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娄底市(冷水江市、娄星区、双峰县、涟源市、新化县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

天津市(武清区、红桥区、河北区、宁河区、南开区、和平区、静海区、滨海新区、蓟州区、北辰区、东丽区、津南区、河西区、河东区、宝坻区、西青区)  马鞍山市(花山区、博望区、和县、当涂县、含山县、雨山区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

宜昌市(猇亭区、兴山县、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、西陵区、夷陵区、秭归县、枝江市、当阳市)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、丹寨县、施秉县、镇远县、三穗县、黄平县、凯里市、天柱县、从江县、剑河县、台江县、锦屏县、麻江县、岑巩县、榕江县、黎平县)  黑河市(逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市)

大理白族自治州(弥渡县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县、云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县、巍山彝族回族自治县、大理市、永平县)

铁岭市(清河区、昌图县、铁岭县、调兵山市、开原市、西丰县、银州区)

茂名市(电白区、信宜市、茂南区、高州市、化州市)

海南藏族自治州(共和县、同德县、兴海县、贵南县、贵德县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、轮台县、和硕县、尉犁县、若羌县、且末县、和静县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克旗、康巴什区、鄂托克前旗、杭锦旗、达拉特旗、东胜区、准格尔旗、乌审旗)

萍乡市(芦溪县、安源区、上栗县、莲花县、湘东区)

绍兴市(越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区、新昌县、诸暨市)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

平凉市(崆峒区、泾川县、灵台县、静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县)

济源市

喀什地区(麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、叶城县、莎车县、疏勒县、巴楚县、喀什市、泽普县、英吉沙县、岳普湖县、疏附县)

西藏自治区

济宁市(鱼台县、金乡县、曲阜市、嘉祥县、泗水县、微山县、任城区、梁山县、邹城市、汶上县、兖州区)

吕梁市(文水县、方山县、兴县、柳林县、石楼县、中阳县、交口县、孝义市、岚县、临县、交城县、汾阳市、离石区)

六安市(金寨县、裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍山县、霍邱县)

那曲市(嘉黎县、班戈县、比如县、双湖县、聂荣县、申扎县、色尼区、巴青县、尼玛县、索县、安多县)

兰州市(西固区、安宁区、榆中县、红古区、城关区、永登县、皋兰县、七里河区)

昆明市(西山区、富民县、东川区、官渡区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、嵩明县、五华区、晋宁区、呈贡区、石林彝族自治县、宜良县)

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丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

攀枝花市(东区、西区、米易县、盐边县、仁和区)  牡丹江市(穆棱市、东安区、西安区、林口县、海林市、绥芬河市、爱民区、东宁市、宁安市、阳明区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

徐州市(鼓楼区、云龙区、邳州市、泉山区、新沂市、丰县、睢宁县、沛县、铜山区、贾汪区)

廊坊市(永清县、香河县、三河市、安次区、霸州市、固安县、大城县、文安县、大厂回族自治县、广阳区)永州市(宁远县、新田县、双牌县、江永县、江华瑶族自治县、道县、蓝山县、零陵区、冷水滩区、祁阳市、东安县)

怀化市(麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、洪江市、通道侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、中方县)  宝鸡市(渭滨区、扶风县、千阳县、陈仓区、凤县、陇县、太白县、金台区、凤翔区、麟游县、眉县、岐山县)

东营市(广饶县、东营区、河口区、利津县、垦利区)

杭州市(西湖区、富阳区、建德市、拱墅区、钱塘区、临平区、桐庐县、淳安县、上城区、萧山区、余杭区、临安区、滨江区)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

河源市(龙川县、东源县、紫金县、和平县、连平县、源城区)

太原市(尖草坪区、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、古交市、清徐县、小店区、迎泽区、晋源区、万柏林区)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、梨树县、双辽市、铁西区)

佳木斯市(向阳区、抚远市、桦川县、前进区、同江市、汤原县、郊区、东风区、桦南县、富锦市)

孝感市(孝南区、大悟县、孝昌县、汉川市、应城市、云梦县、安陆市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

通化市(梅河口市、柳河县、集安市、通化县、辉南县、东昌区、二道江区)

嘉峪关市

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、江源区、临江市)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、图们市、敦化市、珲春市、汪清县、和龙市、安图县)

衡水市(冀州区、安平县、深州市、景县、武强县、故城县、武邑县、桃城区、阜城县、枣强县、饶阳县)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、莲都区、青田县)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、绥中县、南票区、连山区、兴城市)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区、萧县)

毕节市(纳雍县、织金县、赫章县、大方县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县)

雅安市(荥经县、芦山县、雨城区、名山区、宝兴县、石棉县、汉源县、天全县)

一、短期超跌反弹，后续还需磨底：关税的基本面影响逐步显现，政策对冲势在必行；中美关税对弈，后续某些情景下的业绩静态影响仍可能更大；能够凝聚市场共识的主线仍需等待，市场转向进攻时机未到。“平准基金横空出世”，长期资金承接悲观筹码，加速出清悲观预期。A股资金负循环问题已基本排除，后续磨底进程同样向下有底。

