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黑河市(嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市)

新余市(渝水区、分宜县)

玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、江川区)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、乌什县、沙雅县、阿克苏市、温宿县、库车市、拜城县、柯坪县)  许昌市(建安区、鄢陵县、魏都区、长葛市、襄城县、禹州市)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

天津市(和平区、津南区、武清区、河东区、宝坻区、蓟州区、河北区、东丽区、宁河区、红桥区、静海区、河西区、滨海新区、西青区、北辰区、南开区)

辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、灯塔市、太子河区)吉林市(磐石市、昌邑区、船营区、蛟河市、丰满区、舒兰市、永吉县、龙潭区、桦甸市)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、册亨县、贞丰县、望谟县、普安县、兴仁市、晴隆县)  日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

苏州市(常熟市、昆山市、太仓市、虎丘区、张家港市、吴中区、相城区、姑苏区、吴江区)

天水市(秦安县、甘谷县、清水县、张家川回族自治县、麦积区、武山县、秦州区)

包头市(土默特右旗、东河区、固阳县、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗)

广西壮族自治区

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

开封市(通许县、尉氏县、顺河回族区、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、杞县、祥符区、兰考县)

齐齐哈尔市(泰来县、碾子山区、昂昂溪区、克东县、富裕县、富拉尔基区、甘南县、克山县、梅里斯达斡尔族区、讷河市、龙沙区、铁锋区、依安县、拜泉县、建华区、龙江县)

百色市(乐业县、右江区、那坡县、隆林各族自治县、田林县、田东县、西林县、平果市、凌云县、靖西市、德保县、田阳区)

成都市(新都区、金堂县、金牛区、蒲江县、龙泉驿区、新津区、青白江区、崇州市、简阳市、温江区、青羊区、邛崃市、大邑县、郫都区、彭州市、双流区、都江堰市、武侯区、锦江区、成华区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、恩施市、宣恩县、建始县、利川市、咸丰县、巴东县)

昭通市(镇雄县、大关县、盐津县、鲁甸县、昭阳区、永善县、彝良县、巧家县、绥江县、水富市、威信县)

鞍山市(铁东区、岫岩满族自治县、铁西区、台安县、立山区、千山区、海城市)

上饶市(玉山县、信州区、弋阳县、余干县、铅山县、广信区、广丰区、德兴市、横峰县、鄱阳县、婺源县、万年县)

常德市(石门县、临澧县、武陵区、安乡县、汉寿县、鼎城区、澧县、津市市、桃源县)

塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、额敏县、托里县、沙湾市、裕民县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

河源市(东源县、龙川县、和平县、源城区、连平县、紫金县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、凤凰县、吉首市、保靖县、泸溪县、花垣县、古丈县、永顺县)

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曲靖市(宣威市、沾益区、罗平县、马龙区、麒麟区、陆良县、会泽县、富源县、师宗县)

自贡市(沿滩区、贡井区、大安区、荣县、自流井区、富顺县)

周口市(淮阳区、西华县、扶沟县、川汇区、鹿邑县、项城市、太康县、沈丘县、商水县、郸城县)

白城市(通榆县、大安市、洮南市、洮北区、镇赉县)  葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、绥中县、连山区、建昌县)

东营市(河口区、垦利区、广饶县、利津县、东营区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)淮安市(盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、淮安区、涟水县、金湖县)

凉山彝族自治州(美姑县、德昌县、普格县、昭觉县、喜德县、越西县、盐源县、甘洛县、会东县、冕宁县、布拖县、木里藏族自治县、雷波县、金阳县、宁南县、西昌市、会理市)  廊坊市(固安县、香河县、安次区、三河市、永清县、广阳区、大城县、文安县、大厂回族自治县、霸州市)

陇南市(徽县、两当县、文县、成县、武都区、宕昌县、康县、礼县、西和县)

岳阳市(临湘市、汨罗市、岳阳县、平江县、华容县、岳阳楼区、湘阴县、君山区、云溪区)

绥化市(兰西县、青冈县、望奎县、安达市、肇东市、庆安县、明水县、北林区、海伦市、绥棱县)乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、米东区)

淮南市(凤台县、谢家集区、寿县、潘集区、田家庵区、八公山区、大通区)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、乌审旗)

安阳市(安阳县、内黄县、龙安区、林州市、文峰区、汤阴县、殷都区、滑县、北关区)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

张掖市(甘州区、高台县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

大庆市(让胡路区、林甸县、肇州县、龙凤区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、大同区、红岗区)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

衢州市(柯城区、江山市、衢江区、龙游县、开化县、常山县)

驻马店市(平舆县、正阳县、西平县、泌阳县、上蔡县、确山县、新蔡县、遂平县、汝南县、驿城区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

黄山市(祁门县、休宁县、徽州区、歙县、黄山区、黟县、屯溪区)

金昌市(金川区、永昌县)

济南市(章丘区、商河县、平阴县、钢城区、天桥区、济阳区、市中区、莱芜区、历下区、槐荫区、长清区、历城区)

石河子市(北屯市、阿拉尔市、图木舒克市、胡杨河市、白杨市、新星市、可克达拉市、昆玉市、双河市、五家渠市、铁门关市)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。