县、泽州县)

西安市(阎良区、长安区、临潼区、雁塔区、未央区、新城区、蓝田县、周至县、高陵区、鄠邑区、灞桥区、碑林区、莲湖区)

连云港市(海州区、连云区、灌南县、赣榆区、灌云县、东海县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、普安县、兴义市、安龙县、贞丰县、册亨县、晴隆县)  咸阳市(泾阳县、三原县、永寿县、淳化县、兴平市、武功县、旬邑县、秦都区、杨陵区、长武县、礼泉县、彬州市、渭城区、乾县)

宜昌市(远安县、西陵区、猇亭区、宜都市、点军区、伍家岗区、长阳土家族自治县、秭归县、枝江市、兴山县、夷陵区、当阳市、五峰土家族自治县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

汕头市(南澳县、濠江区、金平区、澄海区、潮南区、龙湖区、潮阳区)上饶市(弋阳县、余干县、广丰区、德兴市、广信区、婺源县、铅山县、玉山县、横峰县、信州区、鄱阳县、万年县)

新疆维吾尔自治区  菏泽市(单县、郓城县、定陶区、成武县、巨野县、鄄城县、东明县、曹县、牡丹区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

厦门市(海沧区、湖里区、翔安区、集美区、思明区、同安区)

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、玛曲县、夏河县、碌曲县、迭部县、临潭县、卓尼县)许昌市(长葛市、禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区)

鸡西市(恒山区、麻山区、鸡东县、滴道区、鸡冠区、梨树区、密山市、城子河区、虎林市)

永州市(东安县、双牌县、道县、新田县、蓝山县、江永县、祁阳市、零陵区、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县)

济源市

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深圳市(宝安区、光明区、坪山区、罗湖区、盐田区、龙华区、龙岗区、福田区、南山区)

定西市(安定区、岷县、漳县、陇西县、渭源县、通渭县、临洮县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、印江土家族苗族自治县、江口县、石阡县、思南县)

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张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)

德州市(宁津县、禹城市、武城县、齐河县、庆云县、平原县、临邑县、乐陵市、陵城区、德城区、夏津县)

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福州市(罗源县、晋安区、闽侯县、闽清县、长乐区、永泰县、马尾区、福清市、台江区、仓山区、鼓楼区、连江县、平潭县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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