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南平市(政和县、建瓯市、顺昌县、延平区、浦城县、邵武市、武夷山市、松溪县、光泽县、建阳区)

泰州市(高港区、泰兴市、姜堰区、靖江市、海陵区、兴化市)

赤峰市(克什克腾旗、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、红山区、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、林西县)

绍兴市(新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区、越城区)  自贡市(贡井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区、自流井区)

驻马店市(泌阳县、上蔡县、正阳县、新蔡县、确山县、驿城区、汝南县、遂平县、西平县、平舆县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

大庆市(肇源县、肇州县、红岗区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、大同区、林甸县)

林芝市(墨脱县、察隅县、巴宜区、朗县、波密县、米林市、工布江达县)  朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区)

阿里地区(札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、改则县、日土县、革吉县)

滁州市(南谯区、天长市、全椒县、定远县、明光市、来安县、琅琊区、凤阳县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、锡山区、江阴市、宜兴市、惠山区)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、都匀市、惠水县、瓮安县、龙里县、罗甸县、独山县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、平塘县)

三明市(建宁县、大田县、清流县、宁化县、明溪县、永安市、尤溪县、泰宁县、三元区、将乐县、沙县区)

江门市(恩平市、江海区、鹤山市、开平市、新会区、蓬江区、台山市)

福州市(仓山区、连江县、罗源县、台江区、平潭县、福清市、永泰县、闽侯县、晋安区、长乐区、鼓楼区、马尾区、闽清县)

商丘市(睢县、宁陵县、柘城县、虞城县、夏邑县、民权县、永城市、睢阳区、梁园区)

襄阳市(谷城县、保康县、南漳县、襄州区、襄城区、宜城市、樊城区、老河口市、枣阳市)

崇左市(天等县、扶绥县、江州区、龙州县、宁明县、大新县、凭祥市)

淄博市(临淄区、张店区、博山区、高青县、淄川区、桓台县、周村区、沂源县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云安区、云城区)

陇南市(两当县、康县、徽县、武都区、礼县、成县、文县、西和县、宕昌县)

新余市(渝水区、分宜县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

百色市(平果市、右江区、田阳区、凌云县、德保县、乐业县、田东县、隆林各族自治县、那坡县、田林县、西林县、靖西市)

徐州市(云龙区、丰县、邳州市、鼓楼区、泉山区、铜山区、新沂市、沛县、睢宁县、贾汪区)

辽源市(东丰县、龙山区、东辽县、西安区)

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衡阳市(衡南县、雁峰区、南岳区、衡山县、珠晖区、常宁市、蒸湘区、衡东县、衡阳县、祁东县、石鼓区、耒阳市)

东莞市

雅安市(名山区、汉源县、雨城区、芦山县、天全县、石棉县、宝兴县、荥经县)

郑州市(荥阳市、登封市、新密市、惠济区、管城回族区、二七区、上街区、巩义市、中原区、金水区、中牟县、新郑市)  池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)

商洛市(山阳县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、柞水县、洛南县)

马鞍山市(含山县、雨山区、博望区、当涂县、花山区、和县)

阿勒泰地区(福海县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、富蕴县、哈巴河县、吉木乃县)九江市(共青城市、庐山市、修水县、德安县、武宁县、都昌县、浔阳区、永修县、瑞昌市、濂溪区、彭泽县、湖口县、柴桑区)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、化德县、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、商都县)  绥化市(庆安县、兰西县、明水县、海伦市、安达市、北林区、肇东市、望奎县、绥棱县、青冈县)

泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、新泰市、肥城市、泰山区)

泸州市(江阳区、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、合江县、叙永县、泸县)

泉州市(泉港区、安溪县、石狮市、洛江区、德化县、金门县、惠安县、鲤城区、南安市、晋江市、丰泽区、永春县)宜昌市(兴山县、秭归县、宜都市、猇亭区、伍家岗区、西陵区、长阳土家族自治县、当阳市、枝江市、五峰土家族自治县、远安县、点军区、夷陵区)

周口市(西华县、淮阳区、商水县、项城市、太康县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、扶沟县、郸城县)

中山市

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、阳明区、林口县、东宁市、东安区、西安区、爱民区、穆棱市、海林市)

双鸭山市(岭东区、尖山区、饶河县、四方台区、集贤县、宝清县、宝山区、友谊县)

铁岭市(银州区、铁岭县、调兵山市、西丰县、清河区、开原市、昌图县)

揭阳市(揭东区、普宁市、榕城区、揭西县、惠来县)

廊坊市(香河县、固安县、大城县、广阳区、文安县、三河市、安次区、霸州市、永清县、大厂回族自治县)

黔东南苗族侗族自治州(台江县、黎平县、镇远县、雷山县、三穗县、施秉县、丹寨县、麻江县、天柱县、锦屏县、黄平县、岑巩县、榕江县、从江县、凯里市、剑河县)

镇江市(扬中市、句容市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区)

茂名市(信宜市、茂南区、电白区、化州市、高州市)

哈尔滨市(五常市、尚志市、双城区、通河县、松北区、阿城区、道里区、宾县、巴彦县、南岗区、道外区、延寿县、香坊区、依兰县、平房区、呼兰区、方正县、木兰县)

衡水市(武邑县、深州市、枣强县、饶阳县、故城县、阜城县、桃城区、景县、冀州区、武强县、安平县)

忻州市(偏关县、河曲县、岢岚县、五台县、神池县、静乐县、宁武县、繁峙县、原平市、定襄县、忻府区、保德县、代县、五寨县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁东区、梨树县、铁西区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市、天峻县)

抚州市(崇仁县、资溪县、宜黄县、乐安县、金溪县、广昌县、临川区、南丰县、东乡区、黎川县、南城县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。