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普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

山南市(琼结县、措美县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、错那市、乃东区、曲松县、桑日县、加查县、贡嘎县、隆子县)

塔城地区(托里县、额敏县、沙湾市、裕民县、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、永平县、弥渡县、洱源县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、剑川县、祥云县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县)  龙岩市(长汀县、漳平市、武平县、连城县、上杭县、永定区、新罗区)

承德市(平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、承德县、滦平县、鹰手营子矿区、双桥区)

天水市(秦安县、麦积区、秦州区、甘谷县、清水县、武山县、张家川回族自治县)

常德市(武陵区、津市市、桃源县、鼎城区、石门县、安乡县、临澧县、汉寿县、澧县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市)  常州市(新北区、天宁区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区)

芜湖市(湾沚区、无为市、繁昌区、南陵县、鸠江区、弋江区、镜湖区)

绥化市(明水县、兰西县、肇东市、庆安县、望奎县、北林区、安达市、海伦市、青冈县、绥棱县)

怀化市(麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、鹤城区、中方县、溆浦县、洪江市、辰溪县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、会同县)

抚州市(东乡区、乐安县、南城县、广昌县、宜黄县、南丰县、金溪县、崇仁县、临川区、资溪县、黎川县)

榆林市(吴堡县、子洲县、靖边县、米脂县、绥德县、佳县、定边县、清涧县、神木市、府谷县、榆阳区、横山区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、满洲里市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、根河市、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗)

咸阳市(武功县、渭城区、旬邑县、兴平市、杨陵区、乾县、永寿县、三原县、泾阳县、淳化县、礼泉县、彬州市、长武县、秦都区)

宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、屏山县、长宁县、江安县、翠屏区、南溪区、高县、叙州区)

南昌市(西湖区、东湖区、青云谱区、南昌县、新建区、进贤县、红谷滩区、青山湖区、安义县)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

延安市(宝塔区、黄陵县、甘泉县、子长市、吴起县、志丹县、延川县、安塞区、黄龙县、洛川县、富县、宜川县、延长县)

新乡市(卫辉市、原阳县、牧野区、卫滨区、红旗区、获嘉县、长垣市、封丘县、延津县、辉县市、新乡县、凤泉区)

南平市(顺昌县、松溪县、建瓯市、政和县、建阳区、延平区、光泽县、武夷山市、邵武市、浦城县)

杭州市(滨江区、钱塘区、临平区、西湖区、上城区、桐庐县、建德市、淳安县、临安区、萧山区、拱墅区、富阳区、余杭区)

济源市

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

梅州市(梅江区、大埔县、蕉岭县、兴宁市、平远县、五华县、丰顺县、梅县区)

贵阳市(清镇市、花溪区、观山湖区、乌当区、修文县、南明区、白云区、云岩区、开阳县、息烽县)

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清远市(清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连州市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、清城区)

齐齐哈尔市(克东县、碾子山区、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、龙沙区、克山县、泰来县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、建华区、依安县、龙江县、讷河市、富裕县)

开封市(祥符区、通许县、兰考县、尉氏县、鼓楼区、杞县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区)

新疆维吾尔自治区  萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、上栗县、莲花县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、个旧市、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、河口瑶族自治县、蒙自市、弥勒市、红河县、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)衢州市(衢江区、常山县、开化县、龙游县、江山市、柯城区)

广安市(武胜县、广安区、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市)  博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

五指山市(临高县、定安县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、万宁市、屯昌县、东方市、琼中黎族苗族自治县)

金昌市(永昌县、金川区)

锦州市(北镇市、凌海市、义县、太和区、凌河区、黑山县、古塔区)长沙市(宁乡市、芙蓉区、望城区、岳麓区、雨花区、长沙县、浏阳市、开福区、天心区)

宜春市(高安市、樟树市、奉新县、万载县、上高县、靖安县、铜鼓县、丰城市、袁州区、宜丰县)

黑河市(嫩江市、孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市)

沧州市(泊头市、新华区、沧县、青县、献县、河间市、海兴县、运河区、黄骅市、东光县、肃宁县、南皮县、盐山县、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市)

广西壮族自治区

攀枝花市(西区、东区、盐边县、仁和区、米易县)

大同市(左云县、灵丘县、广灵县、新荣区、天镇县、浑源县、平城区、云州区、云冈区、阳高县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

嘉峪关市

鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、台安县、铁西区、千山区)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、诸暨市、柯桥区、越城区)

淮安市(淮阴区、金湖县、清江浦区、洪泽区、盱眙县、涟水县、淮安区)

邯郸市(肥乡区、丛台区、永年区、武安市、馆陶县、峰峰矿区、鸡泽县、邯山区、邱县、成安县、魏县、涉县、磁县、广平县、曲周县、临漳县、大名县、复兴区)

淮北市(烈山区、濉溪县、相山区、杜集区)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、连山区、绥中县、南票区)

上海市(奉贤区、青浦区、虹口区、普陀区、崇明区、黄浦区、长宁区、静安区、宝山区、杨浦区、嘉定区、金山区、松江区、徐汇区、浦东新区、闵行区)

宁夏回族自治区

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。