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梧州市(长洲区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、万秀区、岑溪市、藤县)

阳泉市(盂县、城区、郊区、矿区、平定县)

信阳市(平桥区、息县、罗山县、浉河区、淮滨县、商城县、光山县、潢川县、新县、固始县)

安康市(旬阳市、平利县、石泉县、汉阴县、宁陕县、白河县、汉滨区、镇坪县、岚皋县、紫阳县)  三明市(宁化县、将乐县、大田县、泰宁县、明溪县、沙县区、清流县、三元区、永安市、建宁县、尤溪县)

中山市

渭南市(白水县、临渭区、华州区、韩城市、潼关县、澄城县、华阴市、富平县、大荔县、蒲城县、合阳县)

衡水市(景县、阜城县、武强县、深州市、安平县、冀州区、枣强县、武邑县、饶阳县、故城县、桃城区)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)  韶关市(翁源县、始兴县、乳源瑶族自治县、武江区、南雄市、浈江区、仁化县、曲江区、乐昌市、新丰县)

衡阳市(雁峰区、衡东县、祁东县、衡山县、珠晖区、耒阳市、衡阳县、石鼓区、南岳区、蒸湘区、常宁市、衡南县)

赣州市(于都县、信丰县、章贡区、会昌县、上犹县、崇义县、定南县、大余县、龙南市、石城县、瑞金市、南康区、安远县、赣县区、寻乌县、全南县、兴国县、宁都县)

香港特别行政区

天津市(南开区、东丽区、武清区、红桥区、河北区、蓟州区、津南区、滨海新区、宝坻区、和平区、宁河区、西青区、河西区、北辰区、河东区、静海区)

石河子市(铁门关市、双河市、阿拉尔市、北屯市、五家渠市、昆玉市、白杨市、新星市、图木舒克市、胡杨河市、可克达拉市)

长春市(南关区、宽城区、九台区、公主岭市、榆树市、朝阳区、双阳区、德惠市、二道区、农安县、绿园区)

昌吉回族自治州(玛纳斯县、奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市)

大庆市(红岗区、肇源县、大同区、林甸县、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、龙凤区、让胡路区)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、米易县、东区)

周口市(太康县、郸城县、川汇区、商水县、淮阳区、沈丘县、西华县、鹿邑县、项城市、扶沟县)

德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区、广汉市、什邡市)

广西壮族自治区

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区、长葛市)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

沈阳市(辽中区、和平区、浑南区、于洪区、沈北新区、铁西区、法库县、苏家屯区、皇姑区、康平县、新民市、大东区、沈河区)

楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、牟定县、武定县、元谋县、姚安县、禄丰市、楚雄市、永仁县、双柏县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、天柱县、黄平县、丹寨县、三穗县、榕江县、从江县、台江县、麻江县、锦屏县、凯里市、剑河县、黎平县、镇远县、施秉县、岑巩县)

内蒙古自治区

南宁市(西乡塘区、马山县、邕宁区、青秀区、上林县、兴宁区、武鸣区、横州市、江南区、宾阳县、隆安县、良庆区)

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文山壮族苗族自治州(富宁县、麻栗坡县、马关县、广南县、西畴县、砚山县、丘北县、文山市)

铜仁市(江口县、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县)

宣城市(旌德县、绩溪县、宁国市、宣州区、广德市、泾县、郎溪县)

南京市(雨花台区、高淳区、浦口区、江宁区、鼓楼区、六合区、秦淮区、溧水区、栖霞区、建邺区、玄武区)  鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、乌审旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗)

儋州市

和田地区(和田市、和田县、民丰县、墨玉县、洛浦县、皮山县、策勒县、于田县)

辽阳市(弓长岭区、太子河区、白塔区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、文圣区)西宁市(湟源县、湟中区、城东区、城北区、大通回族土族自治县、城西区、城中区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、乐都区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)  沧州市(东光县、吴桥县、沧县、盐山县、河间市、青县、黄骅市、献县、孟村回族自治县、新华区、任丘市、南皮县、泊头市、海兴县、运河区、肃宁县)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

青岛市(崂山区、胶州市、李沧区、市南区、城阳区、黄岛区、市北区、平度市、即墨区、莱西市)

邵阳市(邵阳县、双清区、新邵县、邵东市、洞口县、武冈市、新宁县、隆回县、大祥区、绥宁县、北塔区、城步苗族自治县)

荆州市(监利市、松滋市、石首市、洪湖市、荆州区、江陵县、沙市区、公安县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

白银市(靖远县、平川区、白银区、会宁县、景泰县)

内江市(东兴区、资中县、隆昌市、市中区、威远县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

广安市(武胜县、前锋区、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县)

邯郸市(永年区、涉县、邯山区、鸡泽县、峰峰矿区、曲周县、馆陶县、武安市、磁县、成安县、复兴区、肥乡区、大名县、丛台区、临漳县、魏县、广平县、邱县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

丹东市(振兴区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、凤城市、元宝区)

齐齐哈尔市(富裕县、克东县、克山县、讷河市、龙江县、龙沙区、铁锋区、昂昂溪区、拜泉县、梅里斯达斡尔族区、依安县、建华区、富拉尔基区、甘南县、泰来县、碾子山区)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

安阳市(殷都区、安阳县、滑县、文峰区、龙安区、林州市、内黄县、北关区、汤阴县)

朔州市(平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区、怀仁市、应县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。