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东莞市

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、玉门市)

昆明市(西山区、安宁市、官渡区、嵩明县、宜良县、五华区、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、呈贡区、东川区、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)  榆林市(府谷县、神木市、横山区、绥德县、米脂县、子洲县、吴堡县、清涧县、佳县、榆阳区、靖边县、定边县)

九江市(浔阳区、彭泽县、永修县、都昌县、柴桑区、德安县、庐山市、瑞昌市、濂溪区、武宁县、共青城市、湖口县、修水县)

郑州市(新密市、二七区、上街区、金水区、惠济区、荥阳市、巩义市、中原区、登封市、中牟县、管城回族区、新郑市)

盐城市(阜宁县、射阳县、东台市、大丰区、响水县、建湖县、滨海县、亭湖区、盐都区)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、丹凤县、商南县、镇安县、山阳县)  呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、海拉尔区、牙克石市、满洲里市、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

益阳市(赫山区、沅江市、资阳区、桃江县、安化县、南县)

朔州市(山阴县、右玉县、应县、怀仁市、朔城区、平鲁区)

泸州市(叙永县、江阳区、泸县、纳溪区、合江县、古蔺县、龙马潭区)

辽阳市(文圣区、弓长岭区、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区、灯塔市)

安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

绵阳市(梓潼县、安州区、北川羌族自治县、游仙区、三台县、江油市、平武县、涪城区、盐亭县)

厦门市(集美区、海沧区、同安区、思明区、湖里区、翔安区)

来宾市(武宣县、金秀瑶族自治县、合山市、象州县、兴宾区、忻城县)

安庆市(宿松县、宜秀区、潜山市、桐城市、望江县、太湖县、岳西县、怀宁县、大观区、迎江区)

南充市(嘉陵区、顺庆区、南部县、营山县、高坪区、仪陇县、蓬安县、阆中市、西充县)

昌都市(洛隆县、边坝县、芒康县、丁青县、八宿县、类乌齐县、江达县、察雅县、贡觉县、左贡县、卡若区)

宁夏回族自治区

佛山市(高明区、禅城区、三水区、顺德区、南海区)

黄山市(歙县、黟县、休宁县、徽州区、屯溪区、黄山区、祁门县)

三沙市(南沙区、西沙区)

西宁市(城北区、城中区、湟源县、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县)

保定市(定兴县、涿州市、高碑店市、蠡县、竞秀区、易县、安新县、容城县、安国市、高阳县、顺平县、望都县、博野县、徐水区、莲池区、唐县、满城区、清苑区、曲阳县、涞水县、涞源县、阜平县、定州市、雄县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

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渭南市(澄城县、富平县、临渭区、华州区、蒲城县、合阳县、韩城市、华阴市、大荔县、白水县、潼关县)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、固镇县、淮上区、蚌山区、怀远县)

河池市(凤山县、巴马瑶族自治县、天峨县、南丹县、金城江区、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县、环江毛南族自治县)

沈阳市(沈河区、和平区、康平县、铁西区、浑南区、新民市、苏家屯区、皇姑区、大东区、于洪区、辽中区、沈北新区、法库县)  黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、三穗县、黄平县、台江县、麻江县、凯里市、黎平县、雷山县、丹寨县、锦屏县、镇远县、从江县、剑河县、天柱县、施秉县、榕江县)

广州市(增城区、南沙区、白云区、番禺区、从化区、天河区、越秀区、荔湾区、海珠区、黄埔区、花都区)

塔城地区(乌苏市、托里县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、裕民县)

马鞍山市(花山区、和县、雨山区、博望区、含山县、当涂县)雅安市(雨城区、芦山县、天全县、石棉县、名山区、荥经县、宝兴县、汉源县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、特克斯县、新源县、伊宁县、伊宁市、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、霍城县、奎屯市、巩留县)  银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区、金凤区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

赤峰市(巴林左旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、林西县、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗、松山区、红山区、宁城县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、和静县、轮台县、库尔勒市)淮安市(涟水县、盱眙县、清江浦区、洪泽区、淮安区、淮阴区、金湖县)

儋州市

商丘市(睢县、虞城县、睢阳区、民权县、宁陵县、永城市、柘城县、夏邑县、梁园区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

宜宾市(江安县、高县、长宁县、翠屏区、屏山县、南溪区、珙县、叙州区、筠连县、兴文县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、利川市、咸丰县、建始县、巴东县、鹤峰县、来凤县、恩施市)

南宁市(马山县、兴宁区、邕宁区、西乡塘区、良庆区、青秀区、宾阳县、横州市、上林县、隆安县、武鸣区、江南区)

洛阳市(老城区、宜阳县、嵩县、新安县、偃师区、伊川县、西工区、涧西区、栾川县、洛龙区、瀍河回族区、孟津区、洛宁县、汝阳县)

汉中市(留坝县、佛坪县、宁强县、城固县、洋县、镇巴县、略阳县、勉县、西乡县、南郑区、汉台区)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、吉木乃县、布尔津县)

凉山彝族自治州(冕宁县、美姑县、金阳县、昭觉县、木里藏族自治县、会东县、宁南县、盐源县、普格县、甘洛县、德昌县、会理市、雷波县、喜德县、西昌市、布拖县、越西县)

普洱市(思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县)

平凉市(泾川县、崆峒区、灵台县、华亭市、崇信县、静宁县、庄浪县)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、工农区、兴山区、萝北县、东山区、向阳区、南山区)

通化市(梅河口市、辉南县、柳河县、集安市、通化县、东昌区、二道江区)

日喀则市(拉孜县、仲巴县、昂仁县、聂拉木县、萨嘎县、康马县、南木林县、亚东县、定日县、桑珠孜区、吉隆县、白朗县、谢通门县、岗巴县、定结县、萨迦县、仁布县、江孜县)

达州市(万源市、通川区、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、达川区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。