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晋中市(灵石县、祁县、左权县、和顺县、介休市、榆社县、昔阳县、寿阳县、太谷区、榆次区、平遥县)

江门市(鹤山市、恩平市、江海区、台山市、新会区、开平市、蓬江区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

滁州市(琅琊区、凤阳县、全椒县、来安县、天长市、明光市、定远县、南谯区)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、杭锦后旗、五原县)

连云港市(灌云县、灌南县、东海县、连云区、赣榆区、海州区)

南宁市(青秀区、邕宁区、隆安县、宾阳县、江南区、横州市、兴宁区、武鸣区、马山县、良庆区、西乡塘区、上林县)

山南市(错那市、贡嘎县、琼结县、措美县、加查县、乃东区、桑日县、隆子县、洛扎县、曲松县、扎囊县、浪卡子县)惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)  广安市(华蓥市、武胜县、广安区、岳池县、前锋区、邻水县)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县)

林芝市(工布江达县、察隅县、波密县、朗县、巴宜区、墨脱县、米林市)

温州市(乐清市、苍南县、永嘉县、龙湾区、泰顺县、鹿城区、瓯海区、文成县、瑞安市、平阳县、洞头区、龙港市)

清远市(连南瑶族自治县、连州市、英德市、清新区、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭东区、榕城区、揭西县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

襄阳市(南漳县、宜城市、老河口市、保康县、谷城县、樊城区、枣阳市、襄州区、襄城区)

北京市(密云区、顺义区、西城区、房山区、朝阳区、延庆区、丰台区、海淀区、平谷区、东城区、门头沟区、大兴区、昌平区、怀柔区、通州区、石景山区)

深圳市(福田区、龙华区、龙岗区、光明区、宝安区、南山区、坪山区、罗湖区、盐田区)

孝感市(孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县、应城市、安陆市、云梦县)

菏泽市(牡丹区、定陶区、东明县、郓城县、曹县、成武县、鄄城县、巨野县、单县)

通化市(辉南县、通化县、梅河口市、柳河县、集安市、二道江区、东昌区)

海东市(互助土族自治县、乐都区、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

榆林市(绥德县、子洲县、横山区、府谷县、清涧县、靖边县、定边县、佳县、神木市、吴堡县、米脂县、榆阳区)

扬州市(江都区、宝应县、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区)

通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区)

佛山市(南海区、三水区、顺德区、高明区、禅城区)

广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、昭化区、青川县、朝天区、苍溪县)

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徐州市(铜山区、新沂市、云龙区、丰县、邳州市、鼓楼区、贾汪区、泉山区、睢宁县、沛县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

杭州市(临安区、西湖区、萧山区、淳安县、上城区、拱墅区、钱塘区、临平区、桐庐县、滨江区、余杭区、富阳区、建德市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、榕江县、黄平县、台江县、丹寨县、岑巩县、施秉县、雷山县、锦屏县、凯里市、镇远县、从江县、剑河县、天柱县、麻江县)  安阳市(林州市、龙安区、汤阴县、文峰区、滑县、内黄县、北关区、安阳县、殷都区)

濮阳市(清丰县、南乐县、华龙区、濮阳县、台前县、范县)

锦州市(凌河区、太和区、凌海市、黑山县、古塔区、北镇市、义县)

喀什地区(岳普湖县、疏附县、莎车县、疏勒县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、叶城县、喀什市)肇庆市(高要区、德庆县、端州区、广宁县、鼎湖区、封开县、怀集县、四会市)

阿里地区(措勤县、改则县、噶尔县、札达县、普兰县、日土县、革吉县)  南京市(雨花台区、建邺区、溧水区、浦口区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、玄武区、栖霞区、江宁区、六合区)

天津市(和平区、津南区、河北区、南开区、宁河区、武清区、宝坻区、东丽区、蓟州区、北辰区、红桥区、西青区、河东区、滨海新区、静海区、河西区)

延安市(洛川县、宝塔区、吴起县、安塞区、富县、甘泉县、黄龙县、志丹县、延长县、延川县、子长市、宜川县、黄陵县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)松原市(乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

南充市(嘉陵区、高坪区、西充县、仪陇县、顺庆区、营山县、南部县、蓬安县、阆中市)

日喀则市(谢通门县、白朗县、拉孜县、吉隆县、南木林县、定日县、亚东县、萨嘎县、聂拉木县、江孜县、仲巴县、桑珠孜区、定结县、仁布县、岗巴县、昂仁县、康马县、萨迦县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)

黄冈市(武穴市、英山县、麻城市、罗田县、浠水县、黄梅县、黄州区、团风县、红安县、蕲春县)

铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、惠水县、独山县、三都水族自治县、都匀市、罗甸县、长顺县、贵定县、瓮安县、龙里县、福泉市、荔波县)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、万山区、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县)

衢州市(江山市、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、海沧区)

泉州市(安溪县、鲤城区、南安市、洛江区、永春县、晋江市、惠安县、德化县、金门县、石狮市、丰泽区、泉港区)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

崇左市(江州区、扶绥县、龙州县、凭祥市、大新县、天等县、宁明县)

绵阳市(盐亭县、涪城区、平武县、三台县、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、安州区)

北海市(银海区、海城区、铁山港区、合浦县)

福州市(仓山区、晋安区、长乐区、鼓楼区、平潭县、连江县、台江区、闽清县、罗源县、马尾区、福清市、永泰县、闽侯县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。