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铁岭市(清河区、铁岭县、开原市、调兵山市、昌图县、银州区、西丰县)

巴中市(通江县、南江县、平昌县、巴州区、恩阳区)

泰安市(东平县、宁阳县、泰山区、新泰市、岱岳区、肥城市)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、文圣区、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区)

郑州市(新郑市、巩义市、中牟县、新密市、惠济区、中原区、荥阳市、管城回族区、登封市、二七区、上街区、金水区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、奎屯市、新源县、霍城县、伊宁县、巩留县、特克斯县、尼勒克县、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县)

白城市(洮北区、镇赉县、通榆县、大安市、洮南市)  陇南市(两当县、武都区、徽县、康县、礼县、成县、西和县、宕昌县、文县)

崇左市(江州区、宁明县、天等县、大新县、龙州县、扶绥县、凭祥市)

临夏回族自治州(临夏县、广河县、和政县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏市、永靖县)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、北戴河区)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、锦屏县、三穗县、丹寨县、镇远县、天柱县、施秉县、榕江县、台江县、岑巩县、雷山县、凯里市、麻江县、剑河县、从江县、黄平县)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、裕安区、霍山县、叶集区、金寨县)

南平市(延平区、建瓯市、松溪县、建阳区、浦城县、顺昌县、邵武市、政和县、武夷山市、光泽县)

周口市(郸城县、淮阳区、项城市、川汇区、西华县、沈丘县、太康县、商水县、扶沟县、鹿邑县)

梅州市(梅江区、梅县区、兴宁市、平远县、大埔县、五华县、丰顺县、蕉岭县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、杭锦后旗)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

鸡西市(虎林市、梨树区、鸡冠区、城子河区、鸡东县、恒山区、麻山区、密山市、滴道区)

达州市(宣汉县、渠县、万源市、开江县、达川区、大竹县、通川区)

阜阳市(颍东区、太和县、颍州区、颍上县、临泉县、颍泉区、阜南县、界首市)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、库伦旗、奈曼旗、开鲁县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

盐城市(阜宁县、射阳县、盐都区、建湖县、大丰区、东台市、滨海县、亭湖区、响水县)

齐齐哈尔市(克山县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、甘南县、龙江县、建华区、碾子山区、富裕县、铁锋区、克东县、依安县、拜泉县、讷河市、富拉尔基区、昂昂溪区)

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厦门市(湖里区、思明区、翔安区、海沧区、集美区、同安区)

宜宾市(翠屏区、叙州区、江安县、高县、珙县、兴文县、长宁县、南溪区、筠连县、屏山县)

包头市(白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、九原区、石拐区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、固阳县)

鹤壁市(山城区、淇滨区、淇县、鹤山区、浚县)  新疆维吾尔自治区

玉林市(陆川县、兴业县、容县、博白县、北流市、福绵区、玉州区)

郴州市(临武县、汝城县、桂东县、资兴市、嘉禾县、北湖区、桂阳县、安仁县、宜章县、苏仙区、永兴县)

天水市(清水县、麦积区、秦州区、甘谷县、秦安县、武山县、张家川回族自治县)内蒙古自治区

双鸭山市(四方台区、集贤县、岭东区、宝清县、宝山区、友谊县、饶河县、尖山区)  吕梁市(石楼县、离石区、中阳县、方山县、汾阳市、交口县、临县、文水县、交城县、岚县、柳林县、孝义市、兴县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

遵义市(余庆县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、汇川区、播州区、桐梓县、仁怀市、红花岗区、习水县、绥阳县、凤冈县、正安县)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、凉州区、古浪县)四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

漳州市(龙海区、龙文区、漳浦县、长泰区、南靖县、平和县、诏安县、芗城区、云霄县、东山县、华安县)

廊坊市(永清县、安次区、霸州市、香河县、文安县、大城县、三河市、大厂回族自治县、广阳区、固安县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、轮台县、若羌县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市、和静县、且末县)

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许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、禹州市、长葛市)

安康市(白河县、镇坪县、汉阴县、平利县、紫阳县、石泉县、旬阳市、岚皋县、汉滨区、宁陕县)

兰州市(红古区、城关区、西固区、永登县、榆中县、安宁区、皋兰县、七里河区)

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烟台市(莱阳市、莱山区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、栖霞市、牟平区、福山区、招远市、莱州市、海阳市)

菏泽市(单县、郓城县、鄄城县、曹县、东明县、成武县、巨野县、定陶区、牡丹区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、来凤县、巴东县、利川市、鹤峰县、建始县、咸丰县)

滁州市(全椒县、明光市、来安县、凤阳县、定远县、琅琊区、天长市、南谯区)

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重庆市(酉阳土家族苗族自治县、忠县、沙坪坝区、城口县、江北区、江津区、九龙坡区、南川区、南岸区、云阳县、渝中区、石柱土家族自治县、万州区、黔江区、长寿区、合川区、奉节县、綦江区、巫山县、秀山土家族苗族自治县、大渡口区、涪陵区、潼南区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、巴南区、永川区、巫溪县、璧山区、渝北区、梁平区、武隆区、荣昌区、丰都县、北碚区、垫江县、大足区、开州区)

安阳市(殷都区、北关区、安阳县、龙安区、文峰区、滑县、内黄县、林州市、汤阴县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。