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张掖市(甘州区、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)
扬州市(仪征市、高邮市、广陵区、江都区、宝应县、邗江区)
衡水市(冀州区、阜城县、景县、武邑县、深州市、故城县、枣强县、武强县、安平县、桃城区、饶阳县)
大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)
楚雄彝族自治州(永仁县、双柏县、姚安县、武定县、元谋县、南华县、牟定县、禄丰市、大姚县、楚雄市)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)
文山壮族苗族自治州(丘北县、广南县、砚山县、马关县、富宁县、文山市、西畴县、麻栗坡县)
包头市(白云鄂博矿区、固阳县、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、昆都仑区、石拐区、东河区、土默特右旗)
泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、泰兴市、高港区、兴化市)
绍兴市(新昌县、上虞区、诸暨市、越城区、柯桥区、嵊州市)
桂林市(七星区、灵川县、阳朔县、灌阳县、象山区、雁山区、平乐县、全州县、临桂区、兴安县、恭城瑶族自治县、叠彩区、秀峰区、资源县、荔浦市、永福县、龙胜各族自治县)
濮阳市(范县、华龙区、清丰县、濮阳县、南乐县、台前县)
来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、忻城县)
铁岭市(银州区、开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县、清河区、西丰县)
滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、博兴县、邹平市、沾化区、阳信县)
乌鲁木齐市(头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区)
淮安市(淮阴区、淮安区、金湖县、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县)
邵阳市(大祥区、双清区、新邵县、武冈市、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、隆回县、洞口县、新宁县、邵阳县)
昭通市(大关县、永善县、巧家县、盐津县、镇雄县、昭阳区、绥江县、水富市、彝良县、鲁甸县、威信县)
平顶山市(郏县、舞钢市、宝丰县、新华区、石龙区、鲁山县、湛河区、叶县、汝州市、卫东区)
淮北市(杜集区、濉溪县、烈山区、相山区)
咸阳市(礼泉县、杨陵区、彬州市、乾县、武功县、永寿县、渭城区、秦都区、兴平市、旬邑县、泾阳县、三原县、淳化县、长武县)
常德市(鼎城区、澧县、汉寿县、安乡县、武陵区、临澧县、石门县、津市市、桃源县)
五指山市(文昌市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、临高县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、陵水黎族自治县、万宁市、定安县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县)
沧州市(青县、沧县、吴桥县、海兴县、运河区、献县、泊头市、任丘市、肃宁县、南皮县、河间市、盐山县、新华区、黄骅市、东光县、孟村回族自治县)
荆州市(荆州区、公安县、洪湖市、沙市区、监利市、石首市、松滋市、江陵县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
镇江市(扬中市、润州区、句容市、丹徒区、京口区、丹阳市)
成都市(邛崃市、崇州市、青白江区、锦江区、金牛区、成华区、都江堰市、大邑县、蒲江县、新津区、龙泉驿区、金堂县、温江区、新都区、郫都区、武侯区、双流区、简阳市、青羊区、彭州市)
漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、郾城区、召陵区)
清远市(阳山县、清城区、清新区、连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市)
上饶市(鄱阳县、信州区、婺源县、玉山县、弋阳县、广信区、铅山县、德兴市、横峰县、万年县、余干县、广丰区)
驻马店市(新蔡县、驿城区、西平县、遂平县、上蔡县、确山县、汝南县、泌阳县、平舆县、正阳县)
阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、马尔康市、松潘县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、小金县、红原县、金川县、茂县、理县、黑水县、九寨沟县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)
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日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)
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汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)
河池市(巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、天峨县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县)
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张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
长春市(朝阳区、南关区、二道区、九台区、公主岭市、德惠市、宽城区、双阳区、榆树市、农安县、绿园区)
伊春市(南岔县、铁力市、汤旺县、金林区、嘉荫县、乌翠区、友好区、大箐山县、丰林县、伊美区)
湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、湘潭县、雨湖区)
北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)
宁波市(北仑区、象山县、宁海县、慈溪市、镇海区、鄞州区、海曙区、奉化区、江北区、余姚市)
梅州市(平远县、蕉岭县、大埔县、五华县、梅江区、兴宁市、梅县区、丰顺县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)
长沙市(宁乡市、望城区、雨花区、开福区、天心区、浏阳市、长沙县、芙蓉区、岳麓区)
保定市(望都县、定州市、涞水县、安国市、莲池区、徐水区、顺平县、高碑店市、涞源县、蠡县、曲阳县、满城区、雄县、唐县、易县、容城县、阜平县、博野县、清苑区、高阳县、竞秀区、安新县、涿州市、定兴县)
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玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、澄江市、江川区、华宁县、新平彝族傣族自治县)
黄山市(黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、祁门县、休宁县、歙县)
鞍山市(台安县、海城市、立山区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、铁西区)
东莞市
果洛藏族自治州(玛多县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县、班玛县)
三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市、灵宝市)
茂名市(高州市、化州市、电白区、茂南区、信宜市)
重庆市(巫溪县、荣昌区、黔江区、合川区、丰都县、江北区、忠县、渝北区、长寿区、铜梁区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、城口县、大足区、巫山县、奉节县、大渡口区、南川区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、石柱土家族自治县、垫江县、武隆区、涪陵区、开州区、南岸区、江津区、渝中区、万州区、沙坪坝区、云阳县、梁平区、巴南区、潼南区、綦江区)
伊犁哈萨克自治州(霍城县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、新源县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、伊宁市、昭苏县、奎屯市、伊宁县)
汉中市(城固县、汉台区、洋县、佛坪县、勉县、镇巴县、略阳县、西乡县、南郑区、留坝县、宁强县)
新疆维吾尔自治区
陇南市(徽县、宕昌县、康县、西和县、武都区、文县、礼县、两当县、成县)
辽阳市(宏伟区、文圣区、太子河区、辽阳县、弓长岭区、灯塔市、白塔区)
抚州市(南丰县、南城县、东乡区、宜黄县、临川区、崇仁县、资溪县、黎川县、金溪县、乐安县、广昌县)
马鞍山市(当涂县、花山区、雨山区、含山县、博望区、和县)
汕头市(龙湖区、濠江区、潮阳区、南澳县、潮南区、澄海区、金平区)
庆阳市(宁县、镇原县、华池县、合水县、正宁县、环县、庆城县、西峰区)
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双鸭山市(岭东区、集贤县、宝清县、友谊县、四方台区、尖山区、宝山区、饶河县)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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