本周A股快速出清特朗普极限施压引发的悲观预期后，中央汇金发挥平准基金功能，特朗普延后其他国家关税加征，全球股市超跌反弹。反弹兑现后，我们认为后续基本面趋势验证偏弱的阶段，A股仍需磨底。具体关注三个问题：1.关税影响是美国滞胀交易，国内衰退交易。后续外需回落压力逐步显现，二季度即便有“抢转口”，外需回落的方向不变，三季度回落压力可能放大。这个阶段，市场对政策对冲的要求可能明显提高，总体风险偏好上行受限。2.静态测算下，美对华提高关税税率会扩大A股的业绩负面影响，美对其他国家的关税会减缓对中国实际GDP的冲击(比较优势)，中国的关税反击会减缓中国名义GDP的冲击(进口商品的比价效应)。“美国关税提升——中国对等反击”的税率水平，已提升到了没有边际影响的阶段。但美国对其他国家关税减免，还是可能放大静态业绩影响(但也会放大我们应对和腾挪的空间)。所以，A股盈利预期还有一定下修空间。3.容易凝聚市场共识方向，主要是消费和科技。而对冲政策发力，消费结构性改善是大概率，但消费改善的持续性、消费刺激对总量的拉动效果仍有待观察。科技本就处于调整波段中，再出发需要新的产业趋势催化。短期市场，进攻性的结构主线尚未形成共识，市场总体由守转攻时机未到。

支持市场中枢稳定的因素是“平准基金横空出世”：长期资金流入快速承接悲观筹码，使得悲观预期在更高的股价中枢就实现出清。A股资金负循环风险已可以基本排除，后续磨底进程大概率是一个向下有底的横盘震荡市。

二、战略上一定要乐观，低位区域要敢于定价长期积极因素。特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是妥协，也是中美对弈中的“缓手”。应对美国“全球贸易重构”，中国主动扩大对外开放，降低关税壁垒是正解。中国政策和微观主体腾挪空间已打开。惊涛骇浪下，中国战略机遇期徐徐展开，这是更乐观的中长期展望。

战略上一定要乐观。A股快速调整后，长中短期性价比已有效改善，各个维度的悲观预期均有所反映。此时，应多思考边际改善，敢于定价长期积极因素。特朗普关税政策沿着史蒂芬·米兰的《重构全球贸易体系用户指南》推进，我们以是否有助于米兰报告的最终目标实现为基准，判断特朗普政策的强度。我们认为，特朗普对其他国家加征关税延后90天，这既是对国内压力的妥协(滞胀压力已经在显现，特朗普民调支持率的回落也引发了其行为变化)，对中美对弈而言，也是一招“缓手”。先与美国谈判的国家，还不是起决定性作用的国家；也没有获得额外的回报(所有国家都被暂缓90天)，却要承担额外的任务和压力。这其实扩大了我们腾挪的空间。市场在极限施压阶段，已经发酵了过于悲观的预期，短期迎来了明显修复。特朗普政策掣肘显现，提醒我们分析美国政策影响，除了美国想做什么，还要看美国能做成什么，国内和海外政策执行层面的研究应对齐颗粒度。

我们继续提示，A股重拾强势的三个触发因素：1.特朗普政策掣肘显现，外资可能继续流入A股定价中国资产重估。2.一带一路国家的城镇化支持外需，国内政策发力+经济转型，消费对内需的支持增强，落实到中微观数据改善上。3.科技产业趋势的进一步突破。

三、磨底阶段，反击资产(重点转向自主可控)、对冲资产、防御资产仍占优。中期A股重拾上行趋势，大概率要以科技产业趋势重新凝聚共识为条件。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。

市场磨底阶段，反击资产(自主可控)、对冲资产(房地产、建筑装饰、耐用消费品、服务消费)、防御资产(高股息)仍占优。

中期A股重拾上行趋势，需等待消费和科技景气线索的明确。消费品结构性改善容易，但后续持续性和扩散效应不足。下一个进攻波段，可能仍是科技结构性行情。中期继续推荐：国内AI算力和应用、具身智能和低空经济。我们推演不同类别的AI产业催化对应的行情：互联网平台内部爆款应用催化，可能强化资本开支高增预期，港股互联网延续强势，A股AI算力行情弹性更高。而基础层大模型的突破，可能是催化新一轮全面AI行情的因素。

风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期

【TechWeb】4月16日消息，据外媒报道，苹果公司在去年6月份的全球开发者大会上推出的个人智能化系统AppleIntelligence，已于去年10月份开始在部分市场登陆iPhone、iPad和Mac，为支持的机型引入强大的生成式模型，而在今年4月份，VisionPro也开始支持苹果智能。

虽然苹果智能支持的产品范围在扩大，VisionPro在月初就已开始支持，但有着大量用户群体的AppleWatch，尚未支持。

不过从外媒最新的报道来看，AppleWatch有望在今年就开始支持苹果智能，已有消息称watchOS12将引入。

WatchOS12将引入苹果智能，源自一名长期关注苹果的资深记者，他表示将会有一系列有苹果智能驱动的新功能。

但这名长期关注苹果的资深记者也提到，运行watchOS12的AppleWatch，不会直接运行人工智能模型，而是需要将一些任务转交到iPhone上处理，也就是要依赖iPhone。

AppleWatch提供的苹果智能要依赖iPhone，也就同AppleWatch最初推出时一样，大部分功能严重依赖iPhone，包括运行第三方应用程序的基本任务，随后才逐渐减少对iPhone的依赖。

值得注意的是，外媒在报道中提到，虽然watchOS尚未引入苹果智能，但当前iPhone上存在的两项苹果智能的功能，已经出现在了AppleWatch上。

但至于watchOS12是否会如预计的那样引入苹果智能，在正式发布时就将揭晓。苹果公司在上月底就已经宣布，他们2025年的全球开发者大会，将在当地时间6月9日开始，一直持续到13日，对应的北京时间是6月10日至14日。在去年的大会上推出watchOS11后，他们今年将推出的新一代操作系统中，就会有watchOS12。（海蓝